周正峰 專欄

美國標普500及道指續創歷史新高。創業板指節節敗退，而滬指則在周期及低位權重股的支撐下更顯強勢，市場風格出現了從成長轉向價值的平衡以及高位向低位的切換，策略上建議適當平衡配置風格，關注相對低位且基本面預期好轉的板塊的修復行情。

繼市場同步反彈復蘇后，領先一步反彈的創業板指節節敗退，而滬指則在周期及低位權重股的支撐下更顯強勢，市場風格出現了從成長轉向價值的平衡以及高位向低位的切換，高景氣賽道出現分化，強勢短線題材股再次獲得追捧，市場賺錢效應集中在少數板塊和個股。海外市場方面，美國標普500及道指續創歷史新高。

行業板塊多數上漲，新能源板塊因交易結構過于擁擠出現獲利回吐，醫藥生物板塊有所承壓，軍工板塊沖高回落，市場資金出現一定分歧。鋼鐵、地產、銀行、采掘等傳統周期板塊漲幅居前，因行業基本面預期有所改善且估值處于絕對低位帶來修復行情。

市場走勢方面，滬指逐級反彈，短期均線重回多頭排列，大有站穩3500點之勢，但仍受到60日均線一定的壓制，后期需觀察其能否有效突破該壓力位判斷市場方向，創業板指持續跌破多條均線，KDJ及MACD均為空頭形態，若能在3300點處獲得強力支持，或重回修復走勢。

微觀交易結構及情緒熱度出現階段性拐點，而政策層面的刺激和相對較高的性價比使得低位低估值的周期類板塊重新獲得青睞。后市來看，疫情帶來的經濟擔憂逐步兌現為現實經濟數據的走弱，市場對于經濟復蘇放緩已逐漸形成共識，7月社融數據反映信用緊縮風險提升，實體經濟增長或進一步承壓。總體來看，國內經濟需求短期或有所放緩，在四季度或迎來邊際改善，宏觀政策跨周期調節的作用將逐步顯現。

海外經濟方面，美國通脹持續處于高位，非農就業數據也有所好轉，美聯儲緊縮預期擾動開始增強，但受到疫情形勢仍較嚴峻的壓力，美聯儲大概率不會明顯提前緊縮，仍需觀察8月的全球央行年會及9月底議息會議，美國會通過1.2萬億元基建計劃將有利于支撐美國經濟和就業的繼續復蘇和提振市場的短期偏好。

當期的宏觀及流動性環境下，市場難有系統性風險或多頭行情，仍以區間震蕩下的結構性機會為主，行業相對景氣度及估值性價比占優的周期價值股短期大概率延續修復性行情，成長板塊的分化和調整短期或不會結束，但從中期來看成長或仍將是市場的主線之一，策略上建議適當平衡配置風格，關注相對低位且基本面預期好轉的板塊的修復行情。

(作者為南京證券策略研究員)