陳君君 專欄

兩市維持在萬億水平的成交量，短期看市場或延續(xù)向上修復。由于當前美聯(lián)儲政策態(tài)度的混亂，預期分歧導致了現(xiàn)在的上漲略顯猶豫。總體上價值和成長股的交替上漲或仍將存在一段時間。結(jié)構(gòu)性的機會依然是主要的抓手。策略上，建議不要盲目追高。

本周市場止跌回升并實現(xiàn)穩(wěn)步上漲，過程中有一定波折，市場風格切換的較為頻繁，反映了主線缺失下的投機情緒較重。新能源、半導體、醫(yī)療服務等成長風格一度占優(yōu)，周期板塊也因為大宗價格的回暖而出現(xiàn)了較為強勢的反彈，相對穩(wěn)定的順周期板塊如銀行、券商等也有所企穩(wěn)，共同助力市場復蘇。北向資金本周呈凈流入態(tài)勢，南向資金流入流出基本相抵。

行業(yè)板塊多數(shù)上漲，其中食品飲料、計算機、通信、傳媒板塊跌幅居前，白酒板塊持續(xù)回落拖累食品飲料走勢，鴻蒙概念退潮引發(fā)計算機板塊回調(diào)，通信及傳媒板塊上漲趨勢放緩回吐漲幅。石油、化工、有色、機械板塊漲幅居前，主要系行業(yè)短期供需修復和預期改善。

市場走勢方面，滬指在3500點得到較強支撐，重回短期均線上方，有構(gòu)建多頭形態(tài)的跡象，創(chuàng)業(yè)板指反彈一度較為強勁，但3300點得而復失，不過其均線仍為多頭排列，伴隨著兩市維持在萬億水平的成交量，短期看市場或延續(xù)向上修復。市場流動性預期有所改善，但由于當前美聯(lián)儲政策態(tài)度的混亂，預期分歧導致了現(xiàn)在的上漲略顯猶豫。

后市來看，國內(nèi)外疫情雖然繼續(xù)面臨一些變異毒株以及新增病例的干擾，但新冠疫苗新增產(chǎn)能和接種人群的增加實際上使得市場風險偏好總體保持穩(wěn)定，難有大的波瀾。市場風格方面，短期從宏觀經(jīng)濟的復蘇節(jié)奏來看，海外經(jīng)濟延續(xù)高景氣和大宗商品供需缺口的短期擾動使得市場對價值股的偏好有所回升，但從通脹預期來看，5月基本是利率和通脹預期上行斜率最大的階段，后期上行節(jié)奏或?qū)⒅鸩椒啪彛砷L股有望獲得部分溢出資金的關注，總體上價值和成長股的交替上漲或仍將存在一段時間。

流動性層面，短期利率前期小幅上行后重新回落，宏觀流動性暫時無虞，微觀流動性上市場成交量保持相對高位，但基金發(fā)行量一般及解禁規(guī)模依舊較大，市場仍以存量博弈為主，流動性整體影響中性。美聯(lián)儲是否緊縮目前仍處于討論和預期擾動階段，暫不會引發(fā)實質(zhì)性的沖擊，美國隔夜逆回購規(guī)模的擴大表明市場短期流動性相對過剩，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)變?nèi)孕璧却陀^測，在此基礎上市場的預期波動仍會較大，市場寬幅震蕩的概率不小，結(jié)構(gòu)性的機會依然是主要的抓手。策略上，建議不要盲目追高。

(作者為南京證券研究所副所長)