徐曉宇 專欄 

針對上證指數3731點下跌的第一輪反彈可能已經結束，三次反攻3500點一線均遭遇失敗，技術面上，3500點一線成為新的壓力區，如果沒有超預期的利好因素支持，上證指數只能向下震蕩尋求支撐。

過去兩周僅有七個交易日，A股共有1440家股票上漲，2790家股票下跌，總體上是上行遇阻轉為震蕩下行的局面。煤炭、有色、石油、運輸等強周期行業漲幅較大，元器件、半導體、旅游、酒店餐飲、釀酒、通訊、工程機械等行業板塊跌幅較大。上證指數3500點未能攻克，轉化成短期壓力，前期抱團取暖的白馬股繼續分化，有些開始重新抱團，有些橫盤或者反彈后繼續下行，市場在近期的震蕩盤跌中不僅沒有縮量，反而輕微放量，這是個值得謹慎的技術信號。

從基本面看，全球疫情有再次抬頭的跡象，特別是一些欠發達國家和地區，預期中全球性的寬松貨幣有所收縮不一定能如期實現，雖然美國官方做出了加息意愿的表示，但是從以往的規律看，一年以內加息的可能性很小，加之疫情的不可預見性，就更加不確定。只要貨幣足夠寬松，股市的調整空間就很有限;只要不出現超預期的利淡因素，直接出現連續較大幅度調整的可能性比較小。但也要謹慎，久盤之后一部分中短線投資者可能會失去耐心。

從技術面看，針對上證指數3731點下跌的第一輪反彈可能已經結束，三次反攻3500點一線均遭遇失敗，技術面上，3500點一線成為新的壓力區，如果沒有超預期的利好因素支持，上證指數只能向下震蕩尋求支撐。如果把上證3500點一線看作是未來中短期運行區間的頂部，以上證指數一個小型箱體大約為300點左右匡算，那么箱體的底部可能是在3200點附近，當然，期間的過程可能會相當復雜，也存在很多的機會。

從市場層面看，5月份出現較強行情的年份很少，較大的機構一般是習慣于接近年中的時候看經濟情況揣摩下半年的政策導向，近期渲染5月份公募基金將有多大的發行規模的輿論甚囂塵上，有沒有望梅止渴、畫餅充饑的嫌疑，只能由投資者自己去辨別。

綜上所述，當多數專家建議淡化指數關注個股的時候，實際上也是他們并不看好指數的時候;當多數研報看好市場的時候，可能就是多數在他們指導下的機構準備套現的時候;從歷史上看，短期內不宜過分激進。操作方面，對于上半年已經賺錢的投資者，可以以部分資金做一做短線;對于上半年虧損的投資者，不如空倉休息一段時間，因為未來中短期內操作的難度可能會更大。

(作者為中金財富證券高級投資顧問)