陳君君 專欄 

市場信心目前處于相對脆弱的階段，既面臨流動性及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的擾動，又面臨部分行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管政策的持續(xù)沖擊，預(yù)計風(fēng)險偏好或難以出現(xiàn)整體性的好轉(zhuǎn)，資金大概率延續(xù)集中在少數(shù)板塊的風(fēng)格，估值及景氣的結(jié)構(gòu)分化或使得板塊輪動維持較快速度。

市場在消化了前期政策利空后風(fēng)險偏好有所恢復(fù)，外資也重回凈流入態(tài)勢，起初消費風(fēng)格領(lǐng)銜上漲，但隨著成長風(fēng)格重回主導(dǎo)地位，市場蹺蹺板效應(yīng)凸顯，消費風(fēng)格再次示弱。低位超跌或滯漲板塊整體出現(xiàn)了連續(xù)的反彈，市場發(fā)生了一定的高低切換，相關(guān)行業(yè)政策對市場預(yù)期形成了明顯擾動。

行業(yè)板塊漲多跌少，鋼鐵、傳媒、有色板塊跌幅居前，軍工、建材、汽車板塊漲幅居前，市場對于基建預(yù)期好轉(zhuǎn)推動建材板塊持續(xù)走強(qiáng)，汽車銷量保持韌性及缺芯有望緩解推動板塊上揚(yáng)。

市場走勢方面，兩市股指重心持續(xù)上移，以大漲小跌的方式持續(xù)修復(fù)，但上方阻力仍需逐步消化。具體看，滬指重新站上5日和10日均線，上方仍面臨多條均線的壓力，創(chuàng)業(yè)板指反彈動能更強(qiáng)，已收復(fù)3500點關(guān)口，并有進(jìn)一步向上突破新高的趨勢。兩市成交量能持續(xù)十多個交易日維持在萬億元以上，市場不缺乏資金和交易熱情，但博弈格局始終偏存量是板塊之間切換頻繁的主要原因。伴隨監(jiān)管對市場信心的呵護(hù)，以及股價下跌消化了部分恐慌盤的拋壓，市場的非理性情緒得以緩解，在財政及貨幣政策基調(diào)偏積極的取向下，風(fēng)險偏好明顯修復(fù)支撐市場有所反彈。

后市來看，海內(nèi)外疫情受到變異毒株肆虐的影響，是否會積聚更大風(fēng)險仍需持續(xù)跟蹤。海外經(jīng)濟(jì)體最新PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動延續(xù)復(fù)蘇勢頭，但美國新增ADP就業(yè)不及預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度或有所放緩，在此背景下，歐美的寬松貨幣政策談及退出尚早，美聯(lián)儲相關(guān)官員持續(xù)淡化通脹風(fēng)險。國內(nèi)政治局會議重提跨周期政策調(diào)節(jié)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因海內(nèi)外疫情的影響承壓，財政政策在下半年或開始發(fā)力，地方債發(fā)行節(jié)奏或加快，基建投資或得到一定支撐。

市場信心目前處于相對脆弱的階段，既面臨流動性及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的擾動，又面臨部分行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管政策的持續(xù)沖擊，預(yù)計風(fēng)險偏好或難以出現(xiàn)整體性的好轉(zhuǎn)，資金大概率延續(xù)集中在少數(shù)板塊的風(fēng)格，估值及景氣的結(jié)構(gòu)分化或使得板塊輪動維持較快速度。策略上建議暫時避開具有潛在政策風(fēng)險的板塊，對于高景氣的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、儲能、軍工板塊可布局相對滯漲的個股或逢低買入業(yè)績彈性更大的個股，此外可關(guān)注具有估值性價比的汽車零部件、化工、高端白酒、券商、消費電子等板塊的機(jī)會。

(作者為南京證券研究所副所長)