邊風(fēng)煒 專(zhuān)欄

此時(shí)一些百倍市盈率的新能源和消費(fèi)、科技股，說(shuō)破了天，也是泡沫叢生，也許其中會(huì)有一兩家能完成壟斷成為王者，但絕大部分都是陪葬品。年報(bào)開(kāi)始全面進(jìn)入披露期，此時(shí)緊盯價(jià)值，莫問(wèn)大小，相信節(jié)后會(huì)有回報(bào)。

最近資金南下主攻港股，一時(shí)間港股的投資者成幾何級(jí)增長(zhǎng)，看著沒(méi)有漲跌停的港股每天漲百分之幾十，感覺(jué)猶如巨大的誘餌吸引著貪婪的資金不斷南下，相信相對(duì)低估的洼地將迅速被洶涌而來(lái)的潮水填平。

與此同時(shí)我想說(shuō)的是，港股在過(guò)去兩年明顯跑輸全球股市，而過(guò)去兩個(gè)月成為最好的投資圣地，這一切源于什么，除了價(jià)值還有什么。記得以前A股喜歡炒重組、炒小盤(pán)，那時(shí)如果你給投資者推薦茅臺(tái)、招行，他們會(huì)說(shuō)A股沒(méi)有價(jià)值投資;現(xiàn)在茅臺(tái)、醬油成了新的寵兒，估值高達(dá)60倍、100倍，此時(shí)如果你給投資者推薦低估值的金融地產(chǎn)或一些小市值科技，他們依然會(huì)說(shuō)現(xiàn)在是基金抱團(tuán)行情，不要談價(jià)值，小心低估值陷阱。

投資者總是很容易為一些極端現(xiàn)象尋找理由，似乎找到了理由就看到了本質(zhì)，而實(shí)際上恰恰相反，事物的本質(zhì)其實(shí)往往很簡(jiǎn)單，只是現(xiàn)象的發(fā)生需要時(shí)間，就像燒開(kāi)一壺水，總要一些時(shí)間，而耐心才是投資最重要的素質(zhì)之一。

價(jià)值投資的核心是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的研究，如果一家企業(yè)10倍市盈率，在各項(xiàng)內(nèi)在指標(biāo)完好的情況下，也就是最壞你應(yīng)該十年回本，如果加上分紅等等應(yīng)該還不需要十年，而此時(shí)一些百倍的新能源和消費(fèi)、科技股，說(shuō)破了天，也是泡沫叢生，也許其中會(huì)有一兩家能完成壟斷成為王者，但絕大部分都是陪葬品。

但在投資的過(guò)程中，絕大部分投資者依然希望自己的股票明天就能漲停，這就使得資金喜歡往人多的地方去，不愿意等待，只爭(zhēng)朝夕，而這些又恰恰是長(zhǎng)期投資的大忌。

A股從來(lái)是價(jià)值投資的圣地，因?yàn)樽黾兇鈨r(jià)投的人很少，其實(shí)不光是A股，全球股市投資者包括大量機(jī)構(gòu)投資者恐怕都是如此，因?yàn)槿诵允谷弧＿@也就解釋了很多人的問(wèn)題，既然價(jià)值投資那么有效，為何成功者寥寥，因?yàn)殡y學(xué)的不是價(jià)值之方法，而是因人性之劣根，因?yàn)楹苌儆腥嗽敢饴淖兏弧?/p>

短期市場(chǎng)進(jìn)入混沌期，高低個(gè)股震蕩加劇，年報(bào)開(kāi)始全面進(jìn)入披露期，此時(shí)緊盯價(jià)值，莫問(wèn)大小，相信節(jié)后會(huì)有回報(bào)。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))