孫剛 專欄

兇猛的第一段跌勢已經進入尾聲階段，過去一個時期，箱體在滬指非常流行，因為對指數而言這是相對穩健也是保守的一種交易策略，如果市場仍然認為采用這樣的走勢對防范指數類別的金融風險是有效的。當然，現在談調整結束還太早。

過去幾個月，市場在上破3458點前高點以后形成了3458點到3636點的箱體結構，整個時間是2個月零4天，其中這多出來的4天僅短暫地上破了3636點，到達了3731點的高點。這個箱體其實是在3047點的價值中樞上破以后繼續形成的一個新的圍繞3536點的價值中樞。市場將圍繞這個價值中樞反復上下盤整，是中長期的必然選擇。而未來市場必然也有一次針對3047點價值中樞的確認，那個前后很可能意味著這輪調整的最終結束。

當然，現在談調整結束還太早，當前大概率是這輪調整的第一波下跌處于尾聲階段，那么市場是不是就不會再跌了呢?最差也就是3328點位置，相當于3731點頂部見到之前首先見到的是3636點的頂部，所以就算跌也不是非常重要。

第一段指數下跌完成之后，市場將進入長期的橫盤整理，很可能再次構筑一個新的箱體，市場待的時間最長的箱體是3325點到3458點的箱體，這個箱體從2020年7月份到達箱頂以來，指數停留在這個箱體里面的交易日是最多的，所以這次下跌的第一段在跌到3328點以后，在這個箱體里面待一段時間還是有必要的，因為市場暫時沒有能力打破這一箱體進入3328點到3200點的箱體。

當然，市場如果能夠回到3458點到3636點的箱體那是更美好的，下周就很清楚能不能回去了。箱子疊箱子的箱體結構實際上牢牢地把整個滬指的指數結構，構建成了一個走勢沉重但是基礎扎實的箱體結構，這種箱體結構很難真正地發生指數的金融風險。

就長期來看，本輪調整是莫名其妙的上漲以后的莫名其妙的下跌，這通常是超級大牛市前的最后一次下跌，只不過，在開始階段，市場會堅定地相信價值投資會讓它度過調整，而當市場一跌不回頭，慢慢地會懷疑當初的選擇，而來自方方面面的壓力，特別是市值不斷的虧損，會對所有的牛市說法嗤之以鼻，絕大多數人的想法是能解套就不玩了，當市場已經開始發生牛市的時候，會趕緊落袋為安。所以，看得遠一點，可能對實際操作更有意義。

(作者為職業投資者)