劉偉偉，2017年7月加入中歐基金，曾任農(nóng)銀匯理基金研究員，上海源實(shí)資產(chǎn)投資經(jīng)理。作為新興產(chǎn)業(yè)成長風(fēng)格的基金經(jīng)理代表，他擅長科技成長領(lǐng)域投資，長期深度覆蓋新能源、機(jī)械、電子等行業(yè);所管理的基金產(chǎn)品——中歐時(shí)代共贏今年前三季度(2024年1月1日-9月30日)上漲46.86%(業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核，業(yè)績比較基準(zhǔn)12.43%)。

“大海不會饋贈(zèng)那些急功近利的人。為功利而來不僅透露了來者的焦躁與貪婪，還有他信仰的缺失。耐心、耐心、耐心，這是大海教給我們的。人應(yīng)如海灘一樣，倒空自己，虛懷無欲，等待大海的禮物。”

劉偉偉攜中歐時(shí)代共贏而來，用耐心和專業(yè)，與投資人一起接受來自大海的饋贈(zèng)。截至2024年9月30日，中歐時(shí)代共贏年內(nèi)已收獲46.86%的漲幅(業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核，業(yè)績比較基準(zhǔn)12.43%)。作為首批20只浮動(dòng)費(fèi)率基金之一，中歐時(shí)代共贏的管理費(fèi)率和基金持有時(shí)間掛鉤，投資人持有時(shí)間越長，管理費(fèi)率越低。

近期，面對市場的波詭云譎，各種聲音此起彼伏，業(yè)內(nèi)分歧漸顯。未來，市場將往哪里去?該如何把握住投資機(jī)會?在從事投資的過程中又該如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益?近日，劉偉偉接受了《大眾證券報(bào)》記者的采訪，與我們分享他最真實(shí)的心聲。

耐心等待行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)

一波強(qiáng)勁上漲之后，A股近期出現(xiàn)回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指自本輪上漲最高點(diǎn)回調(diào)幅度均已超10%(截至10月22日)。

“我們認(rèn)為這種回調(diào)是相對健康的，并不一定代表趨勢的終結(jié)，近期的調(diào)整有望使得市場走勢更加持續(xù)。”劉偉偉告訴記者，經(jīng)過兩三年的深度調(diào)整，A股市場已經(jīng)處于明顯低估狀態(tài)，無論是跟A股的歷史縱向?qū)Ρ龋€是跟美國、歐洲、日本、印度的股市進(jìn)行橫向比較，A股估值均處于歷史性低位。

常言道，估值和基本面是硬幣的兩面。劉偉偉指出，從宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面角度看，雖然中國面臨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，但依然是主要經(jīng)濟(jì)體中增速最快的國家，而且大多數(shù)優(yōu)質(zhì)龍頭公司未來幾年保持增長的確定性較高，因此，結(jié)合估值和未來的增長預(yù)期，他認(rèn)為，A股在全球主要證券市場中依舊具備非常高的投資價(jià)值。“我們認(rèn)為市場中長期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，外資、國內(nèi)機(jī)構(gòu)以及居民資金增配中國權(quán)益類資金的空間夠大、持續(xù)性夠強(qiáng)。未來隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步落地，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下，本輪行情有望行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”

回首過往，2007年和2015年A股的兩輪牛市讓人記憶猶新，那么，本輪上漲會成為新一輪牛市的起點(diǎn)嗎?

劉偉偉指出，本輪上漲與前兩輪牛市行情的共同點(diǎn)在于都出現(xiàn)了明顯的存款搬家行為，特別是國慶假期，更是出現(xiàn)了大量的新開戶股民。但同時(shí)也要看到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)層面與此前存在差異。“2007年是中國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化快速推進(jìn)的階段，GDP保持10%以上的高速增長，經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁;2015年經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)小幅降速，但依然保持了近7%的增長，經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)平穩(wěn)。”劉偉偉認(rèn)為未來行情的級別需要觀察持續(xù)的政策利好能否真正扭轉(zhuǎn)市場對于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，能否讓市場參與者重拾信心。

AI有望成為本輪投資主線

投資充滿著不確定性，未雨綢繆方能提升“勝率”。劉偉偉指出，后續(xù)的不確定性主要來自兩方面：一是經(jīng)濟(jì)刺激政策從發(fā)布到實(shí)施，再到最后起效果是一個(gè)漸進(jìn)的過程，中間存在時(shí)滯，因此短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能依然不會太強(qiáng)，市場提前上漲之后可能會出現(xiàn)調(diào)整;二是隨著美國大選臨近，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再度被市場關(guān)注，美國大選結(jié)果出爐之后，市場也可能因此出現(xiàn)短期回調(diào)。他建議投資者加強(qiáng)兩方面心理準(zhǔn)備：首先，堅(jiān)定長期投資信心，以長期視角看待中國未來發(fā)展以及A股的投資價(jià)值，爭做耐心資本;其次，精選各行業(yè)具備全球競爭力且較為低估的優(yōu)質(zhì)公司，作為本輪中國資產(chǎn)價(jià)值重估的核心選擇。

縱觀歷史上多輪行情，每次較為持續(xù)的市場上漲都伴隨著明晰的投資主線，從2007年的大宗商品，到2015年的互聯(lián)網(wǎng)，再到2020年的新能源，莫不如是。

“我們認(rèn)為這一輪行情的主線主要是兩類：一類是受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期方向，以內(nèi)需為主，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，行業(yè)和公司經(jīng)營數(shù)據(jù)也將持續(xù)好轉(zhuǎn)，從而推動(dòng)這類資產(chǎn)穩(wěn)步向上;第二類是成長，類似于之前出現(xiàn)過的互聯(lián)網(wǎng)、新能源、消費(fèi)升級、自主可控等產(chǎn)業(yè)主線。”劉偉偉指出，現(xiàn)在比較清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢是AI、儲能和創(chuàng)新藥，這三個(gè)方向當(dāng)前都處于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期的起點(diǎn)，特別是包括算力基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用、AI終端、自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人等在內(nèi)的AI，具備較大概率成為本輪行情的投資主線。

今年以來，市場波動(dòng)劇烈，行業(yè)輪動(dòng)快速。但優(yōu)秀的基金經(jīng)理總是善于從紛繁復(fù)雜的市場“噪音”中發(fā)掘出未來希望所在，并通過以不變應(yīng)萬變耐心堅(jiān)守，真正做到“與時(shí)代共贏”。

劉偉偉告訴記者，即便近期市場出現(xiàn)大幅上漲，他還是維持了年初以來的配置思路，即堅(jiān)持尋找兩種機(jī)會：一種是中長期趨勢確定、短期景氣度高的產(chǎn)業(yè)，如AI、儲能、智能汽車;第二種是底部反轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)，如工程機(jī)械、化工、農(nóng)業(yè)等。

行業(yè)配置相對均衡

作為“研而優(yōu)則投”的典型代表，劉偉偉在十多年的投研生涯中見證了新能源從一個(gè)小行業(yè)變成萬億級的大產(chǎn)業(yè)，也見證了多家國內(nèi)優(yōu)秀的制造業(yè)公司從小長大，甚至成為全球龍頭。這讓他逐漸建立起將產(chǎn)業(yè)趨勢和長期價(jià)值相結(jié)合，精選優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股，陪伴公司一起成長的投資理念。

投資過程中，劉偉偉將產(chǎn)業(yè)趨勢的挖掘作為重中之重。他一方面時(shí)刻跟蹤前沿技術(shù)發(fā)展，仔細(xì)評估哪類技術(shù)有可能誕生新產(chǎn)業(yè)，其中又有哪些進(jìn)入了商業(yè)化的臨界點(diǎn);另一方面，緊密跟蹤已經(jīng)進(jìn)入從1到10階段的產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)觀察增速、滲透率、競爭格局等多個(gè)維度指標(biāo)，為投資提供必要的支持。

“新的產(chǎn)業(yè)趨勢正在形成，AI引領(lǐng)的全球科技革命正如火如荼地展開，AI大模型和算力基礎(chǔ)設(shè)施先行，AI端側(cè)硬件、自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人等AI應(yīng)用未來一兩年有望進(jìn)入普遍的商業(yè)化。人工智能是我們這個(gè)時(shí)代最激動(dòng)人心的創(chuàng)新，也將是未來一段時(shí)間成長股投資的主線。”劉偉偉告訴記者，成長股在經(jīng)歷過去3年的深度調(diào)整后，縱向來看成長與價(jià)值的比價(jià)已經(jīng)處于歷史低位，具備較高的投資性價(jià)比。

對成長股的樂觀并不妨礙他在投資中做好風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。“2023年下半年開始，我通過多個(gè)維度對組合進(jìn)行平衡：首先是降低組合的行業(yè)集中度，限制單一行業(yè)的最高持倉比例;其次是有意增加一些偏價(jià)值風(fēng)格的傳統(tǒng)行業(yè)配置;最后，通過多維度的估值比較以及對長期價(jià)值的評估，盡量使得我們建倉的股票具備足夠的安全邊際。”

從半年報(bào)可以看出，劉偉偉所管理的中歐時(shí)代共贏在堅(jiān)持整體風(fēng)格偏成長的同時(shí)做到了行業(yè)配置的相對均衡，即個(gè)股以滬電股份、寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)等成長方向的優(yōu)質(zhì)行業(yè)企業(yè)為主的同時(shí)，也配置了一些如徐工機(jī)械、牧原股份、萬華化學(xué)等有反轉(zhuǎn)預(yù)期的傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股，有效平抑了組合波動(dòng)。

正是得益于在時(shí)機(jī)、行業(yè)把握上的阿爾法能力，以及在組合管理上的均衡配置，加上對競爭力強(qiáng)優(yōu)質(zhì)公司的堅(jiān)守，劉偉偉成功地做到了“與時(shí)代共贏”。

記者 趙琦薇