陳君君 專欄

國內(nèi)市場韌性較強，做多資金依然不少，但風(fēng)格較為搖擺。當(dāng)前處在業(yè)績真空階段，近期市場風(fēng)格或較為飄忽，流動性擔(dān)憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關(guān)注能夠?qū)雇浀木皻舛瘸掷m(xù)上行的板塊。

在短暫調(diào)整后，市場在周期品、消費板塊的帶動下持續(xù)反彈，此后遭遇外圍通脹預(yù)期升溫帶來的市場大幅下跌的影響，股指出現(xiàn)小幅回落，整體表現(xiàn)略強于海外市場，且國內(nèi)市場韌性較強，做多資金依然不少，但風(fēng)格較為搖擺。北向資金本周短暫流入后連續(xù)凈流出，南向資金則恰好相反，總體呈大幅凈流入態(tài)勢。

行業(yè)板塊漲少跌多，建材、鋼鐵、有色、輕工等偏周期屬性或受周期品價格影響較大的板塊跌幅居前，醫(yī)藥、食品飲料及綜合行業(yè)漲幅居前，既有行業(yè)積極的變化因素的影響，也有通脹預(yù)期和大宗商品走弱下的資金避險驅(qū)動。

技術(shù)上，滬指短期均線得而復(fù)失，仍受上方多條均線壓制，且MACD再度由紅翻綠，市場仍處于相對弱勢，上漲缺乏量能支撐，預(yù)計仍需休整后才可企穩(wěn)回升;創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)韌性，短期均線雖為空頭排列，但在前期大跌后，其連續(xù)收陽線，短期在醫(yī)藥等板塊推動下或仍有修復(fù)動能。

近期經(jīng)濟復(fù)蘇放緩數(shù)據(jù)使得市場對流動性收緊擔(dān)憂一度緩和，催生市場反彈，且大宗商品持續(xù)漲價和消費板塊的回暖也助推市場穩(wěn)步回升，此后公布的國內(nèi)外超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)使得市場擔(dān)憂加深，引發(fā)國內(nèi)外市場共振式下跌，但總體國內(nèi)市場更顯韌性。

后市來看，短期伴隨大宗商品持續(xù)漲價而引發(fā)的通脹預(yù)期已成為市場最為關(guān)注的變量，當(dāng)前的通脹數(shù)據(jù)均顯著超過市場此前預(yù)期，由于亞太地區(qū)疫情的擾動，使得部分大宗商品供給將持續(xù)收縮，而發(fā)達國家在疫苗接種率不斷提高和各項刺激的背景下需求在延續(xù)修復(fù)，由此形成的節(jié)奏錯配或進一步推動通脹升溫。

國內(nèi)央行對當(dāng)前的PPI高企并不十分擔(dān)憂，認為國內(nèi)物價整體穩(wěn)定，且對于經(jīng)濟復(fù)蘇表示穩(wěn)中向好但仍存在風(fēng)險，下一階段會保持對經(jīng)濟必要的支持力度，意味著短期央行不會明顯收緊流動性，而國常會對大宗商品漲價高度關(guān)注或會對大宗的投機情緒有所抑制，目前大宗商品漲價的供需基礎(chǔ)仍在，但漲幅最大和速度最快的階段或已臨近尾聲，對于下游企業(yè)的利潤侵蝕或也將逐步顯現(xiàn)。

在通脹陰霾的擔(dān)憂下，市場或開始交易經(jīng)濟進入滯脹周期，當(dāng)前處在業(yè)績真空階段，近期市場風(fēng)格或較為飄忽，流動性擔(dān)憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關(guān)注能夠?qū)雇浀木皻舛瘸掷m(xù)上行的板塊，包括化工、新能源產(chǎn)業(yè)鏈原材料、功率半導(dǎo)體，受益疫情和行業(yè)積極變化的醫(yī)藥板塊，以及毛利率受通脹影響較小的食品飲料等消費類板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)