陳君君 專欄

兩市維持在萬(wàn)億水平的成交量，短期看市場(chǎng)或延續(xù)向上修復(fù)。由于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度的混亂，預(yù)期分歧導(dǎo)致了現(xiàn)在的上漲略顯猶豫。總體上價(jià)值和成長(zhǎng)股的交替上漲或仍將存在一段時(shí)間。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然是主要的抓手。策略上，建議不要盲目追高。

本周市場(chǎng)止跌回升并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上漲，過(guò)程中有一定波折，市場(chǎng)風(fēng)格切換的較為頻繁，反映了主線缺失下的投機(jī)情緒較重。新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)等成長(zhǎng)風(fēng)格一度占優(yōu)，周期板塊也因?yàn)榇笞趦r(jià)格的回暖而出現(xiàn)了較為強(qiáng)勢(shì)的反彈，相對(duì)穩(wěn)定的順周期板塊如銀行、券商等也有所企穩(wěn)，共同助力市場(chǎng)復(fù)蘇。北向資金本周呈凈流入態(tài)勢(shì)，南向資金流入流出基本相抵。

行業(yè)板塊多數(shù)上漲，其中食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒板塊跌幅居前，白酒板塊持續(xù)回落拖累食品飲料走勢(shì)，鴻蒙概念退潮引發(fā)計(jì)算機(jī)板塊回調(diào)，通信及傳媒板塊上漲趨勢(shì)放緩回吐漲幅。石油、化工、有色、機(jī)械板塊漲幅居前，主要系行業(yè)短期供需修復(fù)和預(yù)期改善。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指在3500點(diǎn)得到較強(qiáng)支撐，重回短期均線上方，有構(gòu)建多頭形態(tài)的跡象，創(chuàng)業(yè)板指反彈一度較為強(qiáng)勁，但3300點(diǎn)得而復(fù)失，不過(guò)其均線仍為多頭排列，伴隨著兩市維持在萬(wàn)億水平的成交量，短期看市場(chǎng)或延續(xù)向上修復(fù)。市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期有所改善，但由于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度的混亂，預(yù)期分歧導(dǎo)致了現(xiàn)在的上漲略顯猶豫。

后市來(lái)看，國(guó)內(nèi)外疫情雖然繼續(xù)面臨一些變異毒株以及新增病例的干擾，但新冠疫苗新增產(chǎn)能和接種人群的增加實(shí)際上使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好總體保持穩(wěn)定，難有大的波瀾。市場(chǎng)風(fēng)格方面，短期從宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇節(jié)奏來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)延續(xù)高景氣和大宗商品供需缺口的短期擾動(dòng)使得市場(chǎng)對(duì)價(jià)值股的偏好有所回升，但從通脹預(yù)期來(lái)看，5月基本是利率和通脹預(yù)期上行斜率最大的階段，后期上行節(jié)奏或?qū)⒅鸩椒啪彛砷L(zhǎng)股有望獲得部分溢出資金的關(guān)注，總體上價(jià)值和成長(zhǎng)股的交替上漲或仍將存在一段時(shí)間。

流動(dòng)性層面，短期利率前期小幅上行后重新回落，宏觀流動(dòng)性暫時(shí)無(wú)虞，微觀流動(dòng)性上市場(chǎng)成交量保持相對(duì)高位，但基金發(fā)行量一般及解禁規(guī)模依舊較大，市場(chǎng)仍以存量博弈為主，流動(dòng)性整體影響中性。美聯(lián)儲(chǔ)是否緊縮目前仍處于討論和預(yù)期擾動(dòng)階段，暫不會(huì)引發(fā)實(shí)質(zhì)性的沖擊，美國(guó)隔夜逆回購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大表明市場(chǎng)短期流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩，美國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)變?nèi)孕璧却陀^測(cè)，在此基礎(chǔ)上市場(chǎng)的預(yù)期波動(dòng)仍會(huì)較大，市場(chǎng)寬幅震蕩的概率不小，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然是主要的抓手。策略上，建議不要盲目追高。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))