陳君君 專欄

滬指3700點(diǎn)得而復(fù)失，均線多頭排列形態(tài)未被破壞，近期或維持震蕩攀升走勢(shì)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭向好，但貨幣政策溫和收緊的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)。策略上，建議淡化指數(shù)波動(dòng)，逢高減倉漲幅較大的板塊，關(guān)注順經(jīng)濟(jì)周期板塊。

節(jié)前市場(chǎng)觸底回升并屢創(chuàng)新高，節(jié)后第一個(gè)交易日，受假期海外市場(chǎng)走強(qiáng)影響，兩市股指大幅高開，但隨后均出現(xiàn)了不同程度的回落，深成指及創(chuàng)業(yè)板指在醫(yī)藥、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的拖累下大幅下挫，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)高低切換明顯，且風(fēng)格偏向順周期的上游板塊，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊龍頭股則有所回調(diào)。北向資金保持凈流入狀態(tài)，南向資金依然為大額凈流入。

行業(yè)板塊多數(shù)收漲，煤炭、鋼鐵、綜合金融及地產(chǎn)等相對(duì)低位的板塊漲幅居前，有色及石油石化等前期強(qiáng)勢(shì)的板塊在通脹預(yù)期和全球大宗商品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)下放量上漲，食品飲料、家電及醫(yī)藥板塊跌幅居前，白酒板塊領(lǐng)跌挫傷抱團(tuán)白馬股的做多熱情，家電及醫(yī)藥板塊或主要受疫情復(fù)蘇邏輯的沖擊而大幅下跌。個(gè)股層面漲多跌少。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指3700點(diǎn)得而復(fù)失，均線多頭排列形態(tài)未被破壞，近期或維持震蕩攀升走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指雖高位回撤，但也仍位于5日均線上方，短期或震蕩企穩(wěn)，兩市成交量重回萬億水平以上，指數(shù)層面大概率維持寬幅波動(dòng)。

春節(jié)前流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)，節(jié)日期間海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍回升，與此同時(shí)，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期的大宗商品、美國(guó)國(guó)債收益率也出現(xiàn)了一定程度的上行，使得部分資金分流到性價(jià)比更高的周期板塊，再疊加央行節(jié)后公開市場(chǎng)操作凈回籠資金誘發(fā)流動(dòng)性收緊預(yù)期的影響，市場(chǎng)最終高開低走。

后市來看，在疫苗接種率持續(xù)提升的背景下，全球新增確診人數(shù)處于回落趨勢(shì)中，伴隨海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸好轉(zhuǎn)，以及歐洲國(guó)家解除封鎖的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中期復(fù)蘇及通脹升溫的預(yù)期開始形成并逐步強(qiáng)化。宏觀流動(dòng)性層面，海外流動(dòng)性寬松基調(diào)未出現(xiàn)明顯變化，尚不會(huì)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成明顯壓制，但原油價(jià)格上漲及需求復(fù)蘇帶來的逐漸升溫的通脹預(yù)期使得美債收益率曲線變陡，或帶來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的切換和整體波動(dòng)的放大。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭向好，春節(jié)期間就地過節(jié)使得消費(fèi)數(shù)據(jù)同比大幅改善，盡管持續(xù)性仍待觀察，但從央行的政策操作來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度屬于其合意水平，貨幣政策溫和收緊的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，宏觀流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)偏好的支撐較弱。微觀流動(dòng)性層面，居民增量資金仍通過基金等方式流入市場(chǎng)，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)明顯的萎縮，因此市場(chǎng)在休整后仍有繼續(xù)上沖的動(dòng)能，只不過空間方面取決于政策收緊的時(shí)點(diǎn)。策略上，建議淡化指數(shù)波動(dòng)，逢高減倉漲幅較大的板塊，關(guān)注順經(jīng)濟(jì)周期板塊。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))