范庭芳，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)（其中6年為基金投資經(jīng)驗(yàn)），復(fù)旦大學(xué)工學(xué)碩士。2015年12月加入海富通基金，歷任分析師、高級股票分析師、公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理助理。2019年8月起任海富通中小盤混合基金經(jīng)理。2020年12月至2024年11月兼任海富通成長價(jià)值混合基金經(jīng)理。2021年1月至2022年11月兼任海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理。2021年9月起兼任海富通碳中和混合基金經(jīng)理。2021年12月起兼任海富通成長領(lǐng)航混合基金經(jīng)理。2024年2月至2025年8月兼任海富通優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)混合基金經(jīng)理。

近期，A股市場整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。一方面，籌碼博弈、存量持倉的浮虧與浮盈仍需時(shí)間消化；另一方面，市場結(jié)構(gòu)化現(xiàn)象顯著，向上有效突破或需經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步配合。

展望后市，A股短期震蕩整理后或迎來上行。現(xiàn)階段，中美關(guān)系這一關(guān)鍵變量趨于平穩(wěn)，外圍環(huán)境相對利好。若地產(chǎn)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)企穩(wěn)，基本面進(jìn)一步夯實(shí)，市場上行空間則有望擴(kuò)大。就當(dāng)下市場而言，可重點(diǎn)關(guān)注AI、新能源等領(lǐng)域，同時(shí)保持對順周期資產(chǎn)的關(guān)注。

AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁行情有望延續(xù)

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，AI產(chǎn)業(yè)層面發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，行情有望延續(xù)，需把握投資節(jié)奏以及結(jié)構(gòu)方向。

（1）北美算力：這一板塊明年整體有望延續(xù)上漲趨勢，但考慮到今年已累計(jì)一定漲幅，板塊內(nèi)部表現(xiàn)可能趨于分化。北美云廠商資本開支總額持續(xù)擴(kuò)張，整體盈利大概率保持強(qiáng)勁增長勢頭。

與此同時(shí)，資本投向從GPU等核心芯片逐步擴(kuò)展至交換機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施組件。因此，需重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性變化。

（2）國產(chǎn)算力：國產(chǎn)算力的發(fā)展此前受制于芯片性能及產(chǎn)能，但是隨著未來的技術(shù)突破和產(chǎn)能擴(kuò)展，供給端明年有望實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

在AI敘事持續(xù)深化、國產(chǎn)算力供給優(yōu)化的大背景下，國內(nèi)云廠商的資本投入力度有望加大，驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)算力行業(yè)加速發(fā)展。

新能源行業(yè)增長確定性較高

新能源板塊近期出現(xiàn)階段性調(diào)整，或主要受到新能源車購置稅減免等政策退坡預(yù)期、儲能裝機(jī)淡季漸進(jìn)等因素影響，但這些擾動(dòng)因素已逐步釋放并充分反映在股價(jià)中。目前看來，新能源行業(yè)整體景氣度明年有望維持高位，行業(yè)增長確定性或較高，可挖掘方向較多。

（1）儲能：儲能行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化，明年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)，可重點(diǎn)關(guān)注。一方面，在全球能源轉(zhuǎn)型與人工智能浪潮的共振下，國內(nèi)外儲能需求端明年確定性較強(qiáng)；另一方面，經(jīng)過近些年擴(kuò)產(chǎn)潮退潮、產(chǎn)能出清，國內(nèi)供給端已出現(xiàn)積極變化。

（2）風(fēng)電：考慮到需求與格局變化，風(fēng)電行業(yè)值得關(guān)注。一方面，全球風(fēng)電裝機(jī)需求旺盛，中國風(fēng)電供應(yīng)鏈保持較高出口潛力；另一方面，隨著國內(nèi)“136號文”正式落地，新增風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)入競價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。風(fēng)電整機(jī)今年以來中標(biāo)價(jià)普遍回升，產(chǎn)業(yè)鏈壓力有所緩解，風(fēng)電行業(yè)整體盈利趨于改善。此外，在當(dāng)前電力市場環(huán)境下，國內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目占比持續(xù)提升，風(fēng)電裝機(jī)有望保持較高增速。

此外，順周期資產(chǎn)可保持關(guān)注，順周期板塊行情的開啟可能需等待更多明確信號。   趙琦薇

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生變化，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。