邊風(fēng)煒 專欄 

今年的一季報(bào)由于同比的是2020年一季度的疫情期，因此在絕對(duì)低基數(shù)下同比增速意義不大。如一家有名的醫(yī)藥連鎖企業(yè)，一季度增速509%，但同比2019年也不過(guò)增長(zhǎng)60%，而當(dāng)前估值仍高達(dá)120倍PE，反正我覺(jué)得挺貴的。

本周市場(chǎng)在3500點(diǎn)關(guān)前震蕩，考慮到下周后將是“五一”小長(zhǎng)假，估計(jì)投資者也沒(méi)啥心思了，據(jù)說(shuō)很多打完疫苗的游客們已經(jīng)在路上，畢竟憋了一年多，今年“五一”估計(jì)各大國(guó)內(nèi)景區(qū)終將人滿為患。

而面對(duì)近幾年最佳的一季報(bào)，市場(chǎng)似乎并沒(méi)有如預(yù)期般展開(kāi)季報(bào)行情，相反，之前很多抱團(tuán)股還時(shí)不時(shí)地來(lái)個(gè)閃崩，著實(shí)讓人著急。究竟今年的一季報(bào)怎樣才算超預(yù)期呢，這里恐怕還要從低基數(shù)說(shuō)起。

今年的一季報(bào)由于同比的是2020年一季度的疫情期，因此在絕對(duì)低基數(shù)下同比增速意義不大，面對(duì)動(dòng)輒百分之幾百甚至上千的增幅，定睛一看也就幾分錢的每股收益，實(shí)在提不起資金的興趣。所以今年一季報(bào)的所謂超預(yù)期大約有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：

其一，一些疫情受益行業(yè)，如醫(yī)藥、航運(yùn)、消費(fèi)等能否遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，比如前兩周的航運(yùn)龍頭，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一個(gè)季度賺120億元，這已經(jīng)是天文數(shù)字，最后報(bào)出154億元的季度利潤(rùn)，算超預(yù)期，股價(jià)也順勢(shì)漲了20%，算是對(duì)超預(yù)期的回報(bào)。

其二，索性跳過(guò)2020年，用今年一季度業(yè)績(jī)與2019年的一季度相比，然后再簡(jiǎn)單除以2，看看兩年的復(fù)合增速是否匹配當(dāng)下的估值。比如近期一家消費(fèi)電子行業(yè)的果鏈公司，在同行業(yè)今年季報(bào)整體不如預(yù)期的背景下，連續(xù)報(bào)出季報(bào)、半年報(bào)的優(yōu)良業(yè)績(jī)，且與2019年相比復(fù)合增速仍超過(guò)50%，面對(duì)當(dāng)下動(dòng)態(tài)35倍的PE，成為本周市場(chǎng)資金追捧的對(duì)象。

相反，很多公司在今年季報(bào)看似優(yōu)良的數(shù)據(jù)背后卻是一些尷尬與平庸，就在筆者下筆時(shí)，又有不少企業(yè)發(fā)布了季報(bào)，隨便看了幾家，如一家有名的醫(yī)藥連鎖企業(yè)，一季度增速509%，但同比2019年也不過(guò)增長(zhǎng)60%，年化也就28%，而當(dāng)前估值仍高達(dá)120倍PE，反正我覺(jué)得挺貴的，這樣的成績(jī)算利好還是利空呢?這樣的企業(yè)在今年一季度可不在少數(shù)。

總之，今年的一季報(bào)要多思多慮，不要被表面現(xiàn)象蒙蔽了，表面數(shù)據(jù)好的不少，但真正超預(yù)期的不多，希望大家能睜大眼睛，靜心在泥沙中找到閃閃發(fā)光的金子。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))