邊風(fēng)煒 專欄 

A股曾經(jīng)有 “奧巴馬上臺(tái)、澳柯瑪漲停，李天一被捕、天一科技漲停”的笑話。近兩年，粘上一點(diǎn)概念就往死里錘，君不見(jiàn)2060年的研究報(bào)告都橫空出世了，卻不知這里面又會(huì)坑了多少人。一批喝酒吃藥的大白馬在連續(xù)下跌，而在一個(gè)季度前依然是所謂機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)香餑餑。

本周看到兩個(gè)新聞，感慨頗深，回顧30年來(lái)A股歷程，發(fā)現(xiàn)有些陋習(xí)似乎從未改變。

一則是關(guān)于印花稅的，今年前7月證券印花稅1664億元，已超過(guò)2019年全年，同比增長(zhǎng)41.8%，該金額也刷新了有記錄以來(lái)的新高，前高是2015年的1652億元。印花稅是直接與交投相關(guān)的，今年A股行情不算太好，指數(shù)波瀾不驚，不過(guò)題材熱點(diǎn)，所謂的結(jié)構(gòu)行情不斷，其實(shí)就是資金炒作情緒不錯(cuò)，過(guò)去一個(gè)多月A股每天交投都在一萬(wàn)多億元以上。

A股喜歡炒題材炒概念由來(lái)已久，曾經(jīng)有“奧巴馬上臺(tái)、澳柯瑪漲停，李天一被捕、天一科技漲停”的笑話。說(shuō)個(gè)真事，2015年有個(gè)客戶買了個(gè)帶“園”的股票，之后連續(xù)漲停，究其原因，竟是因?yàn)樗畠好掷镉小皥@”，這樣的故事數(shù)不勝數(shù)。

而近年公募基金大發(fā)展，原本是認(rèn)為機(jī)構(gòu)更理性，逐步引領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)入長(zhǎng)期價(jià)值化投資，但一看近兩年市場(chǎng)，成交換手一點(diǎn)沒(méi)變，所謂機(jī)構(gòu)跑進(jìn)跑出比散戶還忙乎，只不過(guò)在買賣時(shí)還給你說(shuō)點(diǎn)邏輯、加個(gè)研報(bào)，從碳交易到氫能源，粘上一點(diǎn)概念就往死里錘。君不見(jiàn)2060年的研究報(bào)告都橫空出世了，卻不知這里面又會(huì)坑了多少人。

30年來(lái)，A股從大戶到莊家，從券商到公募，監(jiān)管制度、市場(chǎng)容量不斷提高，但似乎喜概念偏炒作之風(fēng)變得越來(lái)越厲害，最后市場(chǎng)自我消耗的陋習(xí)從未改變。

本周第二則信息，則是中國(guó)電信A股上市，發(fā)行價(jià)4.53元/股，問(wèn)題是，同一家公司的港股每股交易價(jià)才3港元不到，明顯的溢價(jià)發(fā)行，為何還能在市場(chǎng)通過(guò)、機(jī)構(gòu)超募?看了下中國(guó)電信發(fā)行前每股凈資產(chǎn)大約就是4.5元附近，也許有了這個(gè)標(biāo)桿，所以發(fā)行價(jià)不能太低吧。這樣的事件不禁讓人聯(lián)想到十幾年前的中石油，發(fā)行前港股從每股幾港元炒到20多元，之后我們16.8元/股發(fā)行，開(kāi)盤(pán)48元/股一套至今，但好歹當(dāng)時(shí)港股還給面子炒了一波，給了個(gè)A股打八折發(fā)行的理由，現(xiàn)在是直接溢價(jià)一倍，明擺著A股股東吃了大虧，這樣的發(fā)行為何還能順利通過(guò)，是機(jī)構(gòu)太懂事，還是散戶太傻呢?

30年來(lái)，A股融資奇葩數(shù)不勝數(shù)，打新方式也一變?cè)僮儯ㄒ徊蛔兊木褪且氡M方法讓短期打新成為香餑餑，至于價(jià)格是否公道、股權(quán)比例是否有問(wèn)題、募集過(guò)程是否合理，恐怕都要為融資讓道，陋習(xí)難改，誰(shuí)之過(guò)哉?

此時(shí)，上證指數(shù)接近3400點(diǎn)，這是2009年的高點(diǎn)吧，一批“喝酒吃藥”的大白馬在連續(xù)下跌，而這些企業(yè)在一個(gè)季度前依然是所謂機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)香餑餑，看著他們股東里的那些所謂大佬們，不禁悲從中來(lái)。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))