孫剛 專欄 

整個市場沒有出現(xiàn)令人意外的更具推動性的上漲和下跌走勢，仍然在3470點-3628點的這個小箱體的范圍之內(nèi)反復(fù)波動，大型的機(jī)構(gòu)投資者在這么小的指數(shù)區(qū)間連轉(zhuǎn)個身、調(diào)個倉都不大可能，哪有什么頂和底呢?

滬指這個階段的走勢就是常規(guī)走勢，沒有驚喜，沒有驚恐，沒有什么意料之外的走勢，上漲的速率和下跌的速率也處于正常的分布區(qū)間。這充分表明了整個市場沒有出現(xiàn)令人意外的更具推動性的上漲和下跌走勢，內(nèi)在含義是市場未出現(xiàn)不可控因素，表現(xiàn)在指數(shù)上就是箱體。

市場仍然在3470點-3628點的這個小箱體的范圍之內(nèi)反復(fù)波動，并且因為是常規(guī)走勢，通常它并不會達(dá)到節(jié)點以后再進(jìn)行回調(diào)或者說反彈，而是雙方都有提前量。跌，提前到3600點就跌了;漲，上次提前到3500點。這樣的結(jié)果往往是市場既抄不到底，也逃不到頂。當(dāng)然這種逃頂抄底是對散戶而言的，大型的機(jī)構(gòu)投資者在這么小的指數(shù)區(qū)間連轉(zhuǎn)個身、調(diào)個倉都不大可能，哪有什么頂和底呢?

所以，當(dāng)前遵循指數(shù)的波動去做個股，效率是非常低下的，聰明資金通常是對個股去做交易，他們對大盤的判斷，主要是這里會不會出現(xiàn)趨勢性下跌，若不會，那就無所謂，至于明天是不是會跌個三五十個點，他不是特別的關(guān)心，當(dāng)然他非常關(guān)心他的個股會不會跌個10%。每一次指數(shù)的階段回調(diào)，實際上是他完成這部分個股的階段炒作，放棄這部分個股才形成的指數(shù)的下跌。

市場在比較久的階段基本上都是在進(jìn)行這種格局的炒作。這個階段首先是價值發(fā)現(xiàn)那些低估的品種。但是這類個股涉及的面是非常小的，因為沒有那么多能夠被價值發(fā)現(xiàn)的或者題材類能夠成功的。在這個過程當(dāng)中，賣方的推薦，各種機(jī)構(gòu)的調(diào)研，季度報告、年度報告驗證業(yè)績走勢，這類個股的走勢才是市場的主流趨勢。而構(gòu)建指數(shù)的那部分成分股當(dāng)中，相當(dāng)一部分個股實際上不具備被聰明資金繼續(xù)發(fā)現(xiàn)的可能。

現(xiàn)在，新股越來越多，很多新股對于市場參與者來說是非常陌生的，賣方報告覆蓋的也是少數(shù)，這種情景下普通市場參與者很難分辨新股的質(zhì)地和未來的情景，非投機(jī)高手做不好新股的投機(jī)。

這個階段是中報預(yù)增預(yù)減的時間段，市場會根據(jù)業(yè)績重新進(jìn)行股價的排序，周期股業(yè)績好、股價高的，出業(yè)績后就開跌了，符合PE低、股價高、業(yè)績高的“兩高一低”見頂原則，反之，周期股業(yè)績差、股價低、PE高的，出業(yè)績可能就是股價的低點轉(zhuǎn)折。

(作者為職業(yè)投資者)