陳君君 專欄

兩市總體仍處于震蕩盤整區(qū)間，且受季報(bào)行情驅(qū)動(dòng)展開了明顯反彈，但結(jié)構(gòu)上分化嚴(yán)重，預(yù)計(jì)指數(shù)層面的空間仍有限，更多機(jī)會(huì)在于個(gè)股。增量資金入場(chǎng)意愿依然偏弱，市場(chǎng)的行情驅(qū)動(dòng)仍由業(yè)績(jī)端主導(dǎo)，注重估值性價(jià)比。

本周市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格依然強(qiáng)勢(shì)，醫(yī)藥及新能源板塊的繼續(xù)走強(qiáng)助力創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)反彈，大市值風(fēng)格也出現(xiàn)明顯修復(fù)，滬指受部分制造業(yè)板塊拖累表現(xiàn)偏弱，呈小幅回升走勢(shì)，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)總體偏多頭行情。本周北向資金連續(xù)凈流入逆勢(shì)加倉(cāng)，南向資金整體也呈流入態(tài)勢(shì)，但斜率逐日放緩。

行業(yè)板塊漲跌參半，煤炭、醫(yī)藥、有色板塊漲幅居前，相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期以及期貨價(jià)格持續(xù)攀升催生板塊向好行情，紡織服裝板塊受益二胎概念表現(xiàn)強(qiáng)勁，通信、鋼鐵、計(jì)算機(jī)板塊跌幅居前，或受業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響，股價(jià)承壓。

技術(shù)上，滬指依然受到60日均線壓制，成交量小幅放大，或繼續(xù)向上修復(fù)嘗試突破;創(chuàng)業(yè)板指沿5日均線持續(xù)攀升，但量能有所縮減，短期或稍作休整后延續(xù)修復(fù)。兩市總體仍處于震蕩盤整區(qū)間，且受季報(bào)行情驅(qū)動(dòng)展開了明顯反彈，但結(jié)構(gòu)上分化嚴(yán)重，預(yù)計(jì)指數(shù)層面的空間仍有限，更多機(jī)會(huì)在于個(gè)股。

部分成長(zhǎng)性行業(yè)公司接連發(fā)布超預(yù)期季報(bào)、海外市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)外因素共同驅(qū)動(dòng)了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性反彈行情，不過市場(chǎng)盤中表現(xiàn)弱勢(shì)，顯示分歧猶存，基本面和政策尚不明朗是主要原因。

后市來(lái)看，印度等地的新冠疫情再度惡化對(duì)全球及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體影響較小，不足以引發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒，市場(chǎng)仍在定價(jià)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家及國(guó)內(nèi)疫苗接種率提升和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，因此整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好或難受疫情影響。美聯(lián)儲(chǔ)4月利率決議維持當(dāng)前利率水平和資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，直到就業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展為止。

國(guó)內(nèi)央行的貨幣政策操作也始終維持等量對(duì)沖的緊平衡局面，預(yù)計(jì)政治局會(huì)議或保持當(dāng)前貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)，因此廣義流動(dòng)性層面或延續(xù)當(dāng)前狀態(tài)，市場(chǎng)整體估值水平的提升依然得不到支撐。國(guó)內(nèi)3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，上游漲價(jià)對(duì)下游利潤(rùn)侵蝕尚不明顯，但隨著資源品的繼續(xù)漲價(jià)，下游利潤(rùn)或可能承壓，企業(yè)利潤(rùn)向好預(yù)示投資或繼續(xù)恢復(fù)，制造業(yè)企業(yè)或延續(xù)較強(qiáng)的內(nèi)生復(fù)蘇趨勢(shì)。季報(bào)披露進(jìn)入尾聲，流動(dòng)性緊平衡及增量資金入場(chǎng)意愿依然偏弱，市場(chǎng)的行情驅(qū)動(dòng)仍由業(yè)績(jī)端主導(dǎo)，且波動(dòng)和分化或可能逐步加強(qiáng)，周期板塊的行情或?qū)⑦M(jìn)入沖頂階段，僅存在交易性機(jī)會(huì)。建議在注重估值性價(jià)比的基礎(chǔ)上，自下而上挖掘景氣賽道中的高增長(zhǎng)彈性的標(biāo)的。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))