陳君君 專欄

國內市場韌性較強，做多資金依然不少，但風格較為搖擺。當前處在業(yè)績真空階段，近期市場風格或較為飄忽，流動性擔憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關注能夠對抗通脹的景氣度持續(xù)上行的板塊。

在短暫調整后，市場在周期品、消費板塊的帶動下持續(xù)反彈，此后遭遇外圍通脹預期升溫帶來的市場大幅下跌的影響，股指出現小幅回落，整體表現略強于海外市場，且國內市場韌性較強，做多資金依然不少，但風格較為搖擺。北向資金本周短暫流入后連續(xù)凈流出，南向資金則恰好相反，總體呈大幅凈流入態(tài)勢。

行業(yè)板塊漲少跌多，建材、鋼鐵、有色、輕工等偏周期屬性或受周期品價格影響較大的板塊跌幅居前，醫(yī)藥、食品飲料及綜合行業(yè)漲幅居前，既有行業(yè)積極的變化因素的影響，也有通脹預期和大宗商品走弱下的資金避險驅動。

技術上，滬指短期均線得而復失，仍受上方多條均線壓制，且MACD再度由紅翻綠，市場仍處于相對弱勢，上漲缺乏量能支撐，預計仍需休整后才可企穩(wěn)回升;創(chuàng)業(yè)板指表現韌性，短期均線雖為空頭排列，但在前期大跌后，其連續(xù)收陽線，短期在醫(yī)藥等板塊推動下或仍有修復動能。

近期經濟復蘇放緩數據使得市場對流動性收緊擔憂一度緩和，催生市場反彈，且大宗商品持續(xù)漲價和消費板塊的回暖也助推市場穩(wěn)步回升，此后公布的國內外超預期的通脹數據使得市場擔憂加深，引發(fā)國內外市場共振式下跌，但總體國內市場更顯韌性。

后市來看，短期伴隨大宗商品持續(xù)漲價而引發(fā)的通脹預期已成為市場最為關注的變量，當前的通脹數據均顯著超過市場此前預期，由于亞太地區(qū)疫情的擾動，使得部分大宗商品供給將持續(xù)收縮，而發(fā)達國家在疫苗接種率不斷提高和各項刺激的背景下需求在延續(xù)修復，由此形成的節(jié)奏錯配或進一步推動通脹升溫。

國內央行對當前的PPI高企并不十分擔憂，認為國內物價整體穩(wěn)定，且對于經濟復蘇表示穩(wěn)中向好但仍存在風險，下一階段會保持對經濟必要的支持力度，意味著短期央行不會明顯收緊流動性，而國常會對大宗商品漲價高度關注或會對大宗的投機情緒有所抑制，目前大宗商品漲價的供需基礎仍在，但漲幅最大和速度最快的階段或已臨近尾聲，對于下游企業(yè)的利潤侵蝕或也將逐步顯現。

在通脹陰霾的擔憂下，市場或開始交易經濟進入滯脹周期，當前處在業(yè)績真空階段，近期市場風格或較為飄忽，流動性擔憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關注能夠對抗通脹的景氣度持續(xù)上行的板塊，包括化工、新能源產業(yè)鏈原材料、功率半導體，受益疫情和行業(yè)積極變化的醫(yī)藥板塊，以及毛利率受通脹影響較小的食品飲料等消費類板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)