陳君君 專欄

本周市場延續上周后半段的反彈走勢，兩市整體重心有所上移，但成交量能始終偏弱，表明當前的修復或仍屬于前期大跌后的信心反彈，持續性仍待觀察。估值擾動相對減輕的背景下，對于業績端的考量是決定市場結構特征的主要變量。

本周市場延續上周后半段的反彈走勢，抱團核心資產價格出現不同程度的修復，總體上創業板指反彈力度更強，或源自板塊內行業景氣度更加占優，滬指受權重板塊拖累表現要相對偏弱，兩市整體重心有所上移，但成交量能始終偏弱，表明當前的修復或仍屬于前期大跌后的信心反彈，持續性仍待觀察。本周北向資金大幅凈流出，南向資金小幅凈流入。

行業板塊多數收漲，其中鋼鐵、煤炭、石油石化、家電等板塊漲幅居前，經濟復蘇預期催化相關板塊上行，醫藥、食品飲料、電新等前期回撤較大的抱團股漲勢也較好，且中小市值個股率先反彈，傳媒、綜合及非銀金融板塊跌幅居前，基本面較為疲弱或是主因。

技術上，滬指在3400點上方穩步反彈，均線重回多頭排列，創業板指重回2800點上方，收復下方多條短期均線，多個指標也呈多頭形態，但兩市價升量跌，或表明當前反彈并不牢固，持續性仍待觀察，短期主要股指或延續震蕩修復行情。

后市來看，盡管像美債利率、地緣關系和疫情等偏中長期的因素對市場影響邊際弱化，但其所確立的趨勢以及其中可能存在的波折依舊會影響市場的中期信心，并且目前A股市場主要指數的估值仍處于合理偏高的水平，因此對指數層面中期內整體向上的空間或不應有太高的期待。

3月全球經濟進一步復蘇，美國ADP新增就業人數達6個月新高，國內PMI好于季節性的超預期恢復，一系列證據支撐市場對經濟復蘇預期的改善，加上拜登政府宣布的2.25萬億美元基建計劃，這些因素或逐步在資產價格中體現，市場風格上價值股或依然相較成長股占優。

短期而言，在經歷前期的連續大幅調整后，市場做空動能有較大程度地釋放，波動最激烈的階段或已經過去，估值擾動相對減輕的背景下，對于分子業績端的考量是決定市場結構特征的主要變量。4月進入年報和一季報密集披露期，在低基數和經濟修復環境下，A股業績數據具有較好支撐，或提振市場的短期情緒，不過超額收益則存在于估值和業績匹配度更好的板塊和個股上，中小市值的彈性要相對更大，策略上建議低吸為主，可逢低布局順經濟周期且估值性價比占優的板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)