近半年來，國內資本市場迎來了快速上漲的結構性行情，外需貢獻占比較高的相關企業股價表現尤為突出。

短期視角下，4月以來國內制造業景氣度有所回落，主要受外部環境波動與國內房地產市場調整的階段性影響。但從中長期維度審視，我們認為中國經濟長期向好的核心趨勢未發生改變。當前，我國經濟已具備龐大體量與深厚韌性，內需正逐步成為拉動經濟增長的主動力與穩定錨，在經濟基本面穩步向好的支撐下，內需復蘇的長期邏輯清晰可期。我們依然堅定看好國內資本市場的長期發展潛力，盡管前期外需導向的結構性市場風格難以持續，但“細水長流”的穩健型市場格局，更有利于投資者分享長期價值增長紅利。

展望未來，“十五五”規劃明確指出：“世界百年變局加速演進，國際力量對比深刻調整，新一輪科技革命和產業變革加速突破，我國具備主動運籌國際空間、塑造外部環境的諸多有利因素。”這一判斷已在多重領域得到實踐驗證：9月3日，紀念中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利80周年閱兵順利舉行，多款先進武器裝備集中亮相，既彰顯了我國制造業的核心競爭力，也為市場信心注入了強勁動力。

近期國際經貿合作呈現積極信號：中美談判取得階段性成果，關稅之外的相關反制措施基本恢復至9月初水平，9月后新增反制舉措均已暫停;關稅領域，美國將對“芬太尼關稅”下調至10%，我國同步取消對應關稅反制措施。更值得關注的是，全球頭部鐵礦石企業必和必拓經協商同意，自今年四季度起將部分對華鐵礦石貿易采用人民幣結算計價，這不僅標志著我國在鐵礦石領域的定價話語權顯著提升，更印證了人民幣國際化進程的加速推進，人民幣資產在全球市場的吸引力將持續增強。

“十五五”規劃中提出了“十五五”時期經濟社會發展的主要目標，其中首要提出“高質量發展取得顯著成效。經濟增長保持在合理區間，全要素生產率穩步提升，居民消費率明顯提高，內需拉動經濟增長主動力作用持續增強，經濟增長潛力得到充分釋放，全國統一大市場建設縱深推進，超大規模市場優勢持續顯現，新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化取得重大進展，發展新質生產力、構建新發展格局、建設現代化經濟體系取得重大突破”。這一部署充分凸顯我國超大規模市場的獨特優勢與內需驅動的戰略重要性，我們長期看好內需領域優質企業的投資價值與回報潛力。

規劃同時將“科技自立自強水平大幅提高”列為核心目標之一，明確提出培育壯大新興產業與未來產業，打造新興支柱產業，加快新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集群化發展。

從中長期投資視角出發，我們將重點關注半導體自主可控、軍工貿易、航空航天等領域的優質企業，將持續深耕產業鏈研究，精準挖掘具備核心競爭力的投資標的，力爭為基金持有人創造長期穩定的價值回報。