隨著滬指在 4000 點附近徘徊，市場波動顯著加大。不少投資者“恐高”卻又不想“踏空”，以二級債基為代表的“固收 +” 基金或是優質選擇。對于追求穩健資產配置的投資者而言，長城基金旗下正在發行的“固收+”新作——長城豐澤債券基金（A 類 024150，C 類 024151）正是典型的二級債基，或可關注。

從產品特性看，二級債基追求“股債雙棲”，力爭以“小勝”積“大勝”，或是值得長期配置的優質品種。據Wind統計，截至9月30日，近20年來二級債基指數（885007.WI）的年化夏普比率為1.31，顯著高于滬深300指數（000300.SH）及中債—總財富（總值）指數（CBA00301.CS）的0.42、0.99，風險收益性價比突出。（以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，不代表現在與未來，存在收益波動風險，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，不等于產品實際表現。）

長城豐澤擬任基金經理為張棪，他在多資產配置領域深耕多年，自 2017 年起先后管理純債、一級債基、二級債基及債券指數基金，在宏觀利率、信用債、可轉債、股票等領域擁有豐富投研經驗。

張棪管理時間較久的代表作長城穩固收益也是一只二級債基，主要采用中低波策略。從資產配置上看，該基金在固收和權益配置上各有側重。

純債方面，優先關注中短久期利率債、高等級商金債等穩定票息資產作為“底倉”；權益方面運作偏低波，自2023 年四季報以來，截至今年9月30日，股票和轉債資產合計占資產凈值比例基本在 32% 以內，股票資產占比一般在 5% 以內。同時，股票行業配置分散且靈活變動，截至今年 6 月 30 日，股票資產分布在 15 個申萬一級行業，且加大對銀行、交通運輸等板塊關注，這些板塊多為有穩健盈利能力和現金流的高股息企業，配置價值顯著。此外，張棪在可轉債配置上也較靈活，他介紹，在買入時要求價格合理，不追逐高熱點、高景氣標的，會提前偏左側或高性價比布局，價格上漲到一定程度考慮減倉，也會結合市場情況適度調整。（數據來源：基金定期報告、Wind，以上數據為歷史持倉，其不代表現在及未來，也不構成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準。）

這一策略，使基金實現了收益與波動較好的平衡。從實際效果來看，截至9月30日，長城穩固收益債券A近一年收益率7.48%，同期業績比較基準收益率4.27%，超額顯著；同時基金近一年年化波動率為2.43%，顯著優于同類二級債基4.47%的波動率水平。（數據來自：基金定期報告、Wind，基金過往業績表現不預示其未來表現，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾。）

基金的良好運作離不開團隊支持。近年來，長城基金組建了覆蓋宏觀利率、信用債、轉債等不同主攻方向的跨部門固收投研協作小組，從個券研究、組合策略設計到基金經理決策，形成全流程高效管理機制。長城基金內部還要求，研究成果不能止步于單一的研究分析輸出，而是要轉化為“可落地”的策略建議。比如，轉債作為“固收+”的重要投資品種，其今年行情多變，基本可以分為四個階段：上漲—下跌—繼續上漲—震蕩向上，在不同行情階段都要有針對性的應對策略。長城基金轉債小組按照高YTM（到期收益率）、雙低、紅利增強、高彈性、機器學習等多種策略分工，并輸出具備實操性的策略建議。

這種體系化的深度研究和策略輸出也非常契合市場，當下A股滬指到了4000點附近，波動加大，風格輪動加快，多策略支撐賦予了固收基金經理更多力爭增強收益的可能性。

在當前市場振幅加大、行業輪動加快的環境下，長城豐澤債券基金（A 類 024150，C 類 024151）或是一個理想的穩中求進選擇。  明芳

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