本周市場從高位逐級回落，主要股指均破位下跌，周期資源品繼續(xù)下跌拖累滬指表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指寬幅波動，因電新、醫(yī)藥等高景氣板塊分歧加大，科創(chuàng)50指數(shù)近期波動也較大，但總體做多動能較強勁，主要受益半導(dǎo)體板塊的走強。北向資金本周總體呈凈流出態(tài)勢，南向資金也為凈流出。

行業(yè)板塊跌多漲少，僅電子、通信、綜合及軍工板塊收漲外，其他板塊均收跌，領(lǐng)漲行業(yè)因位置較低疊加行業(yè)景氣預(yù)期改善錄得強勁反彈，有色、消費者服務(wù)、鋼鐵、農(nóng)林牧漁板塊因行業(yè)自身供需格局惡化及政策風(fēng)險等原因而集體大幅下挫。題材方面，第三代半導(dǎo)體、IGBT等芯片產(chǎn)業(yè)鏈個股大幅領(lǐng)漲，鋰礦、鎳礦、電解液等板塊跌幅居前。

市場走勢上，滬指破位下探，重回3600點下方，短期均線呈空頭排列，下跌同時伴隨量能收縮，近期或?qū)⒖简?500點和60日均線，預(yù)計無增量利空下，滬指有望逐步企穩(wěn);創(chuàng)業(yè)板指也重回3200點下方，目前下方均線支撐較弱，能否重新企穩(wěn)回升仍有待觀察。目前雖然指數(shù)波動較大，但結(jié)構(gòu)性輪動機會依然存在。

近期，地方債發(fā)行增加導(dǎo)致貨幣市場利率略有抬升，而前期的強勢板塊交易過度集中以及持續(xù)高攀的通脹壓力等原因共同壓制了市場反彈的進程。后市來看，美聯(lián)儲最新利率決議仍保持基準(zhǔn)利率和購債計劃不變，但上調(diào)了未來三年的經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期，此次會議表態(tài)偏鷹，預(yù)計，最早三季度末，美聯(lián)儲或?qū)⒂懻摽s減QE的實施與否。市場短期對此反應(yīng)并不激烈，一方面經(jīng)濟復(fù)蘇確實仍存不確定性;另一方面市場仍處于寬松預(yù)期的慣性中。由此可見，在三季度中期之前，市場的流動性焦慮或不會過于強烈，但海內(nèi)外市場進一步的上行動能則將會逐步告別流動性寬松的推動，轉(zhuǎn)而進入基本面刺激的階段。

國內(nèi)5月工業(yè)生產(chǎn)和消費均低于市場此前的預(yù)期，但經(jīng)濟整體仍處于復(fù)蘇周期，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)的壓力不大，只是恢復(fù)力度上邊際放緩，尚不足以引起國內(nèi)貨幣政策的放松，政策邊際趨緊的取向或難以變化。短期宏觀政策焦慮引起的流動性風(fēng)險預(yù)期已有所釋放，在中報業(yè)績大概率持續(xù)向好的趨勢下，系統(tǒng)性風(fēng)險相對有限，市場仍然存在結(jié)構(gòu)性的投資機會。策略上，建議淡化指數(shù)波動，尋找業(yè)績確定性更強的高景氣板塊的逢低介入機會。

(作者為南京證券研究所副所長)