2024年銀行股漲勢喜人。Wind數據顯示，銀行指數(886052)全年上漲43.53%。具體來看，42只A股銀行股僅蘭州銀行微幅下跌1.27%，鄭州銀行微漲4.48%，其余40只銀行股漲幅都在10%以上，漲幅超50%的銀行股有11只，上海銀行、滬農商行、成都銀行和浦發銀行全年漲幅都在60%以上。

展望2025年，銀行股還能延續2024年的強勁走勢嗎?普通投資者又該如何把握其中的投資機會呢?歲末年初，《大眾證券報》記者特別整理匯總了20家知名券商的最新投資策略，供投資者參考。

預計行業凈利潤增速1%

“有效需求不足情況以及資產端定價水平持續承壓仍是制約銀行盈利向上彈性的重要因素”，平安證券分析師袁喆奇預計2025年全年新增信貸規模17.9萬億元至19.2萬億元，全年息差降幅略有收窄。考慮到資產質量有望保持穩健，政策的持續發力托底風險，核心指標預計保持穩定，撥備預計仍將持續反哺盈利水平，他預計全年上市銀行整體凈利潤增速或在1%左右(略低于2024年)。

招商證券分析師王先爽也表示，隨著積極財政發力兌現，息差可能會在今年上半年見底。綜合考量息差、中收、其他非息和撥備潛力趨勢，他預計2025年上市銀行整體營業收入增速或為-1.5%，利潤增速或為1%，營業收入繼續承壓，利潤保持堅強。

“我們判斷2025年銀行業凈息差收窄幅度放緩至10bps左右，凈息差對業績增速的拖累效果大幅下降，銀行業基本面整體保持穩健。”國信證券分析師田維韋也指出，此輪政策穩增長的決心不容小覷，伴隨一系列穩增長政策的持續發力， 2025年經濟基本面大概率呈現穩步向好態勢，銀行板塊也會迎來比較好的投資機會，但時間上可能需要等到民間投資需求復蘇之后，才會既有超額收益又有絕對收益。

有望迎來估值重塑

記者注意到，不少券商機構在最新的策略報告中均提及了銀行股在2025年具備估值進一步提升或重塑的空間。

國海證券分析師林加力通過分析日本、美國的歷史經驗指出，地方債務風險化解后，銀行股有望迎來一段較為持續的估值修復。“若地方債務風險能逐步化解，銀行有望迎來真正的基本面大拐點。而且，這個大拐點或有望是20年周期級別的。”

數據顯示，截至2024年12月31日，申萬銀行指數PB估值為0.66，位于近5年67.7%、近10年33.8%的分位數水平;截至2024年12月30日，申萬銀行指數股息率為4.7%，高出10年期國債YTM3%，紅利資產配置價值凸顯。太平洋證券分析師夏羋卬據此指出，后續在風險預期改善和市值管理關注度持續提升下，銀行板塊有望迎來估值重塑。

國投證券分析師李雙則認為，2025年銀行板塊雖然相對收益不確定，但絕對收益概率較高，其核心邏輯在于宏觀政策預期以及落地效果存在較大變數，但基本面筑底并有望溫和改善，被動資金以及絕對收益資金崛起成為重塑估值的契機，低PB及高股息凸顯銀行的配置價值。

沿“低估值+高股息”布局

“先高股息，后順周期。”秉持這樣的投資策略，浙商證券分析師梁鳳潔建議重點選擇“低估值+”策略，并把握四條選股主線：①零售風險改善的上海銀行、平安銀行、長沙銀行、招商銀行;②地產風險改善的低估值股份行，包括興業銀行、平安銀行、民生銀行、浦發銀行;③化債政策受益的港股重慶銀行;④具備高股息配置價值的光大銀行、工商銀行、建設銀行、渝農商行。

光大證券分析師王一峰則認為2025年依然可能呈現“高股息”主導的投資特征，這使得銀行股投資的確定性高于其他行業，或呈現出更強穩健性。因此，他建議沿著穩健大行的韌性和優質小行的彈性兩條路徑布局銀行股投資，前者建議關注H股大型銀行，如工行、建行;后者建議重點關注盈利增長確定性更強的優質中小銀行，如江蘇銀行、杭州銀行、蘇州銀行、常熟銀行等。

“低估值+基本面穩健”也是田維韋建議的擇股重要方向。他認為尤其是在去年底到今年初這段時間，保險類機構配置資金入場可能帶來風格切換。估值不算高的大行仍具備不錯的配置價值;同時，部分業績穩健且估值相對合理的區域行吸引力有所提升，建議關注杭州銀行、蘇州銀行等。中長期而言，伴隨穩增長政策效果的逐步顯現，寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、瑞豐銀行等經濟敏感度高的優質成長行也將迎來不錯的投資機會，建議積極布局。

記者 趙琦薇

20家券商機構關于2025年銀行股投資策略一覽