當(dāng)前，AI（人工智能）已成為驅(qū)動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)變革的核心力量，其影響力可能與1995-2000年互聯(lián)網(wǎng)浪潮比肩。隨著算力迭代、模型能力提升及應(yīng)用場(chǎng)景拓展，AI產(chǎn)業(yè)鏈正進(jìn)入健康發(fā)展周期，同時(shí)深刻重塑資本市場(chǎng)格局。近日，國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理馬柯接受專訪，圍繞AI發(fā)展階段、中外產(chǎn)業(yè)進(jìn)展、資本市場(chǎng)表現(xiàn)及投資機(jī)會(huì)等核心問(wèn)題展開(kāi)深入解讀，為投資者厘清AI浪潮下的產(chǎn)業(yè)邏輯與配置方向。

問(wèn)題一：OpenAI將AI通往AGI（通用人工智能）的路徑劃分為五個(gè)階段，能否詳細(xì)解讀各階段特征、當(dāng)前行業(yè)所處位置，以及未來(lái)向更高階段突破的可能性？

馬柯表示，AI通往AGI的路徑可明確分為五個(gè)遞進(jìn)階段，各階段功能與價(jià)值差異顯著：

第一階段是聊天機(jī)器人階段，以GPT-3.5為代表，實(shí)現(xiàn)了人機(jī)自由交流，但對(duì)生產(chǎn)力提升有限，僅停留在基礎(chǔ)交互層面；第二階段是推理器階段，當(dāng)前行業(yè)正處于此階段，模型幻覺(jué)問(wèn)題得到有效改善，成本大幅下降，同時(shí)具備較強(qiáng)推理能力，已成為具備戰(zhàn)略性價(jià)值的工具；第三階段是智能體階段，核心特征是大模型可在無(wú)人類監(jiān)督下自主完成任務(wù)，目前特斯拉等企業(yè)的相關(guān)研發(fā)已為此階段提供實(shí)踐支撐；第四階段是創(chuàng)新者階段，AI將成為科學(xué)發(fā)明與技術(shù)創(chuàng)新的核心協(xié)助工具，甚至成為研發(fā)伙伴；第五階段是智能組織階段，AI可自主分類、協(xié)調(diào)并完成復(fù)雜工作任務(wù)，形成系統(tǒng)性服務(wù)能力。

從當(dāng)前進(jìn)展看，行業(yè)已跨越聊天機(jī)器人階段，處于“推理器階段向智能體階段過(guò)渡”的關(guān)鍵時(shí)期。未來(lái)向第四、第五階段突破具備可行性，核心支撐在于模型能力尚未出現(xiàn)天花板——隨著訓(xùn)練維度從單一預(yù)訓(xùn)練，擴(kuò)展至“預(yù)訓(xùn)練+后訓(xùn)練+測(cè)試時(shí)間訓(xùn)練”多維度迭代，模型性能仍在持續(xù)提升，為更高階段的功能實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

問(wèn)題二：北美AI產(chǎn)業(yè)龍頭在算力與模型迭代上有哪些關(guān)鍵進(jìn)展？這些進(jìn)展如何推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入健康發(fā)展周期？

馬柯指出，北美AI龍頭企業(yè)的迭代節(jié)奏與技術(shù)突破，是全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要牽引，核心進(jìn)展集中在三方面：

一是算力與模型的周期性迭代。北美頭部企業(yè)保持“每?jī)赡暌淮未笠?guī)模模型迭代”的節(jié)奏，通過(guò)算力升級(jí)持續(xù)降低單位訓(xùn)練與推理成本，同時(shí)依托技術(shù)參數(shù)反饋不斷優(yōu)化模型性能，形成“算力降本—模型變強(qiáng)—應(yīng)用拓展”的正向循環(huán)；

二是廠商競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)能力躍升。各大廠商在模型推出上形成“你追我趕”的競(jìng)賽態(tài)勢(shì)，從多模態(tài)融合到復(fù)雜任務(wù)處理，模型能力邊界持續(xù)突破；

三是商業(yè)化驗(yàn)證完成。2023年市場(chǎng)曾質(zhì)疑“生成式AI除了聊天無(wú)實(shí)際用途”，2024年投資者質(zhì)疑投入產(chǎn)出可行性，2025年已形成明確的商業(yè)價(jià)值共識(shí)，大量用戶愿意為AI服務(wù)付費(fèi)，標(biāo)志著算力模型應(yīng)用已進(jìn)入健康盈利周期。

問(wèn)題三：中國(guó)在AI領(lǐng)域通過(guò)哪些路徑縮小與國(guó)際先進(jìn)水平的差距？在算力、模型、應(yīng)用層面有哪些突出表現(xiàn)？

馬柯認(rèn)為，中國(guó)通過(guò)“系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新+軟硬件協(xié)同”的差異化路徑，正加速追趕，三大層面表現(xiàn)亮眼：

在算力層面，采用“集群技術(shù)+軟件能力”彌補(bǔ)硬件短板——例如憑借通信設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)積累，通過(guò)超節(jié)點(diǎn)集群設(shè)計(jì)與軟件優(yōu)化，使整體系統(tǒng)能力與海外廠商差距大幅縮小；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)算力芯片與大模型廠商開(kāi)啟聯(lián)合開(kāi)發(fā)模式，如支持UE8M0FP8精度的國(guó)產(chǎn)下一代芯片已實(shí)現(xiàn)模型適配，軟硬件協(xié)同創(chuàng)新成效顯著。

在模型層面，開(kāi)源領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。這一優(yōu)勢(shì)依托于國(guó)內(nèi)海量的產(chǎn)線供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)、全球最大的消費(fèi)行為數(shù)據(jù)集，以及充足的計(jì)算機(jī)軟件人才儲(chǔ)備。

在應(yīng)用層面，產(chǎn)業(yè)滲透速度加快。國(guó)內(nèi)多個(gè)科技巨頭均加大AI投入，反映出應(yīng)用端的旺盛需求。

問(wèn)題四：AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展如何反映在資本市場(chǎng)上？哪些標(biāo)志性事件印證了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)資本市場(chǎng)的影響？

馬柯表示，AI產(chǎn)業(yè)的底層變革已清晰映射至資本市場(chǎng)，兩大標(biāo)志性事件尤為關(guān)鍵：

一是A股電子板塊市值首超銀行業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年8月22日，A股電子板塊市值達(dá)到11.54萬(wàn)億元，歷史上首次超越銀行業(yè)，這一突破標(biāo)志著“經(jīng)濟(jì)向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型”的方向在資本市場(chǎng)獲得部分認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果開(kāi)始顯現(xiàn)；

二是AI相關(guān)板塊批量涌現(xiàn)千億市值公司。海外算力、國(guó)產(chǎn)算力賽道已培育出多家市值超千億元的企業(yè)，部分標(biāo)的漲幅達(dá)5倍、10倍甚至20倍以上，股價(jià)表現(xiàn)充分反映了AI產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)性。

從長(zhǎng)期視角看，資本市場(chǎng)的“時(shí)代標(biāo)桿”已完成切換——2016-2020年聚焦傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，2021-2022年轉(zhuǎn)向新能源，2023年起進(jìn)入“AI時(shí)代”，以海外算力和國(guó)產(chǎn)算力為代表的標(biāo)的成為新的市場(chǎng)焦點(diǎn)，股價(jià)變遷本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)底層邏輯迭代的體現(xiàn)。

問(wèn)題五：您判斷當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，這一結(jié)論基于哪些與2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的相似特征？初期階段的市場(chǎng)特點(diǎn)有哪些？

馬柯分析，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)與2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代存在四大核心相似性，投資機(jī)會(huì)仍處于“初期階段”：

一是宏觀環(huán)境相似：2012-2015年經(jīng)濟(jì)處于增速回落期，2023年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速同樣面臨壓力，與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的板塊機(jī)會(huì)有限；

二是流動(dòng)性環(huán)境相似：內(nèi)外部流動(dòng)性均趨于寬松，固收理財(cái)收益處于低位，推動(dòng)存款向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移；

三是科技趨勢(shì)相似：2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為核心科技趨勢(shì)，當(dāng)前AI成為強(qiáng)確定性的產(chǎn)業(yè)方向，均具備“改變生產(chǎn)生活方式”的潛力；

四是政策導(dǎo)向相似：經(jīng)濟(jì)低迷期政策均聚焦“科技創(chuàng)新+產(chǎn)業(yè)并購(gòu)”，2014年倡導(dǎo)“互聯(lián)網(wǎng)+”，當(dāng)前鼓勵(lì)“人工智能+”，為科技產(chǎn)業(yè)提供政策支撐。

初期階段的市場(chǎng)特點(diǎn)同樣顯著：一是資金結(jié)構(gòu)分化，上漲過(guò)程中多數(shù)基金遭遇贖回，僅敏感資金先行入市，市場(chǎng)普遍質(zhì)疑“經(jīng)濟(jì)不好為何股市上漲”；二是估值合理，核心AI標(biāo)的2026年預(yù)測(cè)估值多在20-25倍，處于合理區(qū)間，尚未出現(xiàn)“以遠(yuǎn)期盈利或市值空間估值”的泡沫化特征；三是產(chǎn)品端冷靜，未出現(xiàn)百億規(guī)模的AI主題新發(fā)基金，市場(chǎng)熱度未達(dá)非理性水平；四是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，從2024年對(duì)標(biāo)日本“失去二十年”的極度悲觀，逐步恢復(fù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技產(chǎn)業(yè)的信心，但尚未出現(xiàn)過(guò)度樂(lè)觀情緒。

問(wèn)題六：您提到AI正與越來(lái)越多產(chǎn)業(yè)結(jié)合，這一“AI+”趨勢(shì)將帶來(lái)哪些產(chǎn)業(yè)變革？

馬柯指出，“AI+”并非簡(jiǎn)單的技術(shù)疊加，而是對(duì)全產(chǎn)業(yè)的“效率革命、模式革新、格局重塑”，具體將帶來(lái)三大變革：

一是效率提升，AI可替代重復(fù)勞動(dòng)、優(yōu)化決策流程，例如AI在編碼領(lǐng)域可大幅提升開(kāi)發(fā)效率，在廣告領(lǐng)域可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)匹配，大幅降低獲客成本；二是商業(yè)模式革新，AI催生“按需服務(wù)”“智能定制”等新商業(yè)模式，例如云服務(wù)結(jié)合AI后推出“按token付費(fèi)”的靈活定價(jià)，消費(fèi)電子結(jié)合AI后開(kāi)發(fā)出智能交互終端；三是競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，掌握AI技術(shù)的企業(yè)將形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度可能向具備“AI+產(chǎn)業(yè)”融合能力的龍頭企業(yè)傾斜，部分傳統(tǒng)企業(yè)若未能及時(shí)轉(zhuǎn)型，可能面臨被淘汰風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題七：未來(lái)AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心投資機(jī)會(huì)集中在哪些領(lǐng)域？在持倉(cāng)策略上有哪些核心考量？

馬柯認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)將沿“算力—能源鏈—應(yīng)用”三個(gè)維度展開(kāi)，同時(shí)需堅(jiān)持“性價(jià)比優(yōu)先”的持倉(cāng)邏輯：

在算力領(lǐng)域，分為海外與國(guó)產(chǎn)兩條主線：海外聚焦GPU、PCB、光模塊、服務(wù)器、交換機(jī)等核心環(huán)節(jié)，受益于全球算力需求擴(kuò)張；國(guó)產(chǎn)聚焦半導(dǎo)體自主可控、液冷、IDC、國(guó)產(chǎn)服務(wù)器等，依托政策支持與軟硬件協(xié)同優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)替代突破。

在能源鏈領(lǐng)域，AI服務(wù)器對(duì)電力的高需求催生新機(jī)會(huì)，電源模組龍頭與第三代半導(dǎo)體廠商將成為核心受益者，這類企業(yè)直接承接AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的能源供給需求，市場(chǎng)空間明確。

在應(yīng)用領(lǐng)域，分為“現(xiàn)有場(chǎng)景重做”與“原生應(yīng)用探索”兩類：前者包括云服務(wù)、廣告、編碼、軍工等，AI技術(shù)將提升現(xiàn)有場(chǎng)景效率；后者包括智能眼鏡、Robotaxi、人形機(jī)器人、智能駕駛等，屬于AI驅(qū)動(dòng)的全新場(chǎng)景，具備爆發(fā)潛力。

持倉(cāng)策略上，將始終以“性價(jià)比”為核心：對(duì)價(jià)格高位、股價(jià)高位且后續(xù)基本面可能走弱的品種保持謹(jǐn)慎；重點(diǎn)關(guān)注“價(jià)格分位低、盈利分位低、具備供給改革預(yù)期且市值安全邊際充足”的標(biāo)的。馬柯強(qiáng)調(diào)，AI具備“巨大想象空間、明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、相對(duì)低估值”三大優(yōu)勢(shì)，大概率成為本輪牛市的主線，建議投資者聚焦具備核心技術(shù)壁壘與商業(yè)化能力的企業(yè)，在把握趨勢(shì)的同時(shí)控制短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題八：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)存在“海外出口效應(yīng)減弱、國(guó)內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼退坡”的擔(dān)憂，進(jìn)而對(duì)證券市場(chǎng)持中性或謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，您為何傾向于保持樂(lè)觀？權(quán)益類資產(chǎn)的配置價(jià)值體現(xiàn)在哪里？

馬柯表示，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)的樂(lè)觀判斷，核心基于“拖累因素減弱+支撐力量增強(qiáng)”的基本面邏輯，而非忽視短期壓力：

從經(jīng)濟(jì)拖累因素看，過(guò)去幾年對(duì)經(jīng)濟(jì)總量有影響的房地產(chǎn)行業(yè)，其負(fù)面沖擊正逐步減弱，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)邊際收斂，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)創(chuàng)造了基礎(chǔ)；從支撐力量看，雙重因素形成合力——一方面，政府出臺(tái)的反內(nèi)卷政策與穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)發(fā)力，針對(duì)性緩解中游產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足等問(wèn)題；另一方面，以AI為代表的新興產(chǎn)業(yè)加速崛起，不僅成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，更帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資與就業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總量有望保持“穩(wěn)中向好”趨勢(shì)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂短期壓力。

權(quán)益類資產(chǎn)的配置價(jià)值則凸顯于大類資產(chǎn)性價(jià)比對(duì)比：當(dāng)前固定收益類資產(chǎn)收益處于歷史低位，不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)面臨流動(dòng)性與估值雙重壓力，而權(quán)益類資產(chǎn)一方面受益于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的成長(zhǎng)紅利，另一方面AI等賽道核心標(biāo)的估值仍處于合理區(qū)間，安全邊際充足；疊加證券市場(chǎng)正迎來(lái)“系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)”的窗口期——新興產(chǎn)業(yè)崛起推動(dòng)上市公司盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資金從固收、不動(dòng)產(chǎn)向權(quán)益轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明確，權(quán)益類資產(chǎn)的配置吸引力將持續(xù)提升。

問(wèn)題九：基于“AI+”趨勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)判斷，您后續(xù)組合配置的核心思路是什么？為何仍將AI作為核心線索？

馬柯表示，后續(xù)組合配置將始終圍繞“AI+”主線展開(kāi)，核心思路是“錨定AI核心，輻射融合領(lǐng)域”，具體包括三方面：

一是堅(jiān)守AI產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，繼續(xù)重點(diǎn)布局海外算力（GPU、光模塊等）與國(guó)產(chǎn)算力（半導(dǎo)體自主可控、液冷等），這類標(biāo)的是“AI+”趨勢(shì)的基礎(chǔ)支撐，需求確定性最強(qiáng)；二是挖掘“AI+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”的融合機(jī)會(huì)，聚焦AI與消費(fèi)電子、智能駕駛、人形機(jī)器人、軍工等領(lǐng)域的結(jié)合，這類標(biāo)的兼具“AI成長(zhǎng)屬性”與“產(chǎn)業(yè)基本面支撐”，安全邊際更高；三是關(guān)注能源鏈配套機(jī)會(huì)，AI算力對(duì)電力的高需求將帶動(dòng)電源模組、第三代半導(dǎo)體等能源鏈標(biāo)的，這類標(biāo)的是“AI+”的“基礎(chǔ)設(shè)施配套”，受益邏輯明確。

堅(jiān)持將AI作為核心線索，核心基于“長(zhǎng)期趨勢(shì)+短期性價(jià)比”的雙重考量：從長(zhǎng)期看，AI是未來(lái)5-10年強(qiáng)確定性的科技趨勢(shì)，其對(duì)產(chǎn)業(yè)的改造深度與廣度遠(yuǎn)超移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，“AI+”將持續(xù)創(chuàng)造新需求、新賽道；從短期看，當(dāng)前AI板塊未出現(xiàn)泡沫化特征，核心標(biāo)的估值合理，且宏觀經(jīng)濟(jì)支撐、政策支持、資金流入等因素形成合力，板塊仍具備較大上漲空間。相比其他產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，AI兼具“想象空間、成長(zhǎng)速度、盈利確定性”，是當(dāng)前最優(yōu)的配置方向。

馬柯最后總結(jié)，本輪AI產(chǎn)業(yè)變革的影響力遠(yuǎn)超新能源與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)前仍處于發(fā)展初期，盡管存在技術(shù)突破與商業(yè)化節(jié)奏的不確定性，但長(zhǎng)期看算力、能源鏈、應(yīng)用端的機(jī)會(huì)已逐步清晰。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)與政策支持加碼，AI將成為驅(qū)動(dòng)“科創(chuàng)牛”的核心引擎，投資者可通過(guò)聚焦產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，分享產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)紅利。蘇萍

注：

1、數(shù)據(jù)源于Wind,截至2025年8月

2、馬柯，基金經(jīng)理，中國(guó)籍，廈門(mén)大學(xué)金融學(xué)碩士。13年證券從業(yè)經(jīng)歷。2012年7月至2014年3月期間任安信證券股份有限公司研究中心研究員，2014年3月至2016年6月期間任招商基金管理有限公司研究部研究員，2016年6月加入國(guó)投瑞銀基金管理有限公司研究部，2019年12月9日至2022年8月5日期間擔(dān)任國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理助理。2022年8月6日起擔(dān)任國(guó)投瑞銀銳意改革靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2025年3月11日起兼任國(guó)投瑞銀信息消費(fèi)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

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投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（下稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。
您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，國(guó)投瑞銀基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：
1.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。
2.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。
3.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為商品期貨基金，除了需要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨投資期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)、逐日盯市風(fēng)險(xiǎn)、合約展期風(fēng)險(xiǎn)、期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)。
4.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。
5.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品以定期開(kāi)放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。
五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。國(guó)投瑞銀基金管理有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。
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