俗話講，“始于顏值，終于才華”，用于形容黃金，比較恰當。

部分人或許是因為黃金世間獨一無二的燦爛絢麗而入手，而在欣賞了它長期向上的硬實力后，便會感嘆“還好早買了”。

就以今年來說，黃金期貨AU9999年內漲幅達到16.03%，實力秀肌肉，但如果你是近期入手黃金，投資體驗可能沒有想象中那么美好，近6個交易日內，黃金期貨AU9999跌幅約為3.55%。(數(shù)據(jù)來源：WIND，截至日期：2024年7月26日。)

是短期回調還是步入下跌通道，黃金以后還能漲嗎?黃金也是一種商品，它在市場中自由流通，通過對黃金供給、需求的分析，我們或許可以從中得到答案。

供給縮緊，需求上揚，這是黃金的長期投資邏輯

供給層面，有兩大因素影響黃金價格。

一個是開采量。黃金是宇宙行星爆炸后的璀璨產(chǎn)物，是不可再生資源，地球總量有限，越開采越少。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底市場中流通黃金總量為21.26萬噸，已探明還未開采的金礦儲量為5.9 萬噸，僅為流通量的28%。

目前，全球每年可開采3000噸黃金，供給較穩(wěn)定，但在有限總量下略顯局促。物以稀為貴，有限供給使得黃金議價能力強，給予價格支撐。

另一個是黃金生產(chǎn)成本。黃金從上游原料礦石變成可供消費、投資的下游首飾、金條等物品，需要支出開采成本、人力成本、運輸成本、技術成本等。世界黃金協(xié)會把所有成本統(tǒng)一為全部維持成本(AISC)，以全面反應黃金企業(yè)的生產(chǎn)成本。

很直白的邏輯，企業(yè)也要賺錢，AISC自2016年開始持續(xù)上漲，截至2024年一季度，AISC值約為1500美元/盎司。生產(chǎn)成本的不斷擴張，為金價上漲增添動力。

(數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會，截至日期：2024年3月31日。)

供給有限加上生產(chǎn)成本上漲，我們可以較為樂觀地看待黃金價格未來走勢，而消費需求、投資需求、避險需求等多方面黃金需求的集中迸發(fā)所形成的旺盛購買力，也對其走勢形成積極影響。

從消費需求來看，中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年全國黃金消費量1089.69噸，同比增長8.78%;今年一季度，全國黃金消費量308.905噸，同比增長5.94%，其中金條及金幣消費量為106.323噸，同比增長26.77%，而某黃金飾品零售龍頭2023年營收超過700億元，創(chuàng)下近10年高峰，營收環(huán)比增長13%。營收高速增長的背后正是“購金熱”的推動。

從投資需求來看，投資追求保值與增值。馬歇爾K值反應貨幣供給與經(jīng)濟增速匹配程度，簡單來講，馬歇爾K值越大意味著貨幣超發(fā)程度越高，資金流動性泛濫，錢貶值了。

黃金價格與馬歇爾K值走勢成正比，在過去一段時間美元、歐元供應擴張的推動下，投資者購入黃金以對抗貨幣貶值。

(數(shù)據(jù)來源：iFinD、CB0、國金證券研究所，截至日期：2023年12月31日。)

美元與黃金互為替代，在美聯(lián)儲降息預期下，美元指數(shù)有望走低，黃金有望帶來更多超額收益，刺激黃金投資需求，推動黃金價格走高。

此外，近年來，全球央行成為黃金市場上的大買家，持續(xù)增加黃金儲備，對金價形成有力支撐。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，從2022年二季度開始，各國央行購金需求大幅上揚，創(chuàng)下2010年以來最高記錄。

(數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會，截至日期：2024年3月31日。)

在供給、需求因素刺激下，黃金或迎來布局好時機。那如何把握本輪黃金價格上漲機遇?對于普通投資而言，黃金類ETF或是更為便捷的工具，比如華安黃金ETF(518880)。

華安黃金ETF跟蹤上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約價格，通過持有對應的黃金現(xiàn)貨合約以求呈現(xiàn)黃金價格的真實市場變化。黃金ETF有實物黃金背書，投資者每持有一手ETF(即100份)相當于間接持有1克黃金。

目前跟蹤上海金交所現(xiàn)貨黃金價格的ETF有7只，合計規(guī)模約為499億元，華安黃金ETF規(guī)模約為229億元，占比45.89%，規(guī)模相對更大。因此，該ETF交易活躍，年內日均交易額約為9.54億元，遠遠勝過其余黃金ETF，加之A股稀有的“T+0”交易特性，使其流動性較強，能滿足投資者高效買賣需求。(規(guī)模數(shù)據(jù)來源基金定期報告，日均成交額數(shù)據(jù)來源WIND，截至2024年6月30日。)

華安黃金ETF適合有股票賬戶的投資者，而沒有股票賬戶的投資者可關注華安黃金ETF聯(lián)接基金(A類：000216，C類：000217)。華安黃金ETF聯(lián)接基金緊密跟蹤華安黃金ETF，大家場外申購該基金相當于間接持有華安黃金ETF。此外，該基金申購門檻低，10元即可參與黃金投資機遇。

注：根據(jù)基金定期報告數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日。

華安黃金ETF成立于2013.07.18，業(yè)績比較基準為國內黃金現(xiàn)貨價格收益率。2013年-2023年以及2024年上半年業(yè)績(及業(yè)績基準表現(xiàn))為-10.81%(-8.77%)、2.29%(1.75%)、-7.57%(-7.37%)、18.15%(18.42%)、3.31%(3.45%)、3.64%(4.25%)、19.15%(19.75%)、13.81%(14.44%)、-4.71%(-4.14%)、9.24%(9.80%)、16.34%(16.83%)、14.36%(14.66%)。歷任基金經(jīng)理：徐宜宜(2013.07.18-2018.09.27)、許之彥(2013.07.18-至今)。

華安黃金ETF聯(lián)接A成立于2013.08.22，業(yè)績比較基準為國內黃金現(xiàn)貨價格收益率×95%+人民幣活期存款稅后利率×5%。2013年-2023年以及2024年上半年業(yè)績(及業(yè)績基準表現(xiàn))為-11.90%(-12.48%)、1.93%(1.68%)、-6.79%(-6.98%)、17.47%(17.51%)、2.84%(3.29%)、3.49%(4.05%)、19.13%(18.78%)、13.90% (13.73%)、-4.77%(-3.92%)、9.07%(9.33%)、15.95%(16.01%)、13.72%(13.93%)。歷任基金經(jīng)理：徐宜宜(2013.08.22-2018.09.27)、許之彥(2013.08.22-至今)。

風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現(xiàn)貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風險等主要風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業(yè)績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。