2025年，全球ESG發展進入了關鍵的分水嶺。華夏基金聯合紫頂股東服務發布的《中國ESG投資發展創新白皮書(2025)》(下稱“白皮書”)顯示，在歐盟尋求務實調整與美國政策轉向的背景下，中國以穩健的戰略定力，完成了從宏觀藍圖向精細化執行框架的歷史性跨越。

全球格局：歐盟走向務實、美國收縮

白皮書指出，2025年全球ESG監管呈現出鮮明的區域差異。歐盟作為先行者，正經歷以“減負”為核心的務實性修正。為了平衡氣候雄心與產業競爭力，2025年2月，歐盟發布的“Omnibus”提案和“停表”指令，對CSRD等核心政策提出了延遲生效、提高適用門檻、精簡披露等調整。2025年11月，歐盟發布可持續金融信息披露條例(SFDR)的修訂提案。一方面，該提案大幅簡化金融機構實體披露，消除與CSRD的數據重疊，顯著減輕行政負擔。另一方面，提案廢除了Article 6/8/9分類，重構為“轉型類”“ESG基礎類”和“可持續類”三大標簽。12月，通過了臨時性協議，大幅簡化企業可持續報告指令(CSRD)和盡職調查指令(CSDDD)，減少了適用這兩項指令的企業數量。

與此同時，美國市場經歷了聯邦政策的劇烈轉向。隨著新一屆政府在氣候議題上的收縮，美國ESG版圖呈現撕裂狀態：一方面是聯邦層面的綠色政策轉向，另一方面是資本市場對可持續投資邏輯的低調堅守——“去標簽化”但保留實質性氣候風險管理。例如，貝萊德首席執行官拉里·芬克宣布不再使用“ESG”一詞，但貝萊德在機構層面依然強調“低碳轉型投資”“氣候風險管理”等概念。許多資產管理機構也采用相似策略，在宣傳中低調處理ESG標簽，改用“可持續”“盡責管理”等更中性的術語。

相比之下，以中國為代表的新興市場走出了“第三條道路”。在加速對接ISSB等國際通用語言的同時，緊扣本土發展階段，打造具有本國特色的ESG體系。

中國政策：從頂層設計到精準落地

2025年被視為中國ESG發展的“深化之年”。白皮書強調，中國在綠色金融、公司治理、信息披露及碳市場建設四大維度取得了突破性進展，為市場注入了新活力。

綠色金融，標準統一。2025年10月實施的《綠色金融支持項目目錄(2025年版)》實現了跨部門標準的統一，提升了綠色資產的識別效率，為消除“洗綠”風險提供了保障。截至2025年9月末，中國本外幣綠色貸款余額已達43.51萬億元，較年初增長17.5%，金融支持實體經濟轉型的力度持續增強。

公司治理，制度賦能。白皮書關注到，新修訂的《公司法》大幅降低了股東參與治理的門檻，將股東臨時提案權的持股比例要求由3%降至1%。中基協發布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規則》，對公募基金參與投票、披露記錄提出了明確要求，推動機構投資者參與治理步入“常態化”。

可持續信披，強制披露開啟。隨著財政部《企業可持續披露準則——基本準則(試行)》及氣候相關具體準則的相繼發布，中國企業信披正式步入體系化階段。滬深北交易所的指引要求特定樣本公司在2026年4月底前強制披露2025年可持續發展報告，標志著A股市場告別自愿披露時代，邁向強制、統一、可比的新階段。

碳市場擴容提速。作為減排的核心工具，全國碳市場在2025年首次擴容，納入鋼鐵、水泥、電解鋁三大行業，覆蓋的年碳排放量占全國比重從45%躍升至60%以上。CCER方法學更加豐富多元。截至2025年10月底，生態環境部累計已推出5批19項CCER方法學，僅2025年即新增發布4批15項，涵蓋的范圍延伸至建筑節能、農業廢棄物處理等更多領域。這一擴容不僅深化了工業領域的減排機制，更為碳價發現功能提供了更廣闊的市場基礎。

展望“十五五”，白皮書認為，頂層設計的政策定力與市場機制的完善，正共同推動中國資本市場邁向高質量發展。在2030年碳達峰，以及2035年全經濟范圍溫室氣體凈排放量下降7%-10%目標的指引下，中國ESG體系已具備了應對國際變局的韌性，并將在全球可持續發展規則重構中發揮建設性引領作用。

作為可持續投資的踐行者，華夏基金連續第五年發布中國ESG投資發展創新白皮書，不僅系統梳理了年度ESG政策與實踐脈絡，更以扎實的數據和案例論證了市場力量在中國ESG深化發展中的核心作用，為投資者、上市公司及政策制定者提供了前瞻性的洞察與行動參考。

華夏基金是境內最早開展ESG投資的公募基金之一。2017年，華夏基金成為聯合國負責任投資原則(PRI)簽約方，是境內首家加入該國際組織的公募基金公司。自此，華夏基金深化踐行積極股東主義，是Climate Action 100+、FAIRR等國際投資者倡議的第一家國內支持機構，至今已與70余家上市公司進行了170余次ESG深度溝通。華夏基金在行業內率先建立內部代理投票數字化平臺，2025年參與股東大會1000余次。

本次白皮書聯合發布機構紫頂股東服務是中國本土投票權管理服務的引領者，致力于為機構投資者提供專業的股東大會投票建議，助力投資者更好地參與公司治理，踐行責任投資。目前，紫頂已經研究覆蓋了超過1200家中國上市公司，為合計管理規模超過20萬億美元的資管機構提供服務。明芳