陳君君 專欄

當(dāng)前市場關(guān)注的焦點在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的分歧。進(jìn)入年報及季報披露最后階段，估值合理且業(yè)績持續(xù)性相對更高的板塊反彈動能更足，而機(jī)構(gòu)一季度的持倉結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的調(diào)整，對于抱團(tuán)的高位核心資產(chǎn)有所減倉或制約其近期反彈空間。

本周市場延續(xù)了滬弱深強格局，醫(yī)藥、電子、新能源等成長板塊強勢反彈推升創(chuàng)業(yè)板指，滬指受權(quán)重板塊的壓制表現(xiàn)平平，市場雖重回反彈格局，但板塊多頭行情持續(xù)性不強，反映投資者仍偏謹(jǐn)慎。本周北向資金在大舉凈流入后連續(xù)小幅凈流出，南向資金則持續(xù)凈流入。

行業(yè)板塊多數(shù)上漲，電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、電子等板塊漲幅居前，主因行業(yè)高景氣得到季報驗證，以及板塊自身存在估值修復(fù)需求，建筑、電力及公用事業(yè)、綜合板塊跌幅居前，或由于存量資金切換配置所致。

技術(shù)上，滬指沿5日均線持續(xù)反彈，但始終遭到60日均線和3500點關(guān)口的壓制，成交量也持續(xù)回落;創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強勁，一舉收復(fù)多條均線，盤中試探性站上60日均線，但未有效站穩(wěn)，預(yù)計在季報業(yè)績向好的背景下，市場短期有望延續(xù)反彈，嘗試突破重要位置，之后再將上方壓力作為調(diào)倉判斷依據(jù)。

在海外市場前期連續(xù)反彈的向好環(huán)境下，國內(nèi)股市風(fēng)險偏好明顯回升，且美債收益率出現(xiàn)一定的回落也成為助推市場情緒好轉(zhuǎn)的重要因素，疊加智能汽車產(chǎn)業(yè)趨勢引爆新能源汽車板塊，市場出現(xiàn)了止跌反彈。

后市來看，全球經(jīng)濟(jì)共振式復(fù)蘇、通脹上行預(yù)期逐步反映在市場定價中，美聯(lián)儲引導(dǎo)市場降低對QE縮減期限不確定性的擔(dān)憂，以及交易層面的因素使得在經(jīng)濟(jì)強勁復(fù)蘇的背景下，美債收益率依然出現(xiàn)下跌，市場短期的恐慌情緒得以緩解。國內(nèi)大宗商品漲價引起的工業(yè)通脹仍處于尋頂過程中，貨幣政策不會因此出現(xiàn)快速收緊，但央行持續(xù)的等量或小額投放操作所營造的緊平衡環(huán)境依然存在，估值難有系統(tǒng)性的提升空間。

當(dāng)前市場關(guān)注的焦點在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的分歧，全年經(jīng)濟(jì)增速是否會逐季走弱或上半年維持高增并在下半年逐步走弱是市場爭論的焦點，這也決定著宏觀政策的走向和企業(yè)盈利的變化，關(guān)于經(jīng)濟(jì)和政策定調(diào)需關(guān)注月底的政治局會議，預(yù)期經(jīng)濟(jì)二季度仍將保持相對強勁的增長，貨幣政策難有大幅轉(zhuǎn)向。

當(dāng)下市場行情特征反映投資者短期關(guān)注權(quán)重更多傾斜在2020年年報及一季報上，估值合理且業(yè)績持續(xù)性相對更高的板塊反彈動能更足，而機(jī)構(gòu)一季度的持倉結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的調(diào)整，對于抱團(tuán)的高位核心資產(chǎn)有所減倉或制約其近期反彈空間。進(jìn)入年報及季報披露最后階段，盈利向上決定市場向下空間有限，整體或保持業(yè)績持續(xù)性好、估值性價比高的公司及中小市值藍(lán)籌占優(yōu)的風(fēng)格，建議自下而上挖掘相關(guān)機(jī)會。

(作者為南京證券研究所副所長)