陳君君 專欄

近期低位板塊和個股直線漲停屢見不鮮，相對強勢的高景氣板塊在沖頂后出現回落，顯示資金以避險和短期參與補漲行情為主，在宏觀環境仍較為復雜的背景下，市場或仍以震蕩下的結構性機會為主。

本周市場一度延續反彈，且創業板在新能源等成長板塊驅動下漲勢較好，但之后伴隨政策調整和部分高位股的獲利回吐，市場產生了幅度不小的回撤，悉數抹去此前漲幅，兩市成交量能維持較高水平，而指數有所回落，反映分歧開始加大。北向資金本周整體呈凈流入，但流入速度明顯放緩，南向資金也為凈流入狀態。

行業板塊漲多跌少，非銀金融、消費者服務、家電和銀行板塊跌幅居前，券商板塊主要受市場情緒拖累連續回調，民辦教育板塊受政策壓制有所回落，煤炭、綜合、基礎化工、紡織服裝等板塊漲幅居前，煤炭受益傳言限產放松大宗價格回暖而強勁反彈，化工板塊中電解液相關個股強勢領漲，紡織服裝行業題材炒作居多。題材上，電解液、海航系、鋰電正負極、稀土等主題板塊表現強勁，西藏振興、鹽湖提鋰、CAR-T療法等板塊表現弱勢，市場短線賺錢效應由強變弱，ST板塊較為活躍。

市場走勢方面，滬指失守3600點，指數上方壓制較大，KDJ重回死叉，但均線仍為多頭，需觀察下方10日均線支撐力度，創業板指下方逼近3200點，短期跌破5日和10日均線，預計需休整蓄力后再次向上修復。總體看，短期兩市上漲勢頭有所放緩，調整企穩后或是布局良機。

不同于海外經濟體經濟數據持續超預期，修復動能較強，主要股指小幅反彈，國內市場在前期積累了較大漲幅后，近期面臨獲利盤的出逃、經濟結構性不及預期以及外匯政策的調整等因素影響，出現了明顯回撤。后市來看，疫情的反復使得供需矛盾的改善或繼續延后，繼而通脹有進一步沖高的可能，市場或已提前擔心通脹超預期后的政策應對，不過國內CPI和PPI剪刀差較大，工業通脹沖頂大概率不會構成貨幣政策收緊的觸發條件，美國由于疫情和過高的失業補助金影響勞動力市場恢復，緊盯就業的美聯儲大概率也不會快速收緊，但美聯儲計劃逐步拋售公司債以及通脹上行超預期風險仍可能誘發市場的劇烈波動。國內央行上調外匯存款準備金率目的在于管理市場對人民幣快速升值的預期，減少熱錢短期大幅流入風險的同時也為降低對出口企業的損傷，但該政策不決定人民幣匯率變化的趨勢，匯率變化仍取決于中美經濟修復的差異和利差水平。國內5月PMI數據顯示制造業環比基本持平，非制造業環比繼續復蘇，生產端依然恢復快于需求端，國內經濟增速邊際放緩已成市場共識，不會直接影響市場當下的情緒，但也難以支撐市場持續走強。

市場特征層面，近期低位板塊和個股直線漲停屢見不鮮，相對強勢的高景氣板塊在沖頂后出現回落，顯示資金以避險和短期參與補漲行情為主，在宏觀環境仍較為復雜的背景下，市場或仍以震蕩下的結構性機會為主。策略上建議逢高兌現高估值高位股的收益，逐漸將視角轉到價格處于相對低位且估值縱向比較也偏低的業績延續改善的板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)