被動指數(shù)基金2024年以超越主動權(quán)益基金的規(guī)模和業(yè)績正式宣告了“指數(shù)投資時代”的來臨，隨后DeepSeek的橫空出世又點燃了國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)以AI技術(shù)助力量化投資的熱情。

《大眾證券報》記者注意到，近期的新發(fā)基金中，有產(chǎn)品集“指數(shù)”“量化”和“AI選股”于一身，成為了新發(fā)基金市場上不容忽視的存在。

“除了中證A500指數(shù)本身是一只優(yōu)秀寬基指數(shù)外，最大特色在于運用AI量化投資策略來做增強(qiáng)收益。”通過與路博邁基金副總經(jīng)理魏曉雪的交流，記者發(fā)現(xiàn)，即將發(fā)售的路博邁中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金(A類代碼：023325，C類代碼：023326)手握三張“王牌”：一是用十年以上的海量數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行“投喂”，有助于把握長期勝率;二是用自主研發(fā)幾經(jīng)迭代的深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型(量化3.5)進(jìn)行AI選股，保證超額收益的穩(wěn)定性;三是依托于均衡覆蓋各細(xì)分行業(yè)龍頭的優(yōu)秀寬基指數(shù)中證A500，奠定了良好的風(fēng)險收益比。

第一張王牌：海量數(shù)據(jù)背后的技術(shù)實力

“投資是一場信息戰(zhàn)。”詹姆斯·西蒙斯用他三十三年近40%的年回報率告訴我們：誰掌握最多的有效信息，誰就握住了資本市場的“牛耳”。

“前期的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品多依賴基金經(jīng)理的主觀判斷或使用較為初級的量化模型，而這款產(chǎn)品我們采用了更長期、更全面的數(shù)據(jù)集，并融合了人工智能技術(shù)，力求實現(xiàn)更高效的決策和超額收益。”魏曉雪的底氣來源于集團(tuán)大數(shù)據(jù)的全方位支持。

“我們在做模型開發(fā)的時候，用的都是十年以上的數(shù)據(jù)。”路博邁集團(tuán)大數(shù)據(jù)分析團(tuán)隊負(fù)責(zé)人崔凱博士告訴記者，對大數(shù)據(jù)的深度挖掘和應(yīng)用已經(jīng)成為投資決策、投資組合管理和風(fēng)險管理的核心引擎之一，這對于許多大型資管公司而言并非易事，而路博邁集團(tuán)在此領(lǐng)域已邁出重要一步。

他進(jìn)一步指出，使用十年以上數(shù)據(jù)建模的主要好處有三：一是便于觀察長期投資回報及一年、三年、五年等不同時間段的回報情況;二是基于中短低頻預(yù)測模型，更長的歷史數(shù)據(jù)能讓模型在短期以及稍微長的時間線上保持有效性，并控制短期波動性風(fēng)險;三是考慮到政策導(dǎo)向、黑天鵝事件等不可預(yù)測因素，有利于盡可能進(jìn)行全面的風(fēng)控。

在路博邁的多維數(shù)據(jù)庫中，不僅包含傳統(tǒng)的量價等結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)(如財務(wù)數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù))，還引入了另類的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)(如供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)、輿情數(shù)據(jù)、社交媒體、財報文本)，豐富的數(shù)據(jù)來源為模型提供了更多維度的信息。

“這就像廚師在烹飪時不僅要使用常見食材，還需要加入特色調(diào)料，才能使菜肴更加美味。”崔凱告訴記者，過去十年間，技術(shù)的進(jìn)步讓資管機(jī)構(gòu)能夠以前所未有的方式處理和分析全球數(shù)字化進(jìn)程留下的大量“數(shù)字足跡”，并更高效地將其融入投資流程。

“2017年起，我們率先采用大數(shù)據(jù)推動投資研究，是最早將大數(shù)據(jù)應(yīng)用于全球長線投資的機(jī)構(gòu)之一;2022年初，我們與OpenAI達(dá)成合作協(xié)議，推出了NBGPT服務(wù)，并持續(xù)改進(jìn)功能;2023年開始積極發(fā)掘GPT在不同業(yè)務(wù)場景中的應(yīng)用，并于2024年初成立了專門的生成式AI布局團(tuán)隊，統(tǒng)一規(guī)劃公司資源，同時保護(hù)客戶和公司數(shù)據(jù)安全。”崔凱介紹，路博邁集團(tuán)目前內(nèi)部GPT服務(wù)的活躍用戶約2600人，每月產(chǎn)生超過1130萬使用實例，平均每人每天有12次互動，每天處理的數(shù)據(jù)量已達(dá)terabytes(“太字節(jié)”，1024GB)級別，且涉及的數(shù)據(jù)深度、廣度和覆蓋區(qū)域都相當(dāng)廣泛。

“大數(shù)據(jù)的核心就是預(yù)測，不是要教機(jī)器像人一樣思考，而是要把數(shù)學(xué)計算運用到海量數(shù)據(jù)上來預(yù)測事情發(fā)生的可能性。”維克托·邁爾·舍恩伯格在《大數(shù)據(jù)時代》中的觀點已被路博邁成功付諸實踐。作為一家擁有80多年歷史的美國資產(chǎn)管理公司，路博邁集團(tuán)在大數(shù)據(jù)的分析應(yīng)用和生成式AI布局領(lǐng)域已建立起同行難以比擬的競爭力，量化策略管理規(guī)模接近百億美元。“借助最新技術(shù)(如云計算和大語言模型)，我們能夠高效處理內(nèi)部專有數(shù)據(jù) (如管理層會議記錄、賣方會議紀(jì)要等)，將其轉(zhuǎn)化為投資洞察并構(gòu)建專屬信號。同時，我們也能識別無效噪點，力求避免對投資形成干擾。”魏曉雪強(qiáng)調(diào)道。

第二張王牌：高效模型背后的團(tuán)隊智慧

《創(chuàng)造理解市場的模型》，這是DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒為詹姆斯·西蒙斯傳記作序的標(biāo)題。序言中他這樣寫道：“每當(dāng)在工作中遇到困難的時候，我會想起西蒙斯的話：‘一定有辦法對價格建模。’”

量化投資中，建立的模型是否高效直接關(guān)系到產(chǎn)品超額收益的高低和穩(wěn)定性。“在匹配基準(zhǔn)的行業(yè)和風(fēng)格基礎(chǔ)上，使用深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型(AI選股)優(yōu)選個股，對組合收益進(jìn)行增強(qiáng)。”這是路博邁中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金有別于傳統(tǒng)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的策略邏輯，也是路博邁基金量化團(tuán)隊將選股邏輯、因子模型和風(fēng)險控制等核心要素一一優(yōu)化后對市場理解的智慧結(jié)晶。“這個模型我們稱之為量化3.5，其特別之處在于通過模擬神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)能夠自我學(xué)習(xí)，不斷升級迭代，即使基金規(guī)模擴(kuò)大，也不損失其有效性。”魏曉雪告訴記者，該模型是團(tuán)隊在集團(tuán)支持下自主開發(fā)，其高效性主要體現(xiàn)在兩個方面：一是從組合的歷史模擬情況看，超額收益中個股貢獻(xiàn)占比超過70%;二是周度調(diào)整的頻率優(yōu)于更多以月度為單位的調(diào)整頻率。

量化模型的超額收益一般來自三個方面：風(fēng)格因子、行業(yè)因子和個股選擇。前兩者貢獻(xiàn)度高常被視為市場β帶來的收益，非“戰(zhàn)”之功，個股貢獻(xiàn)超過風(fēng)格和行業(yè)因子才能真正彰顯出模型的有效性。“機(jī)器學(xué)習(xí)模型是模擬我們?nèi)祟悓W(xué)習(xí)知識的過程。回想學(xué)生時代，我們在課堂里學(xué)習(xí)前人的知識，課后通過作業(yè)檢驗學(xué)習(xí)成果，再通過對作業(yè)的批改查漏補(bǔ)缺進(jìn)一步鞏固知識，最終將學(xué)到的知識和方法運用到考試中。量化投資中機(jī)器學(xué)習(xí)模型的訓(xùn)練過程類似，目標(biāo)是建立未來收益與歷史數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，通過對正向輸出的獎勵以及負(fù)向輸出的懲罰不斷自我優(yōu)化，構(gòu)造出一個從歷史數(shù)據(jù)到選股指標(biāo)的‘思考’過程，最終在選股指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資組合的構(gòu)建。”魏曉雪解釋，以周頻為單位進(jìn)行調(diào)整也是模型強(qiáng)大自我學(xué)習(xí)能力的體現(xiàn)。“有點像學(xué)生練錯題本，模型通過不斷跑數(shù)據(jù)，納入新因子，進(jìn)行試錯、糾錯，經(jīng)驗更豐富，更能適應(yīng)不同市場環(huán)境，準(zhǔn)確性也越高，從而能持續(xù)收獲超越同行的α。”

模型，是量化團(tuán)隊的核心競爭力，模型的迭代維護(hù)，也離不開團(tuán)隊成員的集體智慧。

作為路博邁基金投資團(tuán)隊的掌舵人，魏曉雪一直密切關(guān)注AI技術(shù)的發(fā)展及AI技術(shù)與投資能力的融合。記者注意到，在她管理的路博邁中國機(jī)遇基金的持倉中，多只年內(nèi)漲幅不菲的重倉個股與人工智能或新能源等新興技術(shù)相關(guān)，如科大訊飛、極米科技、峰岹科技(來源：2024年年報)。數(shù)據(jù)顯示，該基金今年以來累計回報接近17%(截至2025年2月21日，Wind資訊)。

接受采訪時魏曉雪表示，團(tuán)隊會一直把追求超額收益的穩(wěn)定性和風(fēng)險控制的有效性作為基金管理的投資目標(biāo)，在不確定的市場環(huán)境下，運用強(qiáng)大的量化模型提高投資勝率。“集團(tuán)會為我們提供全方位硬件支持，比如高性能的GPU為模型的高效運行提供保障，確保模型能夠快速處理海量數(shù)據(jù)并優(yōu)化結(jié)果。”

第三張王牌：量化策略背后的指數(shù)首選

“Don’tlookfortheneedleinthehaystack.Justbuythehaystack!(不要在干草堆里找針。直接買下干草堆!)”2024年，市場用實實在在的收益回報了堅定買下“干草堆”的投資人。數(shù)據(jù)顯示，全年被動指數(shù)型基金整體漲幅達(dá)10.79%。記者注意到，市場眾多指數(shù)中，全年累計上漲12.98%的中證A500指數(shù)因其兼具“高成長 高股息”特性，投資價值凸顯，吸引了眾多基金公司競相布局。

資料顯示，中證A500指數(shù)正式發(fā)布于2024年9月23日，成分股由市值與流動性排名在301位—800位的股票組成，相較其他寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)結(jié)構(gòu)均衡，覆蓋了全部35個中證二級行業(yè)中的34個，三級行業(yè)覆蓋度高達(dá)90%(遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的61%)，這意味著它既能抓住傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，又能布局新能源、半導(dǎo)體、高端制造等新興領(lǐng)域。Wind資訊顯示，中證A500指數(shù)(全收益)近十年 (自基日2004年12月31日至2024年末)累計收益率高達(dá)558.94%，年化收益10.27%，夏普比率0.40，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)(0.37)和中證500指數(shù)(0.37)。

正是看到了中證A500指數(shù)的優(yōu)秀 “基因”，路博邁基金量化團(tuán)隊將其作為運用AI技術(shù)賦能布局指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的首選。

“AI技術(shù)會成為量化投資的未來趨勢。”魏曉雪指出，在金融市場數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的背景下，AI技術(shù)(如自然語言處理、圖像識別)能夠高效處理和分析海量、多維度數(shù)據(jù)，挖掘出傳統(tǒng)方法難以捕捉的信息;AI技術(shù)(如深度學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò))還能夠自動學(xué)習(xí)復(fù)雜的非線性關(guān)系，從而更準(zhǔn)確地預(yù)測市場走勢。疊加硬件(如GPU、TPU)和算法(如深度學(xué)習(xí)、強(qiáng)化學(xué)習(xí))的快速發(fā)展，AI模型能夠更快速、更高效地處理復(fù)雜任務(wù)，為量化投資提供強(qiáng)大的技術(shù)支持。

“我們會持續(xù)優(yōu)化AI模型，引入更先進(jìn)的深度學(xué)習(xí)架構(gòu)，提升模型的預(yù)測能力和穩(wěn)定性;同時進(jìn)一步拓展數(shù)據(jù)來源，結(jié)合更多另類數(shù)據(jù)，提升模型的深度和廣度。市場波動較大時，也會通過動態(tài)調(diào)整風(fēng)險約束來保護(hù)投資者利益。”魏曉雪透露，在集團(tuán)全球化經(jīng)驗和本土化優(yōu)勢助力下，公司將推出更多指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，覆蓋不同市場風(fēng)格和資產(chǎn)類別，滿足投資者多樣化的投資需求。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，與中證A500指數(shù)相關(guān)的指數(shù)被動產(chǎn)品已有70只，其中指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品16只(不同份額分別統(tǒng)計)，總規(guī)模已突破3500億元。那么，面對仍在持續(xù)擴(kuò)容的中證A500指數(shù)產(chǎn)品，投資者該如何正確選擇呢?

魏曉雪建議重點關(guān)注五個方面：一是投資邏輯與策略是否合理，產(chǎn)品能否在保持長期穩(wěn)定收益的同時更好地應(yīng)對市場波動;二是在不同市場環(huán)境下，超額收益是否能保持長期穩(wěn)定;三是檢查產(chǎn)品的跟蹤誤差、行業(yè)暴露和風(fēng)格暴露是否控制在合理范圍內(nèi);四是全面考量管理團(tuán)隊的量化投資經(jīng)驗、技術(shù)研發(fā)能力以及過往業(yè)績和市場口碑;五是看數(shù)據(jù)挖掘和技術(shù)領(lǐng)先方面是否擁有顯著優(yōu)勢，足以保障模型的高效訓(xùn)練和持續(xù)優(yōu)化。

結(jié)語>>>

曾幾何時，如杰西·利弗莫爾一般，僅憑豐富交易經(jīng)驗和敏銳市場直覺就能在資本市場呼風(fēng)喚雨的時代已一去不復(fù)返。

詹姆斯·西蒙斯將數(shù)學(xué)理論融入投資實踐，攜大獎?wù)禄疬B續(xù)27年碾壓巴菲特和索羅斯，三十三年間斬獲年均39%的投資收益。“I did a lot of math. I made a lot of money.(我做了大量的數(shù)學(xué)研究。我賺了很多的錢。)”將數(shù)據(jù)模型轉(zhuǎn)化為真金白銀，詹姆斯·西蒙斯用他的傳奇一生為世界開啟了“量化投資之門”……

斗轉(zhuǎn)星移，AI引領(lǐng)的新一輪科技革命浪潮洶涌，新的時代唯有率先擁抱AI的基金公司和量化團(tuán)隊方能在激烈的市場競爭中脫穎而出，站上投資之巔!

記者 趙琦薇