孫剛 專欄 

整個市場沒有出現令人意外的更具推動性的上漲和下跌走勢，仍然在3470點-3628點的這個小箱體的范圍之內反復波動，大型的機構投資者在這么小的指數區間連轉個身、調個倉都不大可能，哪有什么頂和底呢?

滬指這個階段的走勢就是常規走勢，沒有驚喜，沒有驚恐，沒有什么意料之外的走勢，上漲的速率和下跌的速率也處于正常的分布區間。這充分表明了整個市場沒有出現令人意外的更具推動性的上漲和下跌走勢，內在含義是市場未出現不可控因素，表現在指數上就是箱體。

市場仍然在3470點-3628點的這個小箱體的范圍之內反復波動，并且因為是常規走勢，通常它并不會達到節點以后再進行回調或者說反彈，而是雙方都有提前量。跌，提前到3600點就跌了;漲，上次提前到3500點。這樣的結果往往是市場既抄不到底，也逃不到頂。當然這種逃頂抄底是對散戶而言的，大型的機構投資者在這么小的指數區間連轉個身、調個倉都不大可能，哪有什么頂和底呢?

所以，當前遵循指數的波動去做個股，效率是非常低下的，聰明資金通常是對個股去做交易，他們對大盤的判斷，主要是這里會不會出現趨勢性下跌，若不會，那就無所謂，至于明天是不是會跌個三五十個點，他不是特別的關心，當然他非常關心他的個股會不會跌個10%。每一次指數的階段回調，實際上是他完成這部分個股的階段炒作，放棄這部分個股才形成的指數的下跌。

市場在比較久的階段基本上都是在進行這種格局的炒作。這個階段首先是價值發現那些低估的品種。但是這類個股涉及的面是非常小的，因為沒有那么多能夠被價值發現的或者題材類能夠成功的。在這個過程當中，賣方的推薦，各種機構的調研，季度報告、年度報告驗證業績走勢，這類個股的走勢才是市場的主流趨勢。而構建指數的那部分成分股當中，相當一部分個股實際上不具備被聰明資金繼續發現的可能。

現在，新股越來越多，很多新股對于市場參與者來說是非常陌生的，賣方報告覆蓋的也是少數，這種情景下普通市場參與者很難分辨新股的質地和未來的情景，非投機高手做不好新股的投機。

這個階段是中報預增預減的時間段，市場會根據業績重新進行股價的排序，周期股業績好、股價高的，出業績后就開跌了，符合PE低、股價高、業績高的“兩高一低”見頂原則，反之，周期股業績差、股價低、PE高的，出業績可能就是股價的低點轉折。

(作者為職業投資者)