徐曉宇 專欄 

過高的股價，崩盤是遲早的事兒，實際上前一段時間市場新增資金舍近求遠南下追高，就已經表現出了對A股抱團股的恐高，預兆是明顯的。3450點附近支撐一旦失守，上證指數回到3180點至3460點之間長時間徘徊將成為大概率。

在過去的兩周里，股市急漲急跌，明顯構筑階段性頂部，其原因主要是被機構抱團的白馬股估值已經明顯過高，加之到了上市公司年報披露期，很多公司的業績雖然有增長，但是增速不及預期，于是，抱團變成了踩踏。過高的股價，崩盤是遲早的事兒，只是大家不知道會在哪一天發生，實際上前一段時間市場新增資金舍近求遠南下追高，就已經表現出了對A股抱團股的恐高，預兆是明顯的。

從基本面看，有專家表示，疫情有可能在3月份出現拐點，如果真能實現，則全球性的流動性超寬松必然有所收縮，前不久央行也有過凈回籠的公開市場操作，雖然我們熱切的希望疫情早一點過去，但是一旦疫情出現拐點，支撐貨幣驅動牛市的基礎也就不復存在了。所以，要密切注意疫情的動向。

從技術面看，前期上證指數的快速沖高剛好達到去年震蕩了半年之久箱體的一個幅度，在上漲了一個箱體幅度之后遇阻回落，只是這個回落是由于機構抱團股發生踩踏造成的，所以顯得異常慘烈。從技術面來說，如果有效突破一個中期的箱體，就不能再回到原來的箱體之中，否則向上的突破就變成了假突破，箱體以上構成技術面上的多頭陷阱。所以，要密切關注上證指數3450點附近的支撐力度，一旦失守，上證指數回到3180點至3460點之間長時間徘徊將成為大概率。

從市場層面看，新基金發行與老基金贖回產生的新增量可能不及預期，不論是研究機構還是基金公司以及媒體，一般都不方便討論這個問題，但是從歷史上看，有些時候新基金的發行會造成老基金的大量贖回，基金公司只好在新的資金還沒有到手之前被迫大量的拋售老基金持有的股票，以便應對老基金的贖回，在新基金旺銷的時間窗口出現老基金抱團股票的踩踏，不得不有所疑問。

綜上所述，上證指數3731點已經明顯構成了階段性的頂部，機構抱團的股票跌幅還不具備足夠的吸引力，新的抱團取暖有可能在低市盈率高分紅的板塊中產生。操作方面，短期內任何反彈都是逢高減磅的機會。

(作者為中金財富證券高級投資顧問)