陳君君 專欄

主要股指接連跌破支撐位，市場(chǎng)信心開始松動(dòng)。目前市場(chǎng)走向更多取決于流動(dòng)性的松緊，微觀流動(dòng)性層面短期仍有待建倉(cāng)的基金支撐，因此市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌的概率不高，但由于高估值問(wèn)題波動(dòng)率仍會(huì)保持高位。

本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，兩市主要股指接連跌破支撐位，前期高位強(qiáng)勢(shì)板塊也陸續(xù)回落，市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)較差，基金交替抱團(tuán)行情短暫出現(xiàn)后未能持續(xù)，市場(chǎng)信心開始松動(dòng)。此前表現(xiàn)更佳的成長(zhǎng)風(fēng)格波動(dòng)幅度更大，而低位周期和穩(wěn)定風(fēng)格則相對(duì)抗跌。北向資金本周轉(zhuǎn)為凈流出，南向資金依然保持較高的流入規(guī)模。

行業(yè)板塊幾乎全面下跌，僅消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、銀行和傳媒行業(yè)錄得小幅上漲，其他板塊均收跌，國(guó)防軍工、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)跌幅居前。前述上漲板塊受益于行業(yè)基本面改善或年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)超預(yù)期以及自身的防御屬性而相對(duì)抗跌，而領(lǐng)跌板塊則主要受到基本面不達(dá)預(yù)期及交易層面的拋售影響而大幅下挫。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指逼近3500點(diǎn)，短期失守上方多條均線，MACD綠柱持續(xù)伸長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板指MACD線柱及SAR均由紅翻綠，預(yù)計(jì)兩市延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，等待企穩(wěn)后介入更為穩(wěn)妥。

短期內(nèi)外政治環(huán)境穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利等基本面因素預(yù)期向好已被市場(chǎng)充分定價(jià)，制約市場(chǎng)上行節(jié)奏并引發(fā)整體下跌的因素在于基金抱團(tuán)分歧加劇和流動(dòng)性收緊預(yù)期逐漸演繹。

后市來(lái)看，隨著疫苗接種的順利推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于疫情及其衍生的對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的沖擊態(tài)度中性，且隨著拜登政府的上臺(tái)市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系改善、刺激法案出臺(tái)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇仍抱相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，但短期對(duì)于流動(dòng)性及市場(chǎng)估值高企的擔(dān)憂開始升溫，可能對(duì)市場(chǎng)的近期走勢(shì)產(chǎn)生擾動(dòng)。

央行行長(zhǎng)對(duì)于貨幣政策的描述也強(qiáng)調(diào)保持一致性、穩(wěn)定性和一貫性，從中期維度尚未看到流動(dòng)性的政策拐點(diǎn)，但短期央行持續(xù)凈回籠資金使得市場(chǎng)資金面偏緊，且多地銀行對(duì)房貸利率的上調(diào)也透露出監(jiān)管層對(duì)包括房地產(chǎn)在內(nèi)的金融資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)開始重視，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)這種擔(dān)憂短期會(huì)繼續(xù)壓制估值的擴(kuò)張。

目前市場(chǎng)行情已經(jīng)進(jìn)入由基本面和估值之外的交易層面主導(dǎo)，市場(chǎng)走向更多取決于流動(dòng)性的松緊，微觀流動(dòng)性層面短期仍有待建倉(cāng)的基金支撐，因此市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌的概率不高，但高估值問(wèn)題波動(dòng)率仍會(huì)保持高位。策略上，建議注重估值盈利性價(jià)比，采取自下而上的選股策略，關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期持續(xù)向好如新能源、有色等板塊中龍頭股回調(diào)后的布局機(jī)會(huì)，同時(shí)可逢低關(guān)注相對(duì)滯漲且基本面較為穩(wěn)健的板塊的機(jī)會(huì)。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))