隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇與消費(fèi)需求的持續(xù)釋放，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)正展現(xiàn)出新的活力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額15.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.1%。在消費(fèi)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)下，中證消費(fèi)指數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，年內(nèi)上漲2.76%，終結(jié)該指數(shù)連續(xù)三年下跌的走勢(shì)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024.5.28，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，上述展示不能作為投資收益保證，亦不作為投資建議。)

財(cái)通資管基金經(jīng)理林偉日前在接受采訪時(shí)表示，消費(fèi)是一個(gè)長(zhǎng)期向好的賽道，中長(zhǎng)期配置的勝率較好，尤其是一些白酒類(lèi)資產(chǎn)，其ROE水平、行業(yè)集中度和滲透率提升，以及量?jī)r(jià)齊升的邏輯，或比其他資產(chǎn)更有優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，林偉擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，深耕消費(fèi)行業(yè)研究十余年，2022年初開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，目前管理兩只消費(fèi)基金——財(cái)通資管品質(zhì)消費(fèi)混合發(fā)起式和財(cái)通資管消費(fèi)升級(jí)一年持有期混合。

基金一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日，財(cái)通資管品質(zhì)消費(fèi)混合發(fā)起式基金A份額自去年5月11日成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為4.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-4.20%，大幅跑贏同期中證消費(fèi)指數(shù)(-13.25%)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)來(lái)源于基金定期報(bào)告，指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。完整業(yè)績(jī)見(jiàn)官網(wǎng)。)

在林偉看來(lái)，消費(fèi)品的核心在于其貨幣屬性，是貨幣消融工具。貨幣系數(shù)的膨脹最終都會(huì)體現(xiàn)在消費(fèi)品價(jià)格當(dāng)中。隨著貨幣系數(shù)的增長(zhǎng)，消費(fèi)品價(jià)格上漲邏輯大概率是存在的。同時(shí)，消費(fèi)本身屬于慢變量的行業(yè)，起勢(shì)較慢，但趨勢(shì)一旦形成往往慣性極強(qiáng)，估值彈性和盈利持續(xù)性都比較強(qiáng)。

據(jù)了解，林偉的投資方法論有一個(gè)顯著特點(diǎn)，即捕捉消費(fèi)大單品爆發(fā)的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，一家公司好的產(chǎn)品，尤其是高毛利的產(chǎn)品放量，能夠?qū)緝衾麧?rùn)彈性帶來(lái)較大影響，若疊加公司的基本面周期、產(chǎn)品周期和治理周期等因素，往往可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的“戴維斯雙擊”。

實(shí)際上，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，消費(fèi)的投資策略或有不同。在經(jīng)濟(jì)增速較快階段，消費(fèi)行業(yè)的beta屬性比較強(qiáng)，把握好行業(yè)的大beta大概率就能獲得不錯(cuò)的收益;但當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下降，beta的機(jī)會(huì)減少，更需要通過(guò)自下而上的選股去尋找行業(yè)中的alpha。

林偉的投資框架側(cè)重于自下而上的選股，通過(guò)持續(xù)的行業(yè)跟蹤和調(diào)研，尋找市場(chǎng)的預(yù)期差和認(rèn)知差，力爭(zhēng)找到每個(gè)階段表現(xiàn)較好的股票，讓組合呈現(xiàn)出好的alpha特征。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，林偉表示，從總體趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)潮化、消費(fèi)品代際更迭、消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品智能化等主流的消費(fèi)邏輯或都會(huì)有機(jī)會(huì)，但是未來(lái)投資上可能更需要深入到產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，挖掘個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

他特別指出，從目前階段來(lái)看，豬肉板塊的勝率賠率雙優(yōu)而且久期較為確定，白酒的勝率相對(duì)確定但是賠率不確定，久期仍需觀察。不過(guò)，白酒更偏向于順周期和后周期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步深入，或?qū)⒂瓉?lái)加大白酒配置的時(shí)機(jī)。 記者 趙琦薇

自2023年5月11日成立以來(lái)，財(cái)通資管品質(zhì)消費(fèi)混合型發(fā)起式證券投資基金A類(lèi)份額2023年凈值增長(zhǎng)率為5.34%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-7.58%。成立以來(lái)至2024年一季度末，本基金A類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率為4.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-4.20%。財(cái)通資管品質(zhì)消費(fèi)混合發(fā)起式基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)收益率*75%+中債綜合指數(shù)(全價(jià))收益率*25%。數(shù)據(jù)來(lái)源：本基金定期報(bào)告，截至2024年一季度末。2023年5月11日起至今林偉擔(dān)任本基金基金經(jīng)理。林偉其他同類(lèi)在管產(chǎn)品為財(cái)通資管消費(fèi)升級(jí)一年持有期混合，自2024年3月12日起擔(dān)任該基金基金經(jīng)理，截至2024年一季度末未滿(mǎn)6個(gè)月業(yè)績(jī)暫不予展示。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本資料為宣傳資料，不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。財(cái)通資管提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。以上信息僅供參考，如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。本材料中提及的策略為當(dāng)前環(huán)境下的投資策略及其舉例闡述，本基金將根據(jù)宏觀環(huán)境和市場(chǎng)情況，適時(shí)進(jìn)行投資策略的調(diào)整。本材料舉例闡述不代表對(duì)實(shí)際投資收益的預(yù)測(cè)、保證。