陳君君 專欄 

市場信心目前處于相對脆弱的階段，既面臨流動性及經濟復蘇預期的擾動，又面臨部分行業強監管政策的持續沖擊，預計風險偏好或難以出現整體性的好轉，資金大概率延續集中在少數板塊的風格，估值及景氣的結構分化或使得板塊輪動維持較快速度。

市場在消化了前期政策利空后風險偏好有所恢復，外資也重回凈流入態勢，起初消費風格領銜上漲，但隨著成長風格重回主導地位，市場蹺蹺板效應凸顯，消費風格再次示弱。低位超跌或滯漲板塊整體出現了連續的反彈，市場發生了一定的高低切換，相關行業政策對市場預期形成了明顯擾動。

行業板塊漲多跌少，鋼鐵、傳媒、有色板塊跌幅居前，軍工、建材、汽車板塊漲幅居前，市場對于基建預期好轉推動建材板塊持續走強，汽車銷量保持韌性及缺芯有望緩解推動板塊上揚。

市場走勢方面，兩市股指重心持續上移，以大漲小跌的方式持續修復，但上方阻力仍需逐步消化。具體看，滬指重新站上5日和10日均線，上方仍面臨多條均線的壓力，創業板指反彈動能更強，已收復3500點關口，并有進一步向上突破新高的趨勢。兩市成交量能持續十多個交易日維持在萬億元以上，市場不缺乏資金和交易熱情，但博弈格局始終偏存量是板塊之間切換頻繁的主要原因。伴隨監管對市場信心的呵護，以及股價下跌消化了部分恐慌盤的拋壓，市場的非理性情緒得以緩解，在財政及貨幣政策基調偏積極的取向下，風險偏好明顯修復支撐市場有所反彈。

后市來看，海內外疫情受到變異毒株肆虐的影響，是否會積聚更大風險仍需持續跟蹤。海外經濟體最新PMI數據顯示經濟活動延續復蘇勢頭，但美國新增ADP就業不及預期，歐元區經濟恢復力度或有所放緩，在此背景下，歐美的寬松貨幣政策談及退出尚早，美聯儲相關官員持續淡化通脹風險。國內政治局會議重提跨周期政策調節，國內經濟因海內外疫情的影響承壓，財政政策在下半年或開始發力，地方債發行節奏或加快，基建投資或得到一定支撐。

市場信心目前處于相對脆弱的階段，既面臨流動性及經濟復蘇預期的擾動，又面臨部分行業強監管政策的持續沖擊，預計風險偏好或難以出現整體性的好轉，資金大概率延續集中在少數板塊的風格，估值及景氣的結構分化或使得板塊輪動維持較快速度。策略上建議暫時避開具有潛在政策風險的板塊，對于高景氣的新能源汽車產業鏈、光伏、儲能、軍工板塊可布局相對滯漲的個股或逢低買入業績彈性更大的個股，此外可關注具有估值性價比的汽車零部件、化工、高端白酒、券商、消費電子等板塊的機會。

(作者為南京證券研究所副所長)