陳君君 專(zhuān)欄

此前市場(chǎng)的抱團(tuán)極致行情或暫時(shí)告一段落，估值大幅領(lǐng)先景氣度的場(chǎng)景在流動(dòng)性收緊預(yù)期下難以持續(xù)演繹，近期部分資金或逐步切換至更具性?xún)r(jià)比和安全邊際的板塊，建議減少追高，可適當(dāng)布局相對(duì)滯漲且景氣度有所恢復(fù)的板塊。

本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，滬指總體小幅回落，創(chuàng)業(yè)板指震蕩回調(diào)，指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)明顯放大，市場(chǎng)分歧開(kāi)始加劇，前期兩極分化的格局有所改善，資金高低切換，抱團(tuán)的龍頭股集體大幅回撤，低位滯漲的板塊受到分流資金的關(guān)注開(kāi)始活躍。科創(chuàng)板一度逆市上漲，獲得部分溢出資金的關(guān)注。北向資金本周大幅凈流入，深股通占比更高。海外市場(chǎng)方面，歐美主要股指均呈橫盤(pán)整理走勢(shì)，上行動(dòng)能趨弱。

行業(yè)板塊多數(shù)收跌，通信、電子、建筑及銀行板塊漲幅居前，主因前期跌幅較大而近期行業(yè)基本面預(yù)期有所改善而獲得補(bǔ)漲;農(nóng)林牧漁、有色、電力設(shè)備及新能源及軍工板塊跌幅居前，前期漲幅較大的板塊在基本面瑕疵及獲利盤(pán)出逃的沖擊下拋壓較重，板塊紛紛回調(diào)。題材上，面板、大基建、國(guó)家大基金、半導(dǎo)體封測(cè)等題材受到資金熱捧，黃酒、啤酒及電池等板塊顯著下行，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)經(jīng)歷了從收斂到擴(kuò)散的過(guò)程。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指仍沿著5日均線(xiàn)上下盤(pán)整，均線(xiàn)多頭排列未破壞，但部分技術(shù)指標(biāo)走壞;創(chuàng)業(yè)板指已擊穿5日和10日均線(xiàn)，短期相對(duì)更為弱勢(shì)，與前期積累較大漲幅相關(guān)，兩市成交量能維持萬(wàn)億水平，后市或在高位盤(pán)整蓄勢(shì)后再行突破。

短期受到疫情風(fēng)險(xiǎn)上升、信用拐點(diǎn)預(yù)期驗(yàn)證、交易結(jié)構(gòu)擁擠引發(fā)部分機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的多重因素影響，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，且風(fēng)格發(fā)生逆轉(zhuǎn)式的高低切換，指數(shù)占比更高的抱團(tuán)龍頭股大幅回撤拖累市場(chǎng)整體表現(xiàn)，但從漲跌比來(lái)看，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)尚好。

后市來(lái)看，近期外生變量對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)中性，海外政治風(fēng)險(xiǎn)短期趨于弱化，國(guó)內(nèi)疫情風(fēng)險(xiǎn)則有所上升，冷冬氣候疊加人口流動(dòng)窗口期帶來(lái)一定的不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擾動(dòng)或是未來(lái)需要跟蹤的風(fēng)險(xiǎn)之一。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，但結(jié)構(gòu)性差異也較為明顯，核心CPI觸及低位，部分消費(fèi)活動(dòng)恢復(fù)進(jìn)程較慢，PPI受大宗商品價(jià)格超季節(jié)性上行影響同比恢復(fù)超預(yù)期，12月社融和貨幣增速均有所回落，整體略低于預(yù)期，排除非標(biāo)融資的拖累后，信貸需求依然較好，反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求仍在，總體上經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的中期預(yù)期未變，盡管信用拐點(diǎn)已至，但大概率貨幣政策春節(jié)前依然維持中性。

此前市場(chǎng)的抱團(tuán)極致行情或暫時(shí)告一段落，估值大幅領(lǐng)先景氣度的場(chǎng)景在流動(dòng)性收緊預(yù)期下難以持續(xù)演繹，近期部分資金或逐步切換至更具性?xún)r(jià)比和安全邊際的板塊，前期高景氣的板塊在休整消化后依然會(huì)是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的方向，建議投資者減少追高，可適當(dāng)布局相對(duì)滯漲且景氣度有所恢復(fù)的板塊。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))