1月20日，由趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合基金披露了2024年四季報(bào)。作為一名具有二十余年從業(yè)經(jīng)歷的基金經(jīng)理，趙楓在去年四季報(bào)中表示對權(quán)益市場的長期回報(bào)充滿信心。“中國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)當(dāng)前隱含的長期回報(bào)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他資產(chǎn)類別，放在全球看也是最具吸引力的資產(chǎn)，我們可以靜待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升?！?/p>

報(bào)告指出，去年三季度末在政策刺激預(yù)期下，A股和港股市場均在短期出現(xiàn)大幅上漲。但預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間存在時(shí)間差，不僅政策落地需要過程，政策發(fā)揮作用也需要時(shí)間，因此，去年四季度各大中國指數(shù)沖高回落，整體呈現(xiàn)震蕩走勢，資產(chǎn)價(jià)格需要等待經(jīng)濟(jì)基本面回升獲得切實(shí)支持。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年二季度末，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合基金的股票倉位為87.42%，前十大重倉股分別為寧德時(shí)代、騰訊控股、中國移動(dòng)、中國太保、偉明環(huán)保、三諾生物、小米集團(tuán)-W、萬華化學(xué)、中國財(cái)險(xiǎn)和山西汾酒。與去年三季度末相比，寧德時(shí)代、中國移動(dòng)、偉明環(huán)保、三諾生物和萬華化學(xué)的倉位有所下降，而騰訊控股、中國太保和中國財(cái)險(xiǎn)的倉位則有不同程度提升。值得一提的是，小米集團(tuán)、山西汾酒均為去年四季度新進(jìn)十大重倉股，而美團(tuán)和中國平安則退出了前十行列。

趙楓還在去年四季報(bào)中表達(dá)了自己對于股息股的看法?！八募径葒鴤找媛蚀蠓陆担环矫娣从沉肆鲃?dòng)性寬松的政策預(yù)期，另一方面也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)階段全社會(huì)投資回報(bào)下降的結(jié)果。債強(qiáng)股弱貫穿了2024年全年，十年期國債到期收益率全年下降近100個(gè)BP，到2025年1月3日收盤，到期收益率已低于1.6%，伴隨著央行未來進(jìn)一步流動(dòng)性寬松，中短期國債收益率仍有下行的空間。固定收益類資產(chǎn)收益率的大幅下降，導(dǎo)致金融市場上出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的資產(chǎn)荒，或者準(zhǔn)確地說是高收益率資產(chǎn)稀缺。對很多金融機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)負(fù)債成本匹配成為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，尤其是長久期穩(wěn)定回報(bào)品種顯得尤為稀缺。這種情況指向一個(gè)明確的投資機(jī)會(huì)，就是具備長期穩(wěn)定回報(bào)的優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)?！?/p>

趙楓以持倉的電信運(yùn)營商H股為例指出，2024年初其股息率約為8%(按2024年預(yù)期盈利的稅前股息率)，到2025年1月3日收盤，按當(dāng)年預(yù)期盈利其稅前股息率仍可達(dá)到7%附近，這還沒有計(jì)入其賬面大量的凈現(xiàn)金資產(chǎn)，也沒有考慮其提升分紅率水平的能力。即使考慮紅利稅的影響，其到手收益率仍遠(yuǎn)高于十年期國債收益率，還贈(zèng)送一份免費(fèi)的潛在通脹保護(hù)期權(quán)。

當(dāng)喧囂退去，復(fù)利的威力開始顯現(xiàn)。趙楓進(jìn)一步指出，雖然不排除市場中有一些受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對更大的品種，其短期股息回報(bào)率可能存在一定壓力，但如果拉長投資周期，考慮到其穩(wěn)定的商業(yè)模式、產(chǎn)品的滲透率和市占率，仍可以預(yù)期其收入和盈利有較長時(shí)間的增長可能，再疊加股息回報(bào)，其中長期持有回報(bào)也有很大的吸引力。 曉薇