邊風(fēng)煒 專欄 

今年市場是難以判斷的“打臉行情”，每當你覺得有機會時，市場即出現(xiàn)高點;反之，當指數(shù)岌岌可危時又轉(zhuǎn)危為安。去年結(jié)構(gòu)性的各種“茅”大漲背后也遺留了一大批低估值的板塊和行業(yè)，此時要全面下跌很難，反之要復(fù)制前兩年行情也不容易。

本周市場讓人不可捉摸，周初周期股的大幅沖高讓所有人的目光聚焦在“黑色系”上，之后指數(shù)隨著周期股的回落而出現(xiàn)回調(diào)，就在指數(shù)岌岌可危時，內(nèi)地的社融數(shù)據(jù)發(fā)布，整體4月的數(shù)據(jù)不如人意，M1增速創(chuàng)近年新低，悲觀情緒在賣方蔓延。

與此同時，大洋彼岸的數(shù)據(jù)更讓人捉摸不透，低迷的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)反映了對岸經(jīng)濟的不振;而核心通脹率過4%更是讓所有人擔(dān)心美國貨幣收縮的速度或早于預(yù)期，伴隨著美股周中的回落，一時間全球警鐘敲響。

但之后 A股卻走出了反彈行情，且指數(shù)逼近反彈前高，如果本周你去看大部分賣方的報告，你會發(fā)現(xiàn)基本是錯誤連連、不忍直視，究竟發(fā)生了什么，讓市場不斷打“短期預(yù)言家的臉”。

我們覺得，如果把時間拉長，你會發(fā)現(xiàn)今年市場自一季度后就是這樣一種難以判斷的“打臉行情”，每當你覺得有機會時，市場即出現(xiàn)高點;反之，當指數(shù)岌岌可危時又轉(zhuǎn)危為安，甚至板塊、機會也是如此，追高的風(fēng)險極大，而止損也不見得高明，趨勢性投機者如果不能買到最強，最后往往得不償失。

究其原因，其實就是復(fù)雜的宏觀與割裂的微觀所造成，復(fù)雜的宏觀是指當下各國貨幣政策的退出時機伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇的進程各不相同，因此單一數(shù)據(jù)是好是壞很難一言道盡，導(dǎo)致市場長期都偏謹慎，但短期又不敢過分看空;而A股微觀內(nèi)部，流動性不如去年，但整體經(jīng)濟復(fù)蘇明顯，而去年結(jié)構(gòu)性的各種“茅”大漲背后也遺留了一大批低估值的板塊和行業(yè)，此時要全面下跌很難，反之要復(fù)制前兩年行情也不容易，在經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整后，市場各方難以形成共識，震蕩成為自然。

此時，對于市場短期的判斷很難，但對于短期的操作卻似乎沒那么難，不追高，不恐慌，逢低關(guān)注，逆勢買賣，或許有不錯的小驚喜。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))