邊風煒 專欄 

與去年此時比，兩市近萬億元的成交似乎仍不足以支持市場全面上漲。保持適度靈活性，中性倉位，逆市操作，等待前期高點3530點附近的再度確認或許更實際一些，一片樂觀聲中保持一些謹慎也不是件壞事吧。

本周指數在3600點附近止步不前，一方面，上周央行大幅調高“外匯存款準備金率”，使得之前的升值預期有所降低，而與之相關的金融股也出現調整;另一方面，本周市場板塊輪動極快，從白酒、科技到周期、本地股，幾乎把整個市場板塊輪了個遍。雖然整體市場成交與5月相比上了個臺階，但與去年此時比，兩市近萬億元的成交似乎仍不足以支持市場全面上漲，相比于對指數的關注，此時恐怕更應考慮本輪反彈的性質。

本周市場最大的特點就是 “兩頭翹”，一邊是公募基金抱團最緊的白酒板塊繼續上漲，部分二三線白酒已經創了歷史新高，相比于年初的估值再度上漲，而此時宏觀上無論是流動性還是基金的新發行似乎都遠不如一季度，雖然白酒依然在上漲，但對場外資金而言，吸引力并不會大幅增加;另一邊則是大量超跌低價股本周出現很多低位的“地板炮”，即超跌股突然出現放量漲停。

其實從本輪反彈突破3500點開始，就有大量超跌股輪動反彈，其中包括券商、科技，乃至本周受傳言影響的本地股。雖然大量超跌股的上漲也帶動了部分人氣，但過于分散的板塊使得市場主線難以出現，也沒有令人眼前一亮的新主題，似乎更像反彈。

從上周北上的大舉買入，到之后賣方4000點的搖旗吶喊，再到本周政策的一些澄清和金融板塊的震蕩，似乎整體市場情緒有回落，逢低者有之、追高者罕見。回顧今年行情至今，總體是逆向投資者常伴小驚喜，順勢者多有小虧損。

近期有很多朋友問我，指數是否會創新高，是否要加倉?說實話，此時不太敢給過于激進的建議，雖然市場的反彈略超預期，但整體賺錢效應和下半年的宏觀不確定性依然籠罩市場。此時的“兩頭翹”，有兩種可能，一種是基金在順勢做調倉，棄高就低，那么消費有雙頭的可能;另一種是市場全面進行輪動反彈，指數順勢創新高，所有板塊輪一遍，即使如此，之后恐怕也會有再一次調整。

因此，操作上依然建議保持適度靈活性，中性倉位，逆市操作，等待前期高點3530點附近的再度確認或許更實際一些，投資需要獨立性，一片樂觀聲中保持一些謹慎也不是件壞事吧。

(作者為國泰君安上海研究總監)