邊風煒 專欄 

本周市場繼續弱勢震蕩，首先，賺錢效應不佳;其次，主線熱點缺乏;最后是機構的情緒謹慎……種種跡象表明，整體市場的大機會恐怕仍需等待。本輪調整的核心問題仍未解決，保持耐心恐怕仍是目前較好的策略。

本周市場繼續弱勢震蕩，之所以說它是弱勢震蕩有幾個依據：首先，賺錢效應不佳。一般我們說牛市或強勢市場指的就是賺錢效應，即用上漲的廣度和強度來作判斷，雖然本周指數表現溫和，但整體成交萎縮，漲跌比基本在50%以下;其次，主線熱點缺乏。本周市場雖然很多個股都有不同程度的回升，但輪動特點明顯，行業的持續性較差，導致追高者風險明顯，當市場不能獎勵勇敢者時，往往預示著中期風險的臨近;最后是機構的情緒謹慎。近期有則消息，說二月后一些新發基金的倉位很低，甚至有一個月保持空倉的公募，這與之前三天滿倉、二十天凈值下跌20%的情況正好相反，顯示了機構的謹慎情緒……以上種種的跡象表明，整體市場依然偏弱，整體市場的大機會恐怕仍需等待。

在經歷了三周的市場調整后，有些核心品種的跌幅已經高達40%，市場也開始逐步討論他們當下的機會，但我們認為本輪調整的核心問題仍未解決，保持耐心恐怕仍是目前較好的策略。

首先是對美債和相關美股、美元走勢的擔憂。有人說他們都沒跌，憑什么我們要跌，我們卻認為，正因為他們沒跌、我們已經跌了，所以才更擔憂;另外是對于估值，雖然當下市場整體估值不算太高，系統性風險的概率也很小，但核心優質資產仍在歷史估值的上限，甚至更高的位置，投資的目的是賺錢，用合理的價格買入優質的資產，或用便宜的價格買入一般的資產，這是價值投資的核心原則，目前這樣價格的公司已然不多。

因此適度保持耐心，等待更多不確定性落地，等待更好的投資價格出現，或許仍是當下的上佳策略。對優質企業的長期持有，等待估值修復和享受適度的泡沫，這需要耐心。同樣，等待泡沫破裂并經歷長期調整，守候一個有性價比的價格，也同樣需要耐心。

耐心是優秀投資者必不可少的一項投資品質，享受時間玫瑰的另一面，投資者也應該學會耐心等待最佳播種季節的到來。

(作者為國泰君安上海研究總監)