從24小時無休、年入千萬的“AI網紅”，到最近GPT-4o“吉普力風”圖像生成引人關注，再到令人期待的DeepSeek版本迭代……在撲面而來的科創浪潮中，普通人如何應對AI焦慮?如何看待港股資產?如何平衡機遇與風險?

最近，我們聯合《中國證券報》，邀請基金經理程劍、基金經理助理朱可夫共同探討【明日世界生存指南】，帶來90分鐘直播的精彩集錦。

對話者：

程劍 | 興證全球品質甄選基金 基金經理

朱可夫 | 興全合泰、合衡三年持有基金 基金經理助理

楊皖玉 | 中國證券報記者

楊皖玉：與互聯網浪潮類似，在AI技術的加持下，人類生產力將再上一個臺階。就像知名企業家李開復預測的那樣：可能十年后40%的人類工作都會被AI取代。兩位認同這樣的說法嗎?在你們的設想中，未來AI是如何影響人類社會運行和發展的?

程劍：在就業結構上，未來隨著AI的普及，很多重復性強、規律性強的職業可能會被AI代替，比如客服、工廠流水線工人、同聲傳譯、零售收銀員，甚至包括金融分析師，都可能將部分或全部被AI替代。又比如生活、出行方面，隨著智能駕駛水平越來越高，如果L5級智駕成為“標配”，將會大量減少擁堵和交通事故，這一點值得期待。

朱可夫：尤瓦爾·赫拉利在新書《智人之上》里傳達了一種觀點：人類之所以成為了地球的主宰，并不是因為單個人很聰明，而是因為唯有人類能夠進行靈活的大規模合作。而人類歷史上發明的各類工具，其實是在增強這張合作網絡的能力。至于AI是否會替代人的工作，個人認為每次技術進步，都會有新的崗位出來承接轉移的勞動力，對這點我個人比較樂觀。

楊皖玉：下一代人該如何應對未知的挑戰?未來的生存環境將更加考驗人類的哪些能力?

程劍：我自己作為一個孩子的父親，看到小朋友的成長過程或多或少在被AI滲透。我認為下一代人應對AI挑戰的核心策略主要是：

第一，聚焦人類獨有的優勢，比如我們的創造力、情商與復雜問題解決能力;

第二，構建終身學習體系，建立人機協作能力，不斷更新學習新的AI工具，學習與高效AI工具配合的方法;

第三，我們需要強化倫理和社會責任意識，尤其是關于隱私和社會倫理等方面，我們需要確保技術永遠是符合人類的價值觀且為人類服務的初衷。

朱可夫：《浪潮將至》提出：人類之所以聰明，很大程度上是因為我們能夠回顧過去并預測未來可能發生的事情。現在AI某種意義上部分擁有了這種能力，因此我們要長期伴隨著AI一起成長。

我認為，對話和提問的能力應該會變得很重要，重復的執行的重要性其實很下降的。再深入一層，就是引導人工智能去解決一個模糊、開放且復雜的目標。

楊皖玉：這一輪AI浪潮伴隨著應用端甚至智能終端的爆發，“AI+機器人”、“AI+醫療”等概念頗受資本市場的青睞。為何這些不確定性相對更高的下游環節，能夠走出比肩上游環節的市場行情呢?程劍：在某些國產算力和以Deepseek為首的國產模型能力實現突破的情況下，國內AI發展的核心瓶頸得到了有效突破。從互聯網時代的發展歷史來看，中國在應用端和智能終端等領域的優勢更加明顯。對于機器人、智能駕駛、AI眼鏡、AI玩具、AI醫療等終端應用領域，雖然確定性比較低，但是潛在成長空間巨大。在我們擁有強大的研發制造能力、極大的消費市場的背景下，資本市場對于應用端、智能終端相關的公司必然會保持一個極高的關注度。

楊皖玉：從AI應用側的表現來看，目前似乎市場上還沒有出現真正的“爆款產品”，目前的阻力點主要是哪些環節?應用端需要到什么階段才能看到所謂的業績兌現?

朱可夫：首先我們要定義什么是爆款產品。ChatGPT目前周活躍用戶已經有4億，DeepSeek在國內已經有3000萬的日活躍用戶，在我看來已經很大。

回溯來看，移動互聯網的誕生是在2007年前后，微信是2011年出現的，抖音是2018年出現的，一個技術曲線可能漫長到10年維度，才誕生了全民級別的產品。

我個人認為，出現“爆款”的阻力點并不在應用本身，而是AI技術還有多快的進步速度。我們的比喻是一棵飛速向上生長的樹干，一個節點成熟了，就會長出一些枝丫。我們看到的應用都是枝丫上的。只有越高的樹干，長出來的枝丫才會越高。等到主干不怎么長了，我們就會去裁剪澆灌枝干，才能結出豐碩的果實。

楊皖玉：在此前科技行情的助推下，不少成長風格的主動權益產品憑借亮眼的業績回歸大眾視野，然而猶豫不決的行情對于主動權益基金經理來說依然將帶來不小的考驗。在平衡產品銳度和回撤控制方面，有哪些心得可以分享?

程劍：我覺得估值水平的評估很重要。我會看一些核心資產的估值中樞，因為核心資產的定價是相對公允的，且成交量巨大，所以它是被無數市場參與者定價之后的一個結果。如果我觀察到有代表性的核心資產出現了明顯低估或明顯高估，我會在整體倉位和資產類別上做出投資動作。

楊皖玉：從估值性價比來看，港股市場經過此輪上漲后估值有些貴了，但其中是否依然有值得配置的方向?更看好哪些港股資產的機會?

程劍：我們依然認為港股市場具備較大的配置價值。港股互聯網、半導體、汽車、新消費等都是我們認為依然值得重點配置的方向。

港股互聯網公司基本面相對穩健。在存量競爭下格局穩定，壁壘較強的公司確定性更高。國內移動互聯網用戶規模及時長溫和增長，海外業務有望成為第二增長曲線。而且互聯網公司通常具有高利潤率、充裕現金流，還會持續進行回購，具備穩健配置價值。

由于自主可控邏輯的重要性不斷提升，半導體作為關鍵基礎產業，受到政策支持的力度較大。隨著全球科技發展，對半導體的需求也在持續增長。

在國內擴內需、穩消費等政策刺激下，消費行業業績有望繼續改善。例如新能源汽車等行業，盈利預期較好且具有全球競爭力，疊加海外出海的邏輯，有望成為市場的核心關注方向。

楊皖玉：現在市場上越來越多的投資者感受到了AI驅動的科技行情力量，請給普通投資者提供一些觀測產業變化的視角和思路?

朱可夫：首先，你需要對科技前沿變化感興趣，去學習相關知識。其次，可以在生活里運用AI來解決問題，比如試試生成宮崎駿風格的各類圖片。第三是更需要相信專業投資者。因為現在可能跟二、三十年前不太一樣，尖端科技的創新往往是大工程，不是單一學科的創新，所以專業研究員都要花數以萬計小時去做研究。我們也嘗試用集團作戰的方式，集研究部的力量，包括基金經理們的努力，描摹這個圖譜的一部分。我們也在嘗試定價AI時代里的資產，爭取超額收益。如果是個人花費較大精力去跟蹤前沿科技的變化，投入收獲的性價可能不太高。

我們邀請興證全球的基金經理、投研人員共同推出主動權益特別策劃——【2025價值重估 興觀察】，共同探討中國資產價值重估時刻下的新變化與新機遇。