邊風煒 專欄 

A股曾經有 “奧巴馬上臺、澳柯瑪漲停，李天一被捕、天一科技漲停”的笑話。近兩年，粘上一點概念就往死里錘，君不見2060年的研究報告都橫空出世了，卻不知這里面又會坑了多少人。一批喝酒吃藥的大白馬在連續下跌，而在一個季度前依然是所謂機構的抱團香餑餑。

本周看到兩個新聞，感慨頗深，回顧30年來A股歷程，發現有些陋習似乎從未改變。

一則是關于印花稅的，今年前7月證券印花稅1664億元，已超過2019年全年，同比增長41.8%，該金額也刷新了有記錄以來的新高，前高是2015年的1652億元。印花稅是直接與交投相關的，今年A股行情不算太好，指數波瀾不驚，不過題材熱點，所謂的結構行情不斷，其實就是資金炒作情緒不錯，過去一個多月A股每天交投都在一萬多億元以上。

A股喜歡炒題材炒概念由來已久，曾經有“奧巴馬上臺、澳柯瑪漲停，李天一被捕、天一科技漲停”的笑話。說個真事，2015年有個客戶買了個帶“園”的股票，之后連續漲停，究其原因，竟是因為他女兒名字里有“園”，這樣的故事數不勝數。

而近年公募基金大發展，原本是認為機構更理性，逐步引領市場進入長期價值化投資，但一看近兩年市場，成交換手一點沒變，所謂機構跑進跑出比散戶還忙乎，只不過在買賣時還給你說點邏輯、加個研報，從碳交易到氫能源，粘上一點概念就往死里錘。君不見2060年的研究報告都橫空出世了，卻不知這里面又會坑了多少人。

30年來，A股從大戶到莊家，從券商到公募，監管制度、市場容量不斷提高，但似乎喜概念偏炒作之風變得越來越厲害，最后市場自我消耗的陋習從未改變。

本周第二則信息，則是中國電信A股上市，發行價4.53元/股，問題是，同一家公司的港股每股交易價才3港元不到，明顯的溢價發行，為何還能在市場通過、機構超募?看了下中國電信發行前每股凈資產大約就是4.5元附近，也許有了這個標桿，所以發行價不能太低吧。這樣的事件不禁讓人聯想到十幾年前的中石油，發行前港股從每股幾港元炒到20多元，之后我們16.8元/股發行，開盤48元/股一套至今，但好歹當時港股還給面子炒了一波，給了個A股打八折發行的理由，現在是直接溢價一倍，明擺著A股股東吃了大虧，這樣的發行為何還能順利通過，是機構太懂事，還是散戶太傻呢?

30年來，A股融資奇葩數不勝數，打新方式也一變再變，唯一不變的就是要想盡方法讓短期打新成為香餑餑，至于價格是否公道、股權比例是否有問題、募集過程是否合理，恐怕都要為融資讓道，陋習難改，誰之過哉?

此時，上證指數接近3400點，這是2009年的高點吧，一批“喝酒吃藥”的大白馬在連續下跌，而這些企業在一個季度前依然是所謂機構的抱團香餑餑，看著他們股東里的那些所謂大佬們，不禁悲從中來。

(作者為國泰君安上海研究總監)