周正峰 專欄 

市場在經歷前期分化表現后，轉為同步下跌，主要是多重因素對經濟的沖擊影響在經濟數據中逐步顯現，經濟復蘇和企業業績增長邏輯有所動搖，而相對高估的風險并未充分消化，部分高估值行業的公司中報業績不及預期更是助推市場繼續下探。

本周市場止步反彈重回震蕩下跌走勢，滬指及創業板指同步下探，且創業板波動幅度仍較大，低位的權重金融及地產板塊一度反彈，但上方阻力重重，市場缺乏投資主線。成長風格中的部分超跌板塊如半導體、鋰電池板塊有所反彈，消費風格板塊依然表現萎靡。北向資金在大幅流入后又再次大額流出。

行業板塊多數下跌，除非銀金融、軍工、綜合及公用事業板塊表現較好外，其他板塊均有不同程度下跌，券商板塊受益財富管理轉型邏輯及相對低位獲得資金追捧，軍工板塊則受到地緣局勢緊張及行業基本面預期較好的驅動而獲得上漲。食品飲料、休閑服務、農林牧漁板塊顯著下跌，消費數據走弱導致行業景氣預期遭遇下調等因素使得板塊反彈乏力再度下跌。

市場走勢方面，滬指跌破3500點及下方多條均線，短期或延續震蕩休整的形態，創業板指有筑底企穩重新向上的苗頭，但成交量相對萎縮，能否真正企穩仍需觀察。

市場在經歷前期分化表現后，轉為同步下跌，主要是多重因素對經濟的沖擊影響在經濟數據中逐步顯現，經濟復蘇和企業業績增長邏輯有所動搖，而相對高估的風險并未充分消化，部分高估值行業的公司中報業績不及預期更是助推市場繼續下探。

后市來看，國內疫情開始逐步得到控制，但經濟穩增長的政策力度或相對平緩，經濟需求及生產端的恢復斜率或不會太高，7月較差的經濟和金融數據不僅是受短期疫情和自然災害的擾動，還有經濟內生增長乏力的原因，在此背景下，適度寬松政策或適時推出，但短期并非政策出臺的必要階段，總體來說，經濟基本面和政策端對于當前市場的支撐相對中性，或不足以支撐市場短期強勁反彈，仍需磨底消化悲觀預期。

市場特征層面，成長股中期來看依然是景氣度確定性更高的板塊，所以存在資金的來回切換，但目前的風險偏好并不支持估值的繼續抬升，短期成長板塊或很難有整體性行情，散點行情是主要特征;大宗商品價格波動加劇，周期板塊中僅部分行業具有資源端價格的支撐;相對具有性價比且基本面存在預期差的板塊在當前階段或具備超額收益。策略上，規避對高位股的追漲，逢低布局估值較低具有一定安全邊際且存在修復預期的銀行、券商、化工、建材、航空等板塊，對于軍工、半導體及鋰電池等高景氣成長板塊適度參與短期存在業績催化劑的細分行業。

(作者為南京證券策略研究員)