2024年，公募基金管理總規模持續增長，至年底達32.83萬億元，歷史上首次邁過32萬億元大關，股票基金（含指數型基金）規模和貨幣基金規模均創下歷史新高，分別達到4.44萬億元和13.69萬億元，被動指數型基金是去年新發基金主力。有統計顯示，截至2024年底，被動指數基金的規模為3.96萬億元，首次超越主動權益類基金3.44萬億元的規模。從業績來看，受市場回暖帶動，主動權益基金業績最終包攬了公募基金全市場業績前十（數據來源：wind數據，不同份額以A類計，剔除2024年新成立基金），南方基金與興證全球基金的主動權益基金平均收益率均在7%以上，在權益類大型公司中分列第一、第二（數據來源：海通證券）。展望2025年，《大眾證券報》記者發現，券商機構認為在成長風格有望繼續成為行情主線的背景下，權益資產整體配置價值大于其他大類資產，而多元大類資產配置策略將是理性長期投資者的必備武器。

 適當增加權益類基金配置

“既有對牛市的期待，也保持面對風險的警覺。”申萬宏源證券分析師奚佳誠在2025年基金策略展望中表示，一方面期待抱團效應的回歸與基本面的回升形成共振，帶來相對明確的投資主線，另一方面也對當下過熱的投資賽道適度規避，對于潛在的波動風險保持警惕，在一些細分賽道和風格上的暴露度要進行控制。“總體而言，我們認為，目前權益市場具備向上修復的空間，然而也需要面對短期市場劇烈博弈帶來的不確定性因素的影響，應當在短期保持適度的防守思維。”

平安證券分析師郭子睿表示看好國內權益資產表現，并指出信用周期是A股年度級別行情的主要驅動力量，決定了后續行情延續性，而2025年貨幣、財政政策協同發力，有望帶來信用因子趨勢性回升。“經歷了近3年的價值風格占優以后，去年9月以來，成長風格大幅反彈，有望繼續成為后續行情主線。”

基于這一判斷，郭子睿建議在構建基金組合時增加權益類基金在投資組合中的配置。他同時給出了成長風格基金的篩選范圍：1）基金類型為普通股票型、偏股混合型和最近4個季度平均股票倉位不低于60%的靈活配置型基金；2）2022年6月底以來，每半年度第一大重倉行業倉位均低于30%；3）基金經理在2022年以前任職；4）開放式基金；5）截至2024年三季末的基金規模大于2億元。

渤海證券分析師宋旸則建議，2025年主動權益型基金投資方面重點關注風格穩定性較強、抱團度低且長期表現優于市場的基金經理所管理的產品。ETF投資方面，可以以寬基產品作為核心持倉，同時選擇波動性較高的行業指數來捕捉市場反彈的機會。“具體而言，寬基指數中，中證A500和滬深300指數仍為ETF底倉的優質標的，目前估值位于低位的中證1000和創業板指數同樣具備一定投資潛力。在行業選擇上，科技類ETF在經歷了一波上漲后出現了明顯的資金流出，未來走勢尚待驗證。新能源和醫藥主題ETF可能正處于或接近其價值洼地，隨著政策支持和技術進步帶來的長期增長潛力，行業有望實現估值修復，因此是值得重點關注的對象。”

 含權債基或優于純債基金

2024年債基市場的收官業績喜人，但持續下行的國債收益率也在壓縮波動空間。申萬宏源證券分析師肖逸芳指出，一方面債基收益的核心來源票息收入將大幅受到影響，另一方面主動管理型債基的業績差異化將更難體現，在債基投資上指數型債基所扮演的角色將愈發重要。談及2025年的債券基金投資，她認為根據不同市場環境下的表現，如中長期絕對收益獲取能力、業績可持續性和回撤控制能力來篩選基金會更有優勢。

面對債市進入低利率時代的背景，西部證券分析師李洋則認為含權的“固收+”基金今年表現或優于純債基金。“隨著2024年可轉債估值收縮，風險釋放，在今年權益向好預期下，固收+轉債策略類基金值得關注。”申萬宏源證券分析師蔣辛指出，以低波穩定為核心策略的“固收+”能夠更好應對主線不確定與政策預期波動的潛在風險，同時較強的權益投資能力與權益彈性也能更好把握市場反彈回暖的投資機會。固收基金方面，李洋建議短債基金立足防御行情、現金管理策略需求，以流動性管理能力優異、短久期、低杠桿標的產品為主；中長期純債基金則重視交易能力、久期管理能力、流動管理能力較好的債基，可關注債基ETF或被動指數型債基。

上海證券分析師池云飛表示，2025年固收市場在更加有為的財政和貨幣政策下會繼續有不錯表現，但同時要降低對國內固收資產的收益預期。“品種上，短期內，利率債品種可能會繼續有相對更好的表現；中長期看，適當加強信用下沉，可能會帶來更好的風險收益。久期上，短期內，中長久期品種收益潛力更高，但風險也更大。從防風險的角度看，短久期品種更穩健，也更適合風險偏好較低的投資者。”他建議配置型投資者遵循從基金公司到基金經理再到具體產品的選擇思路，重點關注具有優秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司，交易型投資者可結合市場波動適當關注交易能力優秀的基金，其對券種、久期和杠桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。節奏上，他認為上半年權益資產和商品資產承壓下，債券的確定性相對更高；而下半年固收資產因為票息和估值空間相對較小，權益資產可能有更好的表現。

記者 趙琦薇