李泓灝 專欄 

市場觀望情緒開始升溫，但在中國經濟邊際放緩且具韌性、政策預期有望向好的背景下，市場沒有系統性風險，調整仍是加倉機會，可靜待“雙底”構筑。在短期因素擾動下，市場還需經歷一段震蕩整固，但在市場風格及板塊反復切換中仍有較好的結構性機會。

周三，兩市股指集體反彈，滬指漲1.11%，創業板指漲0.75%，兩市約3000只個股上漲，成交額近1.2萬億元，連續21個交易日突破萬億元。盤面上有幾點現象值得關注：

一、大金融板塊爆發。以東方證券、招商銀行為代表的大金融板塊爆發，招商銀行大漲7.09%，證券板塊表現最為強勢，多只個股漲停，形成了較好的板塊聯動。說明由于漲幅不大，估值較為合理，部分從前期熱點溢出資金逢低布局大金融板塊。但從歷史走勢看，證券板塊的持續性還有待進一步觀察。

二、鋰電池板塊震蕩分化。以寧德時代為代表的鋰電池板塊震蕩分化，雖然藏格股份等鹽湖提鋰個股漲停，但前期最為強勢的鋰礦板塊整體聯動性不強。

三、連板個股大量出現。華菱線纜10天9板的走勢，是近期比較罕見的現象，帶動多只次新股走出連板走勢，在一定程度上說明市場短線資金較為活躍，但次新板塊無法承載資金的屬性使得連板次新股只能維持人氣，無法有效帶動市場人氣。

四、成交量開始萎縮。兩市成交量11969億元，較前一日萎縮8.49%，說明觀望情緒開始升溫。

消息面上，由于基本面壓力疊加流動性擔憂，加之地緣政治緊張，引發恐慌情緒導致短線大幅回調，市場風險偏好降低。但在中國經濟邊際放緩且具韌性、政策預期有望向好的背景下，市場沒有系統性風險，調整仍是加倉機會，可靜待“雙底”構筑。首先，下半年經濟下行壓力較大，貨幣政策降準、定向降息等適度寬松工具運用的概率加大，有利于利率中樞下移及股市估值。周三10年國債收益率從2.877%上方回落至2.845%，這有利于成長股估值反彈。其次，A股估值結構合理，仍具較強吸引力。近期在國內多家主流保險機構的投資月報中可見，在諸多大類資產配置品種中，A股是唯一被標為“可超配”的投資類別，部分主流險企借調整堅定補倉。同時，全球最大資產管理公司貝萊德也建議投資者加大對中國股票和債券的配置，將對中國的敞口提高至多三倍。本周北上資金也逆市加倉，連續三日凈流入111.09億元。第三，微觀資金面充裕，市場仍較活躍。

綜上，在主流熱點鋰電池、芯片等板塊持續調整過程中，市場觀望情緒開始升溫，雖然有證券、次新等板塊反復活躍，但是對人氣的拉動作用顯然沒有鋰電池、芯片明顯。因此，在短期因素擾動下，市場還需經歷一段震蕩整固，但市場沒有系統性風險，在市場風格及板塊反復切換中仍有較好的結構性機會。

(作者為中天證券經紀部業務總監)