港股市場2025年整體表現突出，恒生指數年內漲幅近30%，但在連續半年的強勢上攻后，港股10月以來步入震蕩盤整階段。對于港股明年行情，近期多家券商基金機構發布了市場展望，多數機構仍看好港股的估值優勢，認為其具備持續配置價值。

日前，國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東在接受采訪時明確表示：“當下最顯眼的機會在港股。”

趙曉東指出，這一判斷的核心邏輯首先在于港股顯著的估值吸引力。“港股最大的優勢就是‘便宜’，”他表示，對于同一家優質公司，特別是業務根基穩固的大藍籌企業，港股價格往往較A股存在明顯折價，構成了天然的“安全墊”。

港股市場的公司治理與股東回報文化亦是關鍵優勢。趙曉東分析稱，港股大型企業因受海外投資者影響，普遍更注重股東回報，分紅和回購行為更為積極規范。一些同時在兩地上市的公司，也傾向于選擇在港股市場進行回購操作。

流動性亦提供有力支持。趙曉東認為，當前港股整體的分紅率在6%左右，相較于國內無風險利率水平配置價值凸顯，是吸引內地資金持續南下的重要動力。此外，港股大型公司注重股東回報的特性，與保險等中長期機構資金的需求高度契合，形成了穩定的結構性買盤。“預計南下資金將持續流入”，趙曉東判斷。

在眾多板塊中，趙曉東尤為看好港股銀行與互聯網行業。

關于銀行股，他認為“港股銀行股更有支撐”。趙曉東分析，盡管面臨息差壓力，但國內銀行業整體風險可控，大型銀行經營穩健。“國內的銀行以傳統信貸業務為主，業務結構相對單純，出現重大風險的概率較低。”此外，由于港股銀行股估值更低，且是內地保險資金配置高股息資產的重要通道，預計將獲得持續的增量資金流入。在具體選股上，他表示，對于成長性突出、資產質量優異的銀行，估值可以適當放寬;而對于困境反轉標的，則必須要求市凈率足夠低，且能看到業績改善的曙光。

對于互聯網板塊，趙曉東則將投資視野聚焦于龍頭企業。他坦言，港股“水很深”，因此自己主要關注互聯網龍頭和大藍籌股。他認為，互聯網在電商端競爭過于激烈，蠶食利潤，相較而言其科技屬性與平臺壁壘更值得關注，尤其是在大模型這場“軍備競賽”中。“中國大模型市場最終可能僅留存1-2家頭部企業，”趙曉東預期，因此他更青睞那些擁有穩固護城河和流量優勢、能在這場長期競爭中存活并勝出的企業，而非簡單追逐短期資本開支的規模。

對于港股其他熱門行業，趙曉東則保持著一貫的審慎。他對新消費的商業模式抱有一定的懷疑，認為許多看似繁榮的賽道背后，可持續性和競爭壁壘存疑。在有色金屬板塊，他認為價格已累積一定漲幅，風險正在增加。而對于炙手可熱的AI與硬科技板塊，趙曉東基于周期經驗判斷，行業資本開支可能在達到高峰后收縮，“明年年中或三季度可能看到訂單高峰，而訂單見頂后股價往往隨之調整”。總體而言，趙曉東更傾向于等待周期回落后的布局機會，而非追高。

趙曉東總結表示，國內資本市場的走向仍與政策導向緊密相關。若后續有強有力的“穩地產、促消費”刺激政策出臺，港股市場風格可能轉向價值股、大盤股;若政策力度不足，市場焦點可能仍停留在科技、儲能等主題。 (曉薇)