回顧2025年上半年，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)出一定的韌性與結(jié)構(gòu)性分化特征。國海富蘭克林基金日前發(fā)布的2025年下半年投資策略報告分析稱，從主要經(jīng)濟指標來看，上半年GDP、CPI、PPI、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額等數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟在政策支持下逐步修復，但部分領域如房地產(chǎn)、教育類消費仍面臨下行壓力，民間投資增速較低，顯示市場信心仍需進一步提振。預計未來政策有望繼續(xù)加碼，特別是在房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、制造業(yè)升級、消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面，以推動經(jīng)濟持續(xù)回升。

具體來看，投資方面，2025年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計同比增長3.7%，增速較前4個月略有放緩。其中，基建投資同比增長5.6%，制造業(yè)投資同比增長8.5%，而房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%。

消費方面，2025年1-5月，社會消費品零售總額累計同比增長5.0%，其中，5月當月同比增速為6.4%。消費結(jié)構(gòu)中，除汽車以外的消費品零售額增長7.0%，線上消費表現(xiàn)良好，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.3%。消費端整體呈現(xiàn)溫和修復態(tài)勢，但部分細分領域如教育類消費增速下滑，需關注后續(xù)政策支持力度。

出口方面，2025年1-5月，出口金額累計同比增長6%，但5月當月同比增速為4.8%。出口目的地中，對歐盟出口增速較4月有所回升，對東盟出口增速維持高位，但對美出口仍受貿(mào)易摩擦影響，5月同比為-34.5%。機電產(chǎn)品仍是出口主力，政策推動下的“以舊換新”對出口形成一定支撐。

國海富蘭克林基金表示，2025年整體經(jīng)濟運行仍受有效需求不足等因素影響，生產(chǎn)總體偏強，物價壓力增大，大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策對生產(chǎn)端、投資端以及消費端產(chǎn)生積極拉動效應，房地產(chǎn)市場尚未實質(zhì)性企穩(wěn)拖累相關投資與工業(yè)品，整體經(jīng)濟仍處于平穩(wěn)修復之中。

展望2025年下半年，國海富蘭克林基金認為，上半年加快發(fā)行的地方政府債券、國債資金有望加快落地到各地的項目中，但全球經(jīng)濟不確定性上升，出口有一定壓力，貿(mào)易摩擦加劇，發(fā)達國家經(jīng)濟開始走弱，在外部壓力加大的背景下，宏觀政策有望更加側(cè)重穩(wěn)增長，在穩(wěn)增長的前提下高質(zhì)量發(fā)展，政策以托為主，預計貨幣政策仍總體偏積極，財政政策仍將積極發(fā)力。曉薇