邊風(fēng)煒 專欄 

半年收官，部分去年的明星基金收益墊底，而整個(gè)權(quán)益基金的規(guī)模依然同比上升了不少。近期看了不少明星基金經(jīng)理的采訪，大致的觀點(diǎn)一致，粗看這些觀點(diǎn)，感覺(jué)基本正確，但仔細(xì)一想，有些疑問(wèn)不禁在腦海誕生。

臨近六月底，半年收官，看到一則數(shù)據(jù)，上半年公募權(quán)益類基金的收益分化極大，部分去年的明星基金收益墊底，而與此同時(shí)，整個(gè)權(quán)益基金的規(guī)模依然同比上升了不少。說(shuō)明一方面理財(cái)搬家的趨勢(shì)沒(méi)有改變，而另一方面選擇基金并不容易，上萬(wàn)個(gè)基金、幾千名基金經(jīng)理，選擇并不比自己做股票更容易。

近期看了不少明星基金經(jīng)理的采訪，大致的觀點(diǎn)一致，“看好我們的經(jīng)濟(jì)，看好大消費(fèi)，建議長(zhǎng)期持股，盡量減少選時(shí)”，粗看這些觀點(diǎn)，感覺(jué)基本正確，但仔細(xì)一想，有些疑問(wèn)不禁在腦海誕生。

首先，投資是一項(xiàng)性價(jià)比的選擇，如果不需要看估值，只需要看行業(yè)，不需要做任何選時(shí)，那么買入一些行業(yè)ETF或核心資產(chǎn)ETF是否是最佳選擇?畢竟投資權(quán)益基金還需要支付管理費(fèi)用。

其次，發(fā)現(xiàn)很多基金經(jīng)理基本是在鐘愛(ài)的賽道中幾乎從不做變更，比如酒、醫(yī)藥、科技，這也導(dǎo)致凈值的波動(dòng)基本與該行業(yè)相同，漲時(shí)暴漲，跌時(shí)暴跌，這樣的做法是否太簡(jiǎn)單了一些?感覺(jué)這管理費(fèi)賺的太輕松了。

最后，說(shuō)說(shuō)我認(rèn)知中的優(yōu)秀的基金經(jīng)理吧。一位自然是巴菲特先生，他是能力圈價(jià)值投資的堅(jiān)定擁護(hù)者，但他似乎在早期是絕對(duì)擇時(shí)的，在恐慌時(shí)買入，在貪婪時(shí)賣出，這是價(jià)值投資的名言，股神的現(xiàn)金倉(cāng)位也一直有所保留，不會(huì)很激進(jìn)。另一位是彼得·林奇先生，在翻閱他的自傳時(shí)，可以看到這樣幾個(gè)令人震驚的數(shù)字：在他掌管富達(dá)基金的十年里，幾乎每年調(diào)研幾百家企業(yè)，該產(chǎn)品的換手率奇高，在他掌管富達(dá)明星產(chǎn)品的十年間，規(guī)模擴(kuò)大了近百倍，年化收益接近30%，這也是我看到的最優(yōu)秀的十年管理的基金產(chǎn)品。

中國(guó)的基金業(yè)從1998年起至今20余年，在規(guī)模和管理上似乎都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但在形式和人員上似乎變化有限，契約制導(dǎo)致了排名壓力，為了規(guī)模只顧進(jìn)攻不需要防守，因?yàn)樽龊昧司蛿U(kuò)規(guī)模賺錢，做壞了就換人換產(chǎn)品，這種割韭菜的方式看著并不比莊家高明;而基金經(jīng)理二十年來(lái)在行業(yè)中能沉淀的少之又少，永遠(yuǎn)的青壯年為主流，導(dǎo)致手法一致，甚至人生閱歷和思維都大同小異，抱團(tuán)似乎也就在所難免。

對(duì)于基金產(chǎn)品我們很期待，但我們更希望未來(lái)能有合伙制的基金出現(xiàn)，讓基金成為真正的銀發(fā)行業(yè)，而非只追求規(guī)模，投資者不需要上萬(wàn)個(gè)基金產(chǎn)品，每家基金公司只需要幾個(gè)存續(xù)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品就夠了，那么多產(chǎn)品真的讓人很頭疼。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))