陳君君 專欄

滬指位于3500點上方，均線為多頭排列，但指數上沖乏力，5日均線處支撐力仍需驗證;創業板指再創此輪反彈新高，但成交量能有所收縮，持續性待觀察。總體兩市或延續修復，但上方壓力風險需有所提防。

上周市場向上突破后，本周依然延續反彈，且創業板指繼續領漲兩市，相關成長風格板塊表現強勢，而周期板塊受大宗商品價格繼續回調而接連下挫，券商及消費板塊也成為支撐市場持續向好的主線之一，市場風格重回消費和成長主導。北向資金小幅凈流入，南向資金保持大幅凈流入態勢。

行業板塊多數上漲，鋼鐵、煤炭、紡織服裝板塊跌幅居前，鋼鐵和煤炭兩個行業受期貨價格暴跌影響較大，遭遇市場繼續拋售，電新、汽車、食品飲料、家電、軍工等板塊漲勢較好，存在調整相對充分和景氣更加占優的驅動邏輯，市場賺錢效應仍集中在少部分行業。

技術上，滬指位于3500點上方，均線為多頭排列，但指數上沖乏力，5日均線處支撐力仍需驗證;創業板指沿5日均線持續走強，再創此輪反彈新高，但成交量能有所收縮，持續性待觀察。總體兩市或延續修復，但上方壓力風險需有所提防。經濟復蘇略低于預期和通脹預期有所緩解，疊加近期并未收緊的流動性，成為市場持續反彈的主要推動力。

后市來看，近期國內外大宗商品價格由于政策或技術性調整因素下跌，緩解了市場對通脹的擔憂，而疫情的擾動仍存，國內4月經濟總體延續復蘇態勢，但結構上制造業投資和消費恢復動能減弱，也對市場的流動性繼續保持寬松預期予以強化，因此市場出現了在沒有顯著利空壓制情況下的反彈。后續潛在的風險在于海外政策的收緊和股市的高位回撤。

市場結構層面，周期風格隨著大宗快速回落和政策壓制仍將承受壓力，食品飲料、家電和醫藥板塊保持了在滯脹周期相對占優的風格，成長風格板塊也表現不俗，在無流動性壓制的環境中，相關板塊強弱或將保持一定的延續性，主要系相關板塊的景氣持續性已是市場的共識，在一段時間內難以扭轉這一共識。流動性預期的變化仍將主導未來一段時間的市場風格和投資主線，建議關注景氣度持續上行的板塊，包括新能源中游產業鏈、功率半導體，受益疫情和自身景氣較高的醫藥板塊，以及毛利率受通脹影響較小的食品飲料、家電等消費類板塊，同時可參與相對低位的傳媒、計算機、券商等板塊的反彈行情。

(作者為南京證券研究所副所長)