周正峰 專欄

美國(guó)標(biāo)普500及道指續(xù)創(chuàng)歷史新高。創(chuàng)業(yè)板指節(jié)節(jié)敗退，而滬指則在周期及低位權(quán)重股的支撐下更顯強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向價(jià)值的平衡以及高位向低位的切換，策略上建議適當(dāng)平衡配置風(fēng)格，關(guān)注相對(duì)低位且基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)的板塊的修復(fù)行情。

繼市場(chǎng)同步反彈復(fù)蘇后，領(lǐng)先一步反彈的創(chuàng)業(yè)板指節(jié)節(jié)敗退，而滬指則在周期及低位權(quán)重股的支撐下更顯強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向價(jià)值的平衡以及高位向低位的切換，高景氣賽道出現(xiàn)分化，強(qiáng)勢(shì)短線題材股再次獲得追捧，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)集中在少數(shù)板塊和個(gè)股。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)標(biāo)普500及道指續(xù)創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)板塊多數(shù)上漲，新能源板塊因交易結(jié)構(gòu)過(guò)于擁擠出現(xiàn)獲利回吐，醫(yī)藥生物板塊有所承壓，軍工板塊沖高回落，市場(chǎng)資金出現(xiàn)一定分歧。鋼鐵、地產(chǎn)、銀行、采掘等傳統(tǒng)周期板塊漲幅居前，因行業(yè)基本面預(yù)期有所改善且估值處于絕對(duì)低位帶來(lái)修復(fù)行情。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指逐級(jí)反彈，短期均線重回多頭排列，大有站穩(wěn)3500點(diǎn)之勢(shì)，但仍受到60日均線一定的壓制，后期需觀察其能否有效突破該壓力位判斷市場(chǎng)方向，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)跌破多條均線，KDJ及MACD均為空頭形態(tài)，若能在3300點(diǎn)處獲得強(qiáng)力支持，或重回修復(fù)走勢(shì)。

微觀交易結(jié)構(gòu)及情緒熱度出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，而政策層面的刺激和相對(duì)較高的性價(jià)比使得低位低估值的周期類板塊重新獲得青睞。后市來(lái)看，疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂逐步兌現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩已逐漸形成共識(shí)，7月社融數(shù)據(jù)反映信用緊縮風(fēng)險(xiǎn)提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或進(jìn)一步承壓。總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求短期或有所放緩，在四季度或迎來(lái)邊際改善，宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)的作用將逐步顯現(xiàn)。

海外經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)通脹持續(xù)處于高位，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也有所好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期擾動(dòng)開(kāi)始增強(qiáng)，但受到疫情形勢(shì)仍較嚴(yán)峻的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)明顯提前緊縮，仍需觀察8月的全球央行年會(huì)及9月底議息會(huì)議，美國(guó)會(huì)通過(guò)1.2萬(wàn)億元基建計(jì)劃將有利于支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的繼續(xù)復(fù)蘇和提振市場(chǎng)的短期偏好。

當(dāng)期的宏觀及流動(dòng)性環(huán)境下，市場(chǎng)難有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或多頭行情，仍以區(qū)間震蕩下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，行業(yè)相對(duì)景氣度及估值性價(jià)比占優(yōu)的周期價(jià)值股短期大概率延續(xù)修復(fù)性行情，成長(zhǎng)板塊的分化和調(diào)整短期或不會(huì)結(jié)束，但從中期來(lái)看成長(zhǎng)或仍將是市場(chǎng)的主線之一，策略上建議適當(dāng)平衡配置風(fēng)格，關(guān)注相對(duì)低位且基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)的板塊的修復(fù)行情。

(作者為南京證券策略研究員)