當(dāng)滬指站上3900點(diǎn)創(chuàng)十年新高，10年期國(guó)債收益率卻滑入“1 時(shí)代”，2025 年的A股、債市正上演資本市場(chǎng)的“冰火兩重天”。

對(duì)普通投資者而言，追高權(quán)益怕回調(diào)、持有純債嫌收益低，如何在分化行情里找到“穩(wěn)與增”的平衡點(diǎn)，成為亟需解決的痛點(diǎn)。

近期火熱發(fā)行的富國(guó)穩(wěn)健添榮債券型基金（A 類：024958；C 類：024959），或許給出了低波環(huán)境下的資產(chǎn)配置新思路。

“固收 +”為何成“香餑餑”？

當(dāng)下市場(chǎng)的核心矛盾，在于股債兩類資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重分化。

其中，在權(quán)益端，政策發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，滬指一度突破3900點(diǎn)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)向高估值、高成長(zhǎng)板塊傾斜，但波動(dòng)也隨之加大，尤其是在國(guó)際貿(mào)易摩擦的背景下，滬深300指數(shù)年內(nèi)最大回撤仍超過(guò)10%，普通投資者稍不留意“踏錯(cuò)節(jié)奏”，仍然可能遭遇大幅虧損。

債市端則是另一番景象：利率中樞持續(xù)下行，10年期國(guó)債收益率進(jìn)入“1時(shí)代”，純債基金收益空間被壓縮。今年以來(lái)，中長(zhǎng)期純債基金平均收益不足1%，連貨幣基金7天年化也徘徊在1.3%左右，“穩(wěn)健理財(cái)”的收益吸引力不斷下降。

正是這種分化，讓“固收+”產(chǎn)品重新回到投資者視野。這類產(chǎn)品以債券打底保穩(wěn)健，用少量權(quán)益資產(chǎn)博彈性，恰好適配“既怕風(fēng)險(xiǎn)又想增值”的需求。Wind數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)，截至10月16日，今年以來(lái)，萬(wàn)得混合債券型二級(jí)債基回報(bào)率達(dá)4.97%，是萬(wàn)得混合債券型一級(jí)債基的兩倍多；拉長(zhǎng)時(shí)間維度至20年，二級(jí)債基累計(jì)回報(bào)率達(dá)378.82%，盡管略低于滬深300指數(shù)的410.42%，但同時(shí)其最大回撤僅12.02%，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)的72.30%，充分驗(yàn)證了其“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)勢(shì)。

穩(wěn)健添榮“低波密碼”

作為富國(guó)基金精心打造的低波“固收+”產(chǎn)品，穩(wěn)健添榮通過(guò)三層的框架設(shè)計(jì)，精準(zhǔn)踩中了當(dāng)前投資者的核心訴求——在控制波動(dòng)的前提下，盡可能挖掘收益空間。

第一招是“債券打底筑安全墊”。基金將不低于80%的倉(cāng)位投向債券資產(chǎn)，且重點(diǎn)選中短久期、高等級(jí)信用債。這類債券久期短，受利率波動(dòng)影響小；信用等級(jí)高，違約風(fēng)險(xiǎn)低，能通過(guò)穩(wěn)定的票息收益為組合“托底”，避免純債收益不足的問(wèn)題。

第二招是“權(quán)益增強(qiáng)抓彈性機(jī)會(huì)”。在債券安全墊之上，基金用不超過(guò)20%的倉(cāng)位配置權(quán)益資產(chǎn)，但不追熱點(diǎn)、不賭賽道：股票端聚焦高分紅、股東回報(bào)好的低估值白馬股，這類標(biāo)的估值安全邊際高，抗波動(dòng)能力強(qiáng)；同時(shí)可通過(guò)港股通布局互聯(lián)網(wǎng)、新經(jīng)濟(jì)等港股稀缺標(biāo)的，還能借助ETF靈活參與高波動(dòng)行業(yè)的波段機(jī)會(huì)，既擴(kuò)寬收益來(lái)源，又降低個(gè)股踩雷風(fēng)險(xiǎn)。可轉(zhuǎn)債方面，則根據(jù)市場(chǎng)性價(jià)比動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，避開(kāi)高價(jià)高溢價(jià)品種，嚴(yán)控下行風(fēng)險(xiǎn)。

第三招是“三重回撤控制鎖收益”。對(duì)“固收+”而言，控回撤比賺收益更重要。富國(guó)穩(wěn)健添榮專門設(shè)置了三層防護(hù)：一是看估值，對(duì)過(guò)高泡沫的資產(chǎn)堅(jiān)決謹(jǐn)慎，不盲目跟風(fēng)；二是做平衡，定期調(diào)整股債比例，避免某類資產(chǎn)波動(dòng)拖累整體組合；三是盯個(gè)股，自下而上跟蹤每只個(gè)券、個(gè)股的基本面，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就及時(shí)調(diào)整，從源頭減少虧損可能。

8年固收老將的“穩(wěn)健基因”

產(chǎn)品好不好，關(guān)鍵看掌舵人。富國(guó)穩(wěn)健添榮由富國(guó)基金固收干將朱晨杰管理，他的履歷和業(yè)績(jī)，為這只產(chǎn)品的“低波屬性”再添一重保障。

從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，朱晨杰擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷、8年投資管理年限，能力圈覆蓋純債、一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合基金等幾乎所有固收及“固收+”品類，對(duì)大類資產(chǎn)配置的理解深入，既能在債市把握票息機(jī)會(huì)，也能在權(quán)益端精準(zhǔn)篩選標(biāo)的，這正是“固收+”基金經(jīng)理需要的核心能力。

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，他管理的富國(guó)雙利增強(qiáng)A是最好的“成績(jī)單”：截至2025年8月29日，該基金近一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)11.98%，在1107只同類偏債債券型基金中排名前25%（237/1107），遠(yuǎn)超二級(jí)債基平均收益。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)及排名相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰海通證券基金評(píng)價(jià)中心，富國(guó)雙利增強(qiáng)A同類基金指的是主動(dòng)債券開(kāi)放型-偏債債券型，截至2025-08-29。）

投資理念上，朱晨杰始終堅(jiān)持“穩(wěn)健優(yōu)先”，不追求短期爆發(fā)力，而是聚焦性價(jià)比高的資產(chǎn)，淡化短期動(dòng)量交易，同時(shí)高度關(guān)注估值保護(hù)和企業(yè)財(cái)務(wù)健康，這種風(fēng)格與富國(guó)穩(wěn)健添榮“低波穩(wěn)健”的定位完全契合。他在近期路演中提到，當(dāng)前債市有基本支撐，權(quán)益端會(huì)自下而上選低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，通過(guò)精細(xì)化配置和嚴(yán)格風(fēng)控，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)。

這類投資者可重點(diǎn)關(guān)注

對(duì)于手里有閑置資金，嫌貨幣基金、純債收益太低，想提升收益但不想承受股票基金的高波動(dòng)，同時(shí)剛接觸“固收+”，希望找一只風(fēng)險(xiǎn)可控、風(fēng)格穩(wěn)健的產(chǎn)品“試水”，或者資產(chǎn)配置中缺少“穩(wěn)健壓艙石”，想通過(guò)低波產(chǎn)品平衡整體組合風(fēng)險(xiǎn)的投資者，富國(guó)穩(wěn)健添榮或許是適配的選擇。

當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“既要穩(wěn)健又要收益”的需求越來(lái)越迫切，而富國(guó)穩(wěn)健添榮憑借“債券打底+權(quán)益增強(qiáng)+嚴(yán)控回撤”的設(shè)計(jì)，以及朱晨杰的經(jīng)驗(yàn)加持，有望成為投資者穿越股債分化周期的“穩(wěn)健工具”。目前，該基金正火熱發(fā)行中，對(duì)低波理財(cái)有需求的投資者可重點(diǎn)關(guān)注。蘇萍