一直以來，中歐基金都以權(quán)益投資見長，既擁有周蔚文、曹名長等行業(yè)常青樹，也有著一批頗具實(shí)力的中生代基金經(jīng)理，同樣，公司兩位資深投資總監(jiān)盧純青、王培亦實(shí)力不凡。記者從他們管理的基金產(chǎn)品披露的一季度持倉中關(guān)注到，兩人分別持有今年以來表現(xiàn)不錯(cuò)的央國企和資源板塊，再結(jié)合他們豐富的投資履歷和投資理念觀察發(fā)現(xiàn)，他們自去年底以來布局這些板塊并非偶然。

盧純青：“時(shí)間玫瑰”次第開

翻開過往，記者發(fā)現(xiàn)，盧純青可以稱得上是基金經(jīng)理“研而優(yōu)則投”的代表，曾擔(dān)任包括中歐基金在內(nèi)兩家公募基金公司的研究部負(fù)責(zé)人。

資料顯示，她從研究員一路走來已有20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾負(fù)責(zé)過公用事業(yè)、金融、地產(chǎn)、汽車行業(yè)的研究工作，擔(dān)任過銀華基金研究部副總監(jiān)、消費(fèi)組組長、金融地產(chǎn)組組長和總監(jiān)助理。2014年加入中歐基金后，將全部心力放在了搭建專家研究團(tuán)隊(duì)上，成為了公司以“研究驅(qū)動(dòng)投資”的中堅(jiān)力量。

研究領(lǐng)域的“厚積”，使其于2020年開始迎來了投資管理的“薄發(fā)”，當(dāng)年6月，她接任中歐先進(jìn)制造股票型基金基金經(jīng)理。

接手初期，她敏銳地觀察到新能源行業(yè)基本面的拐點(diǎn)，將持倉組合從以傳統(tǒng)制造業(yè)為主，逐步替換成以新能源產(chǎn)業(yè)為核心的持倉組合，這一策略有效地適應(yīng)了市場(chǎng)的變化。

對(duì)比該基金2020年一季報(bào)和她6月接手后的2020年年報(bào)前十大重倉股可以大致看出調(diào)倉路徑：寧德時(shí)代和隆基綠能被提到了頭兩號(hào)重倉股位置，三一重工、立訊精密、星宇股份、東方雨虹、華測(cè)檢測(cè)、浙江鼎力跌出了十大重倉股行列，而通威股份、長城汽車、晶澳科技、邁為股份、億緯鋰能、福耀玻璃等新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股則進(jìn)入了前十大重倉股。

“首先，我們看好新能源車板塊。我們認(rèn)為從今年下半年開始，新能源車行業(yè)將迎來基本面向上的拐點(diǎn)。其次，我們也將另一部分倉位投資于光伏行業(yè)。在光伏行業(yè)快速發(fā)展過程中，技術(shù)創(chuàng)新是發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前新的技術(shù)趨勢(shì)正在醞釀，這些都是我們看到的機(jī)會(huì)。”盧純青寫在2020年基金中報(bào)中的觀點(diǎn)得到了市場(chǎng)的充分印證。

全景化的研究視野賦予了盧純青更善于抓住時(shí)代機(jī)遇的能力，“時(shí)間的玫瑰”次第開放，她也在“研而優(yōu)則投”的道路上越走越順暢。

2023年，盧純青在全球需求放緩，成長風(fēng)格面臨考驗(yàn)的背景下試圖尋找經(jīng)濟(jì)再次發(fā)動(dòng)的長期引擎，憑借專業(yè)的投資能力和敏銳的市場(chǎng)洞察力，這一次她將目光聚焦在了一批符合中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求的大型央國企和高分紅公司身上，它們普遍擁有“收入的成長性，行業(yè)的進(jìn)入壁壘，高科技的附加，以及優(yōu)秀的管理”。

在紅利策略還未得到市場(chǎng)充分認(rèn)可的情況下，她前瞻性地對(duì)組合方向進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，效果也隨著時(shí)間的累積逐步顯現(xiàn)。

縱覽中歐瑞豐2024年一季報(bào)十大重倉股，中國海油、中國船舶、中國神華、中國石油、中國中車……都是去年以來股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)健的央國企板塊中的龍頭企業(yè)。“我們也發(fā)現(xiàn)，越來越多的投資者愿意買入并持有這些央國企的龍頭，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也用業(yè)績展現(xiàn)了它們的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，我們將仍在未來深挖這些投資機(jī)會(huì)。”盧純青在報(bào)告中表示，未來會(huì)繼續(xù)秉承“先求確定性，再求變化”的投資思路，希望能給投資者帶來更加穩(wěn)健的投資回報(bào)。

王培：尋找市場(chǎng)的“矛”

與盧純青一樣，王培也是中歐基金資深投資老將，擔(dān)任公司權(quán)益投資決策委員會(huì)副主席。關(guān)注王培管理的中歐創(chuàng)新成長近幾個(gè)季度的持倉可以發(fā)現(xiàn)，他也抓住了這一輪資源品上漲的周期機(jī)會(huì)。早在去年，他就洞察到新一輪商品周期已可能風(fēng)起，同時(shí)中國制造業(yè)出海的景氣度也在上升，所以在持倉組合上做了一定的調(diào)整，2024年一季報(bào)前十大重倉股中持有紫金礦業(yè)、中金黃金、洛陽鉬業(yè)等資源品相關(guān)公司和美的集團(tuán)等家電出海公司。

“2022年下半年開始，我逐漸開始配置資源行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)力出口公司，主要包含貴金屬、銅和家電等板塊。核心就是尋找整個(gè)市場(chǎng)的矛，而國際化定價(jià)是非常容易理解并且顯而易見的。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺乏長期驅(qū)動(dòng)力，成長性行業(yè)也大多處于去庫存或者洗牌階段，能夠以美元計(jì)價(jià)的有色和出口成為投資穩(wěn)定器。不管是新能源的快速發(fā)展還是算力和多模態(tài)應(yīng)用的爆發(fā)，最終都不可避免需要銅資源的開發(fā)，我們?cè)谥攸c(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)上也會(huì)持續(xù)保持對(duì)該類資源的重點(diǎn)配置。”王培在接受采訪時(shí)表示，各種各樣的風(fēng)格，其實(shí)都是一個(gè)目標(biāo)——回報(bào)率。“穩(wěn)定風(fēng)格的回報(bào)率，只是預(yù)期起來容易一些，假設(shè)的基礎(chǔ)穩(wěn)定一些;不穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)率，它假設(shè)的基礎(chǔ)是要在未來有一個(gè)可能的穩(wěn)定態(tài)去回歸。”

具體到投資上，他稱自己會(huì)在安全邊際較高的時(shí)候去買一家公司，漲上去一般就不買了。“我的目標(biāo)其實(shí)比較明確，要看哪筆投資在當(dāng)下是最好的選擇，不是說這個(gè)組合永遠(yuǎn)是這樣，可能這個(gè)組合在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，公司的預(yù)期收益率已經(jīng)下降了，就會(huì)做一些減持。”

對(duì)應(yīng)到方法論上，王培的風(fēng)格是從行業(yè)比較出發(fā)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)周期尋找景氣度正在往上的行業(yè)，然后聚焦到公司構(gòu)建組合。“因?yàn)橥顿Y研究的本質(zhì)在于找到事物的發(fā)展規(guī)律，大家互相競(jìng)爭(zhēng)的就是你對(duì)事物的認(rèn)知能力。往大了說，所有的科學(xué)研究，都是在拓展人類的認(rèn)知邊界;往小了說，不斷提升認(rèn)知也是投資研究能力提升的必由之路，而提升認(rèn)知必須依靠持續(xù)的學(xué)習(xí)和對(duì)趨勢(shì)的好奇。”

竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知。近年來，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，從2021年的賽道投資到2023年的微盤股投資，再到今年聚焦央國企和資源板塊，盧純青和王培作為行業(yè)資深基金經(jīng)理的代表，憑借多年的市場(chǎng)歷練，往往能夠提前把握市場(chǎng)變化的投資機(jī)會(huì)，或許是中長期投資值得關(guān)注的基金選擇。

記者 趙琦薇