近日，黃金、銅、鋁等金屬價格表現強勢，黃金、白銀價格更是創下歷史新高，有色金屬板塊持續成為市場關注的熱點。2025年以來，該板塊一路走高，領漲市場，Wind數據顯示，2025年有色金屬板塊全年漲幅達94.73%，在31個申萬一級行業中排名第一；進入2026年，該板塊繼續走強，截至2026年1月15日，今年以來已累計上漲超過13%。

對于當前市場表現，上銀基金權益投研部總監、權益投資總監、基金經理盧揚認為，有色板塊估值仍在合理區間。他指出，相較于科技股往往以遠期盈利預期來支撐高估值，有色股則更多反映當前商品價格對應的即期盈利。按照現價測算，多數有色企業PE仍在10-12倍，處于歷史中樞偏低位置，相比其他高估值板塊更具性價比。

在盧揚管理的公募產品中，上銀資源精選混合發起式A（基金代碼：023448）充分體現了他對于市場的判斷，基金業績表現亮眼。截至今年1月9日，上銀資源精選混合發起式A成立以來凈值增長率83.05%，高于52.29%的同期業績比較基準收益率，超額收益顯著。

該基金于2025年3月成立，正值資源品行情尚未大幅啟動的階段，彰顯出投研團隊前瞻布局的能力，產品成立后緊跟市場節奏逐步完成組合搭建。2025年中報顯示，組合首先便增加了黃金板塊的配置，反映了其對黃金中長期走勢的看好。

除貴金屬外，按照2025年三季報披露的重倉股根據申萬二級行業分類，該基金集中配置了工業金屬、貴金屬、小金屬等多個細分板塊，布局節奏精準契合了產業周期啟動節點。隨著相關板塊迎來顯著上漲，基金也憑借對產業周期的精準判斷和早期低位配置較好捕獲了后續行情上漲帶來的回報。

展望后市，盧揚表示仍然看好有色金屬的長期配置價值。他認為，目前可關注那些供需格局優良、具備結構性短缺特征的品種，例如與新能源、AI算力、電網投資等新需求掛鉤的銅、鋁、鋰等。與此同時，也需要關注金屬價格的傳導機制。上游漲價能否順利傳遞到下游終端，是判斷行情持續性的關鍵。若出現下游無法順價的情況，則需警惕需求負反饋的風險。

他進一步提出，可以用三個關鍵詞概括今年有色金屬的投資主線：估值、結構、稀缺。

估值方面，由于有色金屬板塊已有較大漲幅，2026年將密切關注相關上市公司的估值水平。目前估值仍相對健康，但若達到過熱區間，配置層面則會進行部分切換。結構方面，目前金屬價格上漲除了宏觀驅動外，AI、儲能等新興需求和供給端擾動也不可忽視。2026年將更加注重自下而上的研究，精選供給格局良好、下游需求旺盛的品種進行重點配置。稀缺方面，相比于其他周期品，金屬板塊能夠持續漲價的重要原因在于其本身具備較強的稀缺性，供給釋放需要大額資本開支和漫長的時間，具備絕對稀缺性和良好需求的金屬品種具備穿越周期的配置價值。（曉薇）

數據來源：

1、基金凈值增長率、業績比較基準收益率數據來源于Wind，凈值增長率數據已經托管行復核，數據區間：2025.03.21-2026.1.9。

2、上銀資源精選混合發起式成立于2025年3月21日，其業績比較基準為中證內地資源主題指數收益率*80%+中證港股通綜合指數收益率*10%+中證綜合債券指數收益率*10%。A類份額成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準收益率為40.98%/29.27%；C類份額成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準為40.69%/29.27%?，F任基金經理任職情況：盧揚2025年3月21日至今。以上數據來源于定期報告。上銀資源精選A類份額申購費率為（M為投資金額，含申購費）：M<100萬元收取1.50%，100萬元≤M<200萬元收取1.20%，200萬元≤M<500萬元收取0.80%，M≥500萬元收取每筆1000元；A類份額贖回費率為（N為持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.75%，30日≤N＜180日收取0.50%，N≥180日不收取；C類份額不收取申購費，銷售服務費費率為0.40%/年，贖回費率為（N為持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.50%，N≥30日不收取。

3、盧揚：19年證券從業經歷，其中9.5年公募基金管理經驗；2004年5月-2006年7月，任中信建投證券研究所分析師；2008年5月-2010年7月，任中國國際金融有限公司分析師；2010年7月-2016年10月，任上投摩根基金管理有限公司行業專家、基金經理；2016年11月-2019年3月，任申萬菱信基金管理有限公司權益投資部總經理、基金經理；2019年3月-2020年4月，任上海聯創永泉資產管理有限公司權益投資總監、投資經理；2020年5月，加入上銀基金，2020年8月起擔任基金經理。證券從業年限截至2025年9月30日，投資經驗年限截至2025年9月30日。

4、截至2025年12月31日，盧揚在管其他混合型基金：①上銀鑫卓混合成立于2020年1月21日，其業績比較基準為滬深300指數收益率×70%+中債綜合全價指數收益率×30%，A類份額2020-2024年收益率/業績比較基準分別為56.55%/17.12%、12.65%/-2.73%、-28.01%/-15.20%、-3.42%/-7.37%、23.25%/12.21%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準收益率為47.90%/12.38%。C類份額設立于2022年5月20日，2022-2024年收益率/業績比較基準分別為-5.23%/-2.07%、-4.01%/-7.37%、22.52%/12.21%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準為8.57%/13.92%?，F任基金經理任職情況：盧揚2020.8.17至今，歷任基金經理任職情況：趙治燁2020.1.21-2021.1.29，程子旭2020.1.21-2020.5.12。②上銀鑫恒混合成立于2020年11月18日，其業績比較基準為滬深300指數收益率×70%+中債綜合指數收益率×30%，A類份額2020-2024年收益率/業績比較基準分別為3.84%/4.71%、11.85%/-2.73%、-29.49%/-15.20%、-6.54%/-7.37%、10.62%/12.21%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準收益率為3.26%/0.48%。C類份額設立于2022年1月17日，2022-2024年收益率/業績比較基準分別為-24.84%/-12.59%、-9.27%/-7.37%、9.96%/12.21%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準為-8.96%/1.68%?，F任基金經理任職情況：盧揚2020.11.18至今。③上銀鑫尚穩健回報6個月持有期混合成立于2021年7月20日，其業績比較基準為滬深300指數收益率×55%+中債綜合全價指數收益率×45%，A類份額2021-2024年收益率/業績比較基準分別為-0.22%/-1.36%、-18.44%/-11.90%、-4.45%/-5.36%、18.08%/10.83%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準收益率為-9.46%/-0.70%。C類份額2021-2024年收益率/業績比較基準分別為-0.49%/-1.36%、-18.92%/-11.90%、-5.02%/-5.36%、17.37%/10.83%，成立以來至2025年9月30日收益率/業績比較基準為-11.71%/-0.70%。現任基金經理任職情況：盧揚2021年7月20日至今。④上銀消費機遇混合發起式成立于2025年12月30日，其業績比較基準為中證內地消費主題指數收益率*60%+中證港股通大消費主題指數(人民幣)收益率*20%+中證綜合債指數收益率*15%+銀行活期存款利率(稅后)*5%，截至2025年12月31日成立未滿6個月，暫不展示業績?，F任基金經理任職情況：盧揚2025年12月30日至今，黃璜2025年12月30日至今。

基金有風險，投資須謹慎。本材料中產品所涉賽道、板塊信息根據產品最新披露持倉情況分析得出。本材料相關觀點具有時效性，不代表基金實際投資決策，具體投資策略以基金合同為準，基金管理人可以在基金合同約定范圍內根據實際情況對投資比例進行調整。本資料中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構成任何投資建議。投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同、招募說明書和基金產品資料概要等法律文件，全面了解產品風險，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，根據自身的投資目標、投資期限以及風險承受能力等因素，理性判斷并謹慎做出投資決策?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金產品存在收益波動風險。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。本基金可投資港股通標的股票，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險、香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。