2025年，全球ESG發(fā)展進入了關(guān)鍵的分水嶺。華夏基金聯(lián)合紫頂股東服務(wù)發(fā)布的《中國ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(2025)》(下稱“白皮書”)顯示，在歐盟尋求務(wù)實調(diào)整與美國政策轉(zhuǎn)向的背景下，中國以穩(wěn)健的戰(zhàn)略定力，完成了從宏觀藍圖向精細化執(zhí)行框架的歷史性跨越。

全球格局：歐盟走向務(wù)實、美國收縮

白皮書指出，2025年全球ESG監(jiān)管呈現(xiàn)出鮮明的區(qū)域差異。歐盟作為先行者，正經(jīng)歷以“減負”為核心的務(wù)實性修正。為了平衡氣候雄心與產(chǎn)業(yè)競爭力，2025年2月，歐盟發(fā)布的“Omnibus”提案和“停表”指令，對CSRD等核心政策提出了延遲生效、提高適用門檻、精簡披露等調(diào)整。2025年11月，歐盟發(fā)布可持續(xù)金融信息披露條例(SFDR)的修訂提案。一方面，該提案大幅簡化金融機構(gòu)實體披露，消除與CSRD的數(shù)據(jù)重疊，顯著減輕行政負擔。另一方面，提案廢除了Article 6/8/9分類，重構(gòu)為“轉(zhuǎn)型類”“ESG基礎(chǔ)類”和“可持續(xù)類”三大標簽。12月，通過了臨時性協(xié)議，大幅簡化企業(yè)可持續(xù)報告指令(CSRD)和盡職調(diào)查指令(CSDDD)，減少了適用這兩項指令的企業(yè)數(shù)量。

與此同時，美國市場經(jīng)歷了聯(lián)邦政策的劇烈轉(zhuǎn)向。隨著新一屆政府在氣候議題上的收縮，美國ESG版圖呈現(xiàn)撕裂狀態(tài)：一方面是聯(lián)邦層面的綠色政策轉(zhuǎn)向，另一方面是資本市場對可持續(xù)投資邏輯的低調(diào)堅守——“去標簽化”但保留實質(zhì)性氣候風險管理。例如，貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克宣布不再使用“ESG”一詞，但貝萊德在機構(gòu)層面依然強調(diào)“低碳轉(zhuǎn)型投資”“氣候風險管理”等概念。許多資產(chǎn)管理機構(gòu)也采用相似策略，在宣傳中低調(diào)處理ESG標簽，改用“可持續(xù)”“盡責管理”等更中性的術(shù)語。

相比之下，以中國為代表的新興市場走出了“第三條道路”。在加速對接ISSB等國際通用語言的同時，緊扣本土發(fā)展階段，打造具有本國特色的ESG體系。

中國政策：從頂層設(shè)計到精準落地

2025年被視為中國ESG發(fā)展的“深化之年”。白皮書強調(diào)，中國在綠色金融、公司治理、信息披露及碳市場建設(shè)四大維度取得了突破性進展，為市場注入了新活力。

綠色金融，標準統(tǒng)一。2025年10月實施的《綠色金融支持項目目錄(2025年版)》實現(xiàn)了跨部門標準的統(tǒng)一，提升了綠色資產(chǎn)的識別效率，為消除“洗綠”風險提供了保障。截至2025年9月末，中國本外幣綠色貸款余額已達43.51萬億元，較年初增長17.5%，金融支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的力度持續(xù)增強。

公司治理，制度賦能。白皮書關(guān)注到，新修訂的《公司法》大幅降低了股東參與治理的門檻，將股東臨時提案權(quán)的持股比例要求由3%降至1%。中基協(xié)發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》，對公募基金參與投票、披露記錄提出了明確要求，推動機構(gòu)投資者參與治理步入“常態(tài)化”。

可持續(xù)信披，強制披露開啟。隨著財政部《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則(試行)》及氣候相關(guān)具體準則的相繼發(fā)布，中國企業(yè)信披正式步入體系化階段。滬深北交易所的指引要求特定樣本公司在2026年4月底前強制披露2025年可持續(xù)發(fā)展報告，標志著A股市場告別自愿披露時代，邁向強制、統(tǒng)一、可比的新階段。

碳市場擴容提速。作為減排的核心工具，全國碳市場在2025年首次擴容，納入鋼鐵、水泥、電解鋁三大行業(yè)，覆蓋的年碳排放量占全國比重從45%躍升至60%以上。CCER方法學更加豐富多元。截至2025年10月底，生態(tài)環(huán)境部累計已推出5批19項CCER方法學，僅2025年即新增發(fā)布4批15項，涵蓋的范圍延伸至建筑節(jié)能、農(nóng)業(yè)廢棄物處理等更多領(lǐng)域。這一擴容不僅深化了工業(yè)領(lǐng)域的減排機制，更為碳價發(fā)現(xiàn)功能提供了更廣闊的市場基礎(chǔ)。

展望“十五五”，白皮書認為，頂層設(shè)計的政策定力與市場機制的完善，正共同推動中國資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展。在2030年碳達峰，以及2035年全經(jīng)濟范圍溫室氣體凈排放量下降7%-10%目標的指引下，中國ESG體系已具備了應對國際變局的韌性，并將在全球可持續(xù)發(fā)展規(guī)則重構(gòu)中發(fā)揮建設(shè)性引領(lǐng)作用。

作為可持續(xù)投資的踐行者，華夏基金連續(xù)第五年發(fā)布中國ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書，不僅系統(tǒng)梳理了年度ESG政策與實踐脈絡(luò)，更以扎實的數(shù)據(jù)和案例論證了市場力量在中國ESG深化發(fā)展中的核心作用，為投資者、上市公司及政策制定者提供了前瞻性的洞察與行動參考。

華夏基金是境內(nèi)最早開展ESG投資的公募基金之一。2017年，華夏基金成為聯(lián)合國負責任投資原則(PRI)簽約方，是境內(nèi)首家加入該國際組織的公募基金公司。自此，華夏基金深化踐行積極股東主義，是Climate Action 100+、FAIRR等國際投資者倡議的第一家國內(nèi)支持機構(gòu)，至今已與70余家上市公司進行了170余次ESG深度溝通。華夏基金在行業(yè)內(nèi)率先建立內(nèi)部代理投票數(shù)字化平臺，2025年參與股東大會1000余次。

本次白皮書聯(lián)合發(fā)布機構(gòu)紫頂股東服務(wù)是中國本土投票權(quán)管理服務(wù)的引領(lǐng)者，致力于為機構(gòu)投資者提供專業(yè)的股東大會投票建議，助力投資者更好地參與公司治理，踐行責任投資。目前，紫頂已經(jīng)研究覆蓋了超過1200家中國上市公司，為合計管理規(guī)模超過20萬億美元的資管機構(gòu)提供服務(wù)。明芳