3月27日，由傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值混合基金披露2024年年報，報告表示：“我們始終會尋找那些推動生產力發展的行業領軍者，并較長時間持有，在此過程中分享企業創造的價值。”

回顧過去，報告表示，宏觀經濟方面，一是，在2024年三季度末宏觀經濟政策的推動下，四季度經濟數據有了明顯反彈，今年1月信貸數據出現了開門紅，當前可能還處于政策效果觀察期，短期內貨幣寬松政策繼續加碼的必要性下降，其中包含了穩匯率的考量，央行貨幣政策保持適度寬松的基調未變。二是，美國對我國進口商品加征10%關稅的措施已落地，后續是否通過貨幣政策加碼對沖額外關稅加征，需要時間考察。去年對國內消費有較好刺激政策或還會延續，如家電以舊換新、智能家具購買補貼、惠民消費券發放等。消費雖是慢變量，但經濟好轉或者預期好轉，都有助于提振國內消費信心。海外方面，1月份美國經濟數據出爐后，降息預期告一段落，再通脹引發的加息重新被提及。特朗普就職后，其和內閣團隊將提出和制定一系列針對中國的經貿政策，充滿了變數，國內會“見招拆招”。

證券市場方面，年初以來，全球配置中國市場的資金環比出現提升。春節后，海外機構集中看多中國市場，提出中國資產價值重估的觀點，開市以來，內地和香港市場表現已經有所反應。3月，市場會對人大會議有更多的期待，如GDP目標和赤字率的確認、新的消費政策和生育鼓勵政策、地方債專項額度設定、從供給側抓手解決行業產能過剩痼疾，這些關注點給一些板塊或帶來投資機會。過去一年，證監會等部委在不同場合發言，體現了強監管、聚資金、保護投資者的工作重心，保持對資本市場的持續呵護，從過往重視資本市場融資功能轉變到鼓勵上市公司加大對投資者的回饋，并且一直致力于引入長線資金，這些對資本市場發展提供了寬松和友好的氛圍。

報告詳細回顧了睿遠成長價值混合基金的運作情況：

一是，股票倉位在各季度間有所增減。一季度，股票資產在基金總資產中的占比在90%以上；二季度末，微降到略高于88%；三季度末，股票倉位為85%左右；四季度末，倉位為88.7%；港股資產的占比在20%以上，2024年的港股配置占比相比2023年提高了4%以上，互聯網、科技和快遞類港股公司成為重點配置并增持。本組合的配置集中于科技、光伏、化工和煤炭等板塊，與2023年的行業配置相比，科技“含量”增加；2023年配置了較多港股的醫藥板塊，2024年該板塊在基金總資產中占比很有限。

二是，保持較高的持股集中度。前十大股票持倉在基金總資產中的占比高于50%，前二十大股票的占比在75%左右，這和2023年情形相近，對于看好的行業和公司，組合重倉持有加大配置。重點公司中，部分公司連續三年甚至更長時間居前十。“對于本基金而言，會始終尋找那些推動生產力發展的行業領軍者，并較長時間持有，在此過程中分享企業創造的價值。過去兩年，在經濟增長承壓的背景下，這些企業抗風險能力相對較強、經營和治理較為穩健，能和股東一起分享經營成果。實際持有過程中，該類公司對組合的凈值貢獻、對組合控制回撤都起到了正向作用。”

三是，下半年組合對持倉調整較多。一方面，減持了基本面難以好轉的公司，以及持倉以來業績常低于預期的公司，降低了組合的不確定性，留出頭寸給新的看好行業和個股；另一方面，增加了不少新的標的。今年以來，市場熱點頻現，代表新質生產力方向，如人工智能、AR/VR、智能駕駛、固態電池等引發了市場高度關注。睿遠基金認為，這些新領域會大概率影響未來經濟發展，對新科技和技術公司的研究將會是后續投研轉化的一項重點工作，希望通過持續的深度研究不斷找到一批新的標的，對組合有更多的貢獻。

從各季度的運作看投資策略，體現了“一增一減”。“一減”體現在組合減持了2022年以來行業向下調整尚未結束、中期內基本面無法好轉的公司；“一增”體現在組合增加了前期儲備的科技類公司。報告中指出，2025年是科技大年，已經成為最明確的投資主題。DeepSeek強烈催化下，“人工智能+”行情快速演繹，低成本的大規模運用是公司的強項，大型互聯網企業接入DeepSeek凸顯開源模式的強大連鎖效應。其他科技類主題，如智能駕駛、固態電池、低空飛行等等，關鍵性產品不斷推向市場，新的運用場景不斷涌現，從上而下的產業政策支持行業發展，這些對資本市場的正面影響顯而易見。

報告還指出，2025年開始，科技行業還將不斷迭代技術、開拓新的運用領域，方興未艾，這不僅對龍頭個股會有挑戰和機遇，而且對后來者也有追趕和超越的機會。基于以上考量，在2024年四季度和今年年初加大科技類行業和公司的布局，篩選過程是基于公司的基本面、未來發展空間、年內催化因素等等，適當放寬了估值標準。“年內科技板塊行情演繹會有波折和反復，但有基本面支撐，那些產品、技術和運用能夠實實在在落地的公司會沉淀下來。”

展望未來，報告表示，2025年以來，市場已經做出的投資選擇是布局和深挖科技類資產，如和人工智能、智能駕駛直接相關的板塊和對應公司，以及由此派生的將新質科技技術和產品運用到傳統業務的公司。進入3月和4月，上市公司年報和季度報告陸續披露。基金將依據定期披露的報告和經營數據，積極尋找投資機會。經驗顯示，年初挖掘的投資線索通常會轉化為全年的投資機會。面對未來市場不確定，選股需要全面考察公司的投資回報率，每股自由現金流，凈利潤和收入增長的匹配度，以及高股息公司的分紅穩定性。基金將動態調整和優化組合，均衡板塊和個股的配置，減少不確定性，做好應對風險波動的準備，盡力控制好組合的回撤。琦薇