徐曉宇 專欄

在多頭陷阱區域中的44萬億元的成交量成為高位套牢籌碼。由于抱團取暖的股票價格過高，愿意接盤的資金有限，而處于低位、長期不被資金關照的股票，仍然缺少資金關照，實際上是市場的流動性出現了問題，預期調整在短時間內結束可能不現實。

兩周前本欄目明確指出階段性頂部已形成，近兩周股市震蕩下行，間或有抵抗，但是成交量非常不配合，下行放量，上行縮量，明顯的下跌抵抗型。抱團股快速大幅度下跌之后有所反彈，但由于時間短暫，還遠遠不能確認階段性下行趨勢結束，投資者還需要耐心等待。

從基本面看，有專家表示，疫情有可能在3月份出現拐點，如果真能實現，則全球性的超寬松必然有所收縮，前不久中國高層也有過不急轉彎的表述，央行也有過凈回籠的公開市場操作，雖然我們熱切希望疫情早一點過去，但是一旦疫情出現拐點，支撐貨幣驅動牛市的基礎也就不復存在了，所以投資者要密切注意疫情的動向。

從技術面看，年初上證指數向上突破盤整了半年之久的 3170點至3460點箱體之后，近期又跌回到箱體之中，說明向上的突破失敗，3460點以上構成技術意義上的多頭陷阱，在多頭陷阱區域中的44萬億元的成交量成為高位套牢籌碼，沒有長期的積蓄或者超強的超預期利好，解放這些的籌碼難度是相當大的。

從市場層面看，去年由于疫情的關系，許多人不敢買股票，于是踴躍地認購各種基金或者理財產品，基金經理們只能去買股票。與去年同期相比，雖然基金發行的頻率仍然很高，但是認購的熱度遠遠不如，抱團取暖股價過高之后出現雪崩踩踏是再正常不過。

綜上所述，市場處于很尷尬的位置，由于抱團取暖的股票價格過高，愿意接盤的資金有限，而處于低位、長期不被資金關照的股票，仍然缺少資金關照，實際上是市場的流動性出現了問題，解決這個問題或者需要時間，或者需要空間，所以預期調整在短時間內結束可能不現實。操作方面，關注高分紅、低估值以及政策導向有利的行業板塊與個股。

(作者為中金財富證券高級投資顧問)