邊風(fēng)煒 專欄 

令人驚訝，部分公募基金的凈值在周中出現(xiàn)一天9%的漲幅!也就是說基本所有持倉都壓在了同一個行業(yè)上。去年的某坤被稱為中國酒莊，現(xiàn)在又出現(xiàn)了芯片的集中抱團。記得十多年前巴菲特曾經(jīng)有個公開賭約，結(jié)局不言而喻，股神勝出。那么在A股，十年后誰會勝出呢?

本周市場極為分化，指數(shù)連續(xù)調(diào)整中也不乏亮點，半導(dǎo)體芯片行業(yè)在經(jīng)歷了半年的調(diào)整后異軍突起，很多品種以20%的漲幅每天高居榜首。與此同時，看到一則信息，令人驚訝，部分公募基金的凈值在周中出現(xiàn)一天9%的漲幅!

我們都知道，權(quán)益類公募基金有一些持倉限定，比如底倉一般不低于80%、單個公司持股不能超過凈值的10%等，而9%的漲幅也就是說基本所有持倉都壓在了同一個行業(yè)上!去年的某坤被稱為中國酒莊，現(xiàn)在又出現(xiàn)了芯片的集中抱團。對于這種做法，我們不好做評論，但對于投資權(quán)益類基金的投資者們，我想用“最鋒利的矛”來形容他們并不為過。

經(jīng)常有朋友問我，投資時是分散好還是集中好、是分批買入好還是一次性買入好、是買強勢股好還是買低估值好，其實這是自己性格中的矛與盾之爭。

我經(jīng)常在文章中提及八個字——“買賣同源、知行合一”，就是想讓投資者們先了解自己的初衷再做執(zhí)行決策。

從經(jīng)驗來看，深度研究的企業(yè)建議集中持股，因為了解而信任，非專業(yè)的投資者不建議過于集中，因為沒有深入研究的集中持股其實是賭博，分散有利于規(guī)避風(fēng)險;對于長期投資者來說，建議分批買入，因為長期持有過程是個逐步了解的過程，股價的適度波動有利于進一步觀察和了解，分批對心態(tài)會更好一些;對于短期交易者，則一般一次性買入，因為投機本就是短期行為，設(shè)置止損即可，與倉位多少無關(guān)。

最后是買強勢行業(yè)還是買低估值行業(yè)的問題。最近有很多朋友聊到低估值陷阱，其實如果一個企業(yè)每年的分紅率有4%以上，是否還有陷阱也就仁者見仁了。我們不妨把權(quán)益類明星公募基金看作最鋒利的矛，把一些寬基比如上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板50等指數(shù)ETF看作是相對的盾，一個是集中持股大波動，一個是分散龍頭相對低波動，最后看看矛與盾之爭長期誰能勝出。

記得十多年前巴菲特曾經(jīng)有個公開賭約，與所有當(dāng)時的明星基金經(jīng)理對賭100萬美元，十年為限，跑贏標(biāo)普500ETF即算獲勝，最后有一位應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)局不言而喻，股神勝出。

那么在A股，十年后誰會勝出呢?

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))