陳君君 專欄

A股市場表現(xiàn)頹勢，更多源自內(nèi)部結構性高估和技術上的殺跌因素，市場已步入存量博弈和觀望的偏弱狀態(tài)，指數(shù)層面的整體性反彈難以見到，但臨近一季報和年報的密集披露期，部分業(yè)績持續(xù)高增但股價超跌的個股有望迎來修復性結構行情。

本周市場先揚后抑整體呈震蕩下行走勢，滬指跌幅略大但未觸及前低，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較小但創(chuàng)近期新低，流動性擔憂下估值風險進一步釋放，兩市漲少跌多，且行情大多集中在位置偏低且存在題材催化的板塊個股上，成長和周期風格表現(xiàn)都相對偏弱，投資者整體的信心低迷并未緩解。

行業(yè)板塊多數(shù)下跌，其中鋼鐵、有色、石油石化、基礎化工、新能源等板塊跌幅居前，原油等大宗商品價格回落導致順周期板塊出現(xiàn)補跌行情，市場對經(jīng)濟恢復力度的擔憂也是一大因素，計算機、紡織服裝、傳媒、環(huán)保公用板塊漲幅居前，多為事件題材驅動板塊上行。

技術上，滬指5日及10日均線始終處于糾纏狀態(tài)，且滬指收盤位于5日均線下方，創(chuàng)業(yè)板指走勢相當，目前位于5日均線下方，且下方已經(jīng)逼近年線，兩市成交量能持續(xù)收縮，反彈不會一蹴而就，預計仍以震蕩整理為主。

在上周短暫反彈后由于缺乏增量利好且市場信心受到地緣政治擾動、疫情反復及流動性收緊等因素的擾動，市場繼續(xù)展開了小幅調(diào)整，大宗商品價格回落及美元走強對市場也有一定拖累。

后市來看，拜登政府拉攏其盟友，并且與中國的外交模式重回基于傳統(tǒng)政治問題的博弈，短期對市場信心形成擾動，中長期預計影響相對有限。美聯(lián)儲宣布補充杠桿率(SLR)豁免政策月底到期后不再延續(xù)，美債收益率曾一度調(diào)升，但美股表現(xiàn)已趨于鈍化，美債收益率近期則有所回落，在突破1.7%后，美債利率上行壓力將明顯放緩，因此需更多關注國內(nèi)的政策利率及相關操作。央行行長易綱表示，國內(nèi)貨幣政策空間充足，結構上的寬松支持政策退出言之尚早，且國內(nèi)通脹水平相對溫和，國債收益率的持續(xù)下行一定程度也是市場對經(jīng)濟和通脹快速上行預期的修正。

A股市場表現(xiàn)頹勢，更多源自內(nèi)部結構性高估和技術上的殺跌因素，且隨著成交量的收窄和增量資金入場的節(jié)奏放緩，市場已步入存量博弈和觀望的偏弱狀態(tài)，指數(shù)層面的整體性反彈難以見到，但臨近一季報和年報的密集披露期，部分業(yè)績持續(xù)高增但股價超跌的個股有望迎來修復性結構行情。策略上，謹慎追高，可自下而上布局行業(yè)景氣向好且估值相對合理的個股。

(作者為南京證券研究所副所長)