李泓灝 專(zhuān)欄 

市場(chǎng)觀望情緒開(kāi)始升溫，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際放緩且具韌性、政策預(yù)期有望向好的背景下，市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整仍是加倉(cāng)機(jī)會(huì)，可靜待“雙底”構(gòu)筑。在短期因素?cái)_動(dòng)下，市場(chǎng)還需經(jīng)歷一段震蕩整固，但在市場(chǎng)風(fēng)格及板塊反復(fù)切換中仍有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

周三，兩市股指集體反彈，滬指漲1.11%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%，兩市約3000只個(gè)股上漲，成交額近1.2萬(wàn)億元，連續(xù)21個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。盤(pán)面上有幾點(diǎn)現(xiàn)象值得關(guān)注：

一、大金融板塊爆發(fā)。以東方證券、招商銀行為代表的大金融板塊爆發(fā)，招商銀行大漲7.09%，證券板塊表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，多只個(gè)股漲停，形成了較好的板塊聯(lián)動(dòng)。說(shuō)明由于漲幅不大，估值較為合理，部分從前期熱點(diǎn)溢出資金逢低布局大金融板塊。但從歷史走勢(shì)看，證券板塊的持續(xù)性還有待進(jìn)一步觀察。

二、鋰電池板塊震蕩分化。以寧德時(shí)代為代表的鋰電池板塊震蕩分化，雖然藏格股份等鹽湖提鋰個(gè)股漲停，但前期最為強(qiáng)勢(shì)的鋰礦板塊整體聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)。

三、連板個(gè)股大量出現(xiàn)。華菱線纜10天9板的走勢(shì)，是近期比較罕見(jiàn)的現(xiàn)象，帶動(dòng)多只次新股走出連板走勢(shì)，在一定程度上說(shuō)明市場(chǎng)短線資金較為活躍，但次新板塊無(wú)法承載資金的屬性使得連板次新股只能維持人氣，無(wú)法有效帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。

四、成交量開(kāi)始萎縮。兩市成交量11969億元，較前一日萎縮8.49%，說(shuō)明觀望情緒開(kāi)始升溫。

消息面上，由于基本面壓力疊加流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)，加之地緣政治緊張，引發(fā)恐慌情緒導(dǎo)致短線大幅回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際放緩且具韌性、政策預(yù)期有望向好的背景下，市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整仍是加倉(cāng)機(jī)會(huì)，可靜待“雙底”構(gòu)筑。首先，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，貨幣政策降準(zhǔn)、定向降息等適度寬松工具運(yùn)用的概率加大，有利于利率中樞下移及股市估值。周三10年國(guó)債收益率從2.877%上方回落至2.845%，這有利于成長(zhǎng)股估值反彈。其次，A股估值結(jié)構(gòu)合理，仍具較強(qiáng)吸引力。近期在國(guó)內(nèi)多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資月報(bào)中可見(jiàn)，在諸多大類(lèi)資產(chǎn)配置品種中，A股是唯一被標(biāo)為“可超配”的投資類(lèi)別，部分主流險(xiǎn)企借調(diào)整堅(jiān)定補(bǔ)倉(cāng)。同時(shí)，全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德也建議投資者加大對(duì)中國(guó)股票和債券的配置，將對(duì)中國(guó)的敞口提高至多三倍。本周北上資金也逆市加倉(cāng)，連續(xù)三日凈流入111.09億元。第三，微觀資金面充裕，市場(chǎng)仍較活躍。

綜上，在主流熱點(diǎn)鋰電池、芯片等板塊持續(xù)調(diào)整過(guò)程中，市場(chǎng)觀望情緒開(kāi)始升溫，雖然有證券、次新等板塊反復(fù)活躍，但是對(duì)人氣的拉動(dòng)作用顯然沒(méi)有鋰電池、芯片明顯。因此，在短期因素?cái)_動(dòng)下，市場(chǎng)還需經(jīng)歷一段震蕩整固，但市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)風(fēng)格及板塊反復(fù)切換中仍有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

(作者為中天證券經(jīng)紀(jì)部業(yè)務(wù)總監(jiān))