陳君君 專欄

年初以來爆款基金持續發行，超額申購頻現，反映場外資金入場意愿較強，對于市場的流動性將有明顯支撐，市場整體難有持續下行空間，盡管中長期內龍頭抱團趨勢未變，但建議投資者減少追高，可逢低關注估值合理、景氣上行的公司。

本周市場在橫盤后選擇向上突破，滬深兩市主要股指均創此輪行情新高，前期抱團有所松動的藍籌股止跌回升，低位的滯漲板塊及個股全面復蘇共同助力指數上行，創業板指表現更強。北向資金本周延續凈流入趨勢，南向資金流入規模創歷史新高，多路資金選擇增配估值性價比略高的港股。

行業板塊多數收漲，消費者服務、建筑及非銀金融板塊跌幅居前，主因疫情擾動及資金關注度相對欠缺，石油石化、電力設備及新能源、計算機、基礎化工等板塊漲幅居前，部分化工品價格持續上漲驅動細分行業龍頭景氣預期上行，新能源板塊在調整一段時間后依賴于自身的高景氣迎來修復，計算機行業低位補漲特征明顯，其他如煤炭、有色等傳統周期板塊也錄得較大漲幅。在賺錢效應的引導下，兩市或延續震蕩上行行情，但量能方面的背離也需給予關注。

經濟數據驗證基本面仍處于持續復蘇階段，爆款基金連續發行帶來充裕的微觀流動性，海外政局趨于穩定提振風險偏好，年報業績預告超預期等因素共同催生了市場的再度突破行情。

后市來看，拜登正式入主白宮，有望為市場帶來一段時間的穩定預期，1.9萬億美元的新一輪財政刺激法案、財政預算及相關產業政策將成為關注焦點，總體上影響偏積極，但不可忽視的是受限于疫苗產能，疫情在一季度仍可能造成對歐美等經濟體的復蘇的沖擊，潛在的擾動不可避免。

國內經濟全年增長符合預期，經濟內生復蘇的趨勢不會變，但隨著疫情的風險升溫，多地提倡就地過節或進一步抑制仍處于弱復蘇階段的消費，部分板塊業績或受損，繼而使得市場的偏好難以系統性提升。節前的宏觀流動性保持平穩，短期不會對貼現率形成明顯掣肘，而微觀流動性是決定此輪行情的短期關鍵變量，年初以來爆款基金持續發行，超額申購頻現，反映場外資金入場意愿較強，對于市場的流動性將有明顯支撐，市場整體難有持續下行空間，但從后續建倉角度看，機構或可能逐步切換倉位以及增配估值性價比更高的板塊，從近期估值相對低位的板塊補漲及南向資金增多可見一斑，盡管中長期內龍頭抱團趨勢未變，但短期行情擴散的進程或沒有走完，在標的選擇上，確定性的業績超預期要比估值更為重要，建議投資者減少追高，可逢低關注估值合理、景氣上行的公司。

(作者為南京證券研究所副所長)