開年以來，國內經濟呈現出 “內需企穩，外需旺盛”的穩步向上態勢。上半年全國貨物貿易進出口總值21.17萬億元人民幣，同比增長6.1%;月度出口總值連續3個月同比增長，其中，船舶行業出口表現較為亮眼。

據海關總署統計，今年上半年，我國船舶出口金額保持穩步增長，船舶產品出口金額206.7億美元，同比增長85.2%。從月度來看，月均出口達34億美元，同比增長30%以上，增速位列我國重點機電產品出口的首位。

從造船業三大指標來看，我國造船業已實現全球領先。工信部數據顯示，2024年上半年，我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%;新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%;手持訂單量17155萬載重噸，同比增長38.6%，三大指標分別占世界市場份額的55%、74.7%和58.9%。

在新接訂單及產品交付持續高漲的同時，船企利潤也同步實現高增長。據工信部最新數據，1-5月，全國規模以上船舶工業企業實現營業收入2532.4億元，同比增長26.3%;實現利潤總額160億元，同比增長187.5%。我們判斷，此輪造船周期已進入“量價齊升”階段。

造船業上半年優秀成績單也反映在了A股層面。年初至今，A股船舶產業指數上漲29.55%，顯著跑贏大盤 (數據來源：Wind，截至2024/07/29)。站在當下時點，我們還需要關注此輪船舶周期出現的部分新變化。

其一，全球造船業產能正在向綠色化、數字化和智能化的方向優化，我國船企高附加值船型份額提升。克拉克森最新數據顯示，2023年，我國高技術、高價值船型的新接訂單量創2008年以來新高，2023年，中國新接綠色動力船舶訂單占到了國際市場的份額57%。其中，氣體運輸船建造取得新突破，陸續交付全球最大93000立方米超大型液化氣運輸船、全球首款江海直達型14000立方米LNG加注運輸船等高附加值船型，此前，這一市場長期由韓國船企占領。隨著我國船企高附加值產品的不斷交付，我們認為船企利潤也將進一步增厚。

其二，大規模設備更新政策發布，支持老舊高排放船舶報廢更新，將有望帶動需求進一步釋放。政策指出，要加快高能耗高排放老舊船舶報廢更新，推動新能源清潔能源船舶發展。支持內河客船10年以上、貨船15年以上以及沿海客船15年以上、貨船20年以上船齡的老舊船舶報廢更新。我們認為，隨著政策持續推動老舊船舶報廢更新并補貼更換新能源等低碳船型，船企新接訂單將有望持續增長。

展望后市，我們對造船投資充滿信心。從供給端來看，全球造船業經歷上一輪去產能過程后，有效產能減少近半，此輪大周期船型質量及高端程度提升，外部擴產難度較大，訂單將集中于頭部船企。從需求端來看，當前全球船隊已進入更新周期，在碳稅等政策影響下，更新進度有望加速，頭部船企訂單已排至2028年，供需緊張的態勢將持續多年并推動船價繼續上漲。中國造船業投資價值將在供需兩端共振下持續向好。