邊風煒 專欄 

半年收官，部分去年的明星基金收益墊底，而整個權益基金的規模依然同比上升了不少。近期看了不少明星基金經理的采訪，大致的觀點一致，粗看這些觀點，感覺基本正確，但仔細一想，有些疑問不禁在腦海誕生。

臨近六月底，半年收官，看到一則數據，上半年公募權益類基金的收益分化極大，部分去年的明星基金收益墊底，而與此同時，整個權益基金的規模依然同比上升了不少。說明一方面理財搬家的趨勢沒有改變，而另一方面選擇基金并不容易，上萬個基金、幾千名基金經理，選擇并不比自己做股票更容易。

近期看了不少明星基金經理的采訪，大致的觀點一致，“看好我們的經濟，看好大消費，建議長期持股，盡量減少選時”，粗看這些觀點，感覺基本正確，但仔細一想，有些疑問不禁在腦海誕生。

首先，投資是一項性價比的選擇，如果不需要看估值，只需要看行業，不需要做任何選時，那么買入一些行業ETF或核心資產ETF是否是最佳選擇?畢竟投資權益基金還需要支付管理費用。

其次，發現很多基金經理基本是在鐘愛的賽道中幾乎從不做變更，比如酒、醫藥、科技，這也導致凈值的波動基本與該行業相同，漲時暴漲，跌時暴跌，這樣的做法是否太簡單了一些?感覺這管理費賺的太輕松了。

最后，說說我認知中的優秀的基金經理吧。一位自然是巴菲特先生，他是能力圈價值投資的堅定擁護者，但他似乎在早期是絕對擇時的，在恐慌時買入，在貪婪時賣出，這是價值投資的名言，股神的現金倉位也一直有所保留，不會很激進。另一位是彼得·林奇先生，在翻閱他的自傳時，可以看到這樣幾個令人震驚的數字：在他掌管富達基金的十年里，幾乎每年調研幾百家企業，該產品的換手率奇高，在他掌管富達明星產品的十年間，規模擴大了近百倍，年化收益接近30%，這也是我看到的最優秀的十年管理的基金產品。

中國的基金業從1998年起至今20余年，在規模和管理上似乎都有了長足的進步，但在形式和人員上似乎變化有限，契約制導致了排名壓力，為了規模只顧進攻不需要防守，因為做好了就擴規模賺錢，做壞了就換人換產品，這種割韭菜的方式看著并不比莊家高明;而基金經理二十年來在行業中能沉淀的少之又少，永遠的青壯年為主流，導致手法一致，甚至人生閱歷和思維都大同小異，抱團似乎也就在所難免。

對于基金產品我們很期待，但我們更希望未來能有合伙制的基金出現，讓基金成為真正的銀發行業，而非只追求規模，投資者不需要上萬個基金產品，每家基金公司只需要幾個存續的優質產品就夠了，那么多產品真的讓人很頭疼。

(作者為國泰君安上海研究總監)